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今年上半年，债券策略引领市场。
私募网提供的最新数据显示，在有业绩记录的1958只债券产品中，整体回报率为5.04%，债券策略成为今年上半年市场的领头羊。
下半年债市走势如何？ 资产短缺的情况下，信贷会继续下沉吗？ 针对这些问题，证券时报-券商中国记者采访了专注债券策略的百亿级私募基金洛肯国际投资管理有限公司董事长石新杰，并分享了他对债券市场的展望和看法。下半年。
上半年债券策略领先
今年上半年，债券策略领跑全场！ 私募拍拍网提供的最新数据显示，上半年有业绩记录的24283只私募证券产品整体回报率为3%，其中14566只产品实现正收益，占比59.98%。 其中，上半年债券策略领跑。 在1958只有业绩记录的债券产品中，整体回报率为5.04%，其中1751只产品实现正收益，占比89.43%。
“今年二季度，我们实施了利率债长期期限延长并高价配置的策略，期限延长至10-30年，为利率债带来一波利差收入”产品。” 专注债券策略的百亿级私募基金乐肯国际投资管理有限公司董事长石新杰表示，二季度基本面反应钝化，风险偏好明显系统性缩水，利率上行降息实施，长期利率看涨，十年期国债收益率下跌逾15个基点。 磨损2.70%，与公司一季度末的预测一致。
回顾上半年债券市场，市场预期波动较大。 在年初“强劲复苏”的预期下，10年期国债收益率从1月初的2.83%逐步上涨至2.93%，债市现阶段一路看跌。 此后至3月初，经济增长动力放缓，“强劲复苏”的预期转变为“弱复苏”的现实。 特别是进入二季度后，市场悲观情绪有所加剧。 4月份以来，30年期国债换手率持续处于高位，部分投资者通过大幅延长长期来增加收益。 6月央行再次降息，债市收益率下跌较为平稳。 10年期国债收益率逐渐从2.85%降至最低2.62%左右。
降息空间和需求依然存在
近期债市进入震荡区间，市场对经济持续走弱和政策出台充分交投。 对于下半年债市，多数基金管理机构和研究机构仍普遍预期保持乐观，倾向于继续关注“债券多头”。
对此，洛肯国际表示，美国实际利率仍为负值，美联储加息预期有所降低，外部压力有所缓解。 尽管国内利率有所下调，但随着物价下跌，实际利率仍在上升，国内住宅部门和私营中小型实体的资产负债表压力不断加大。 需要降息来释放压力、支撑经济。
“我们认为，国内进一步降息仍有空间和需求。降息仍是中国资产负债表修复和债务‘可持续性’的关键，债券仍是重要的配置方向。” 石新杰认为，还需进一步关注LPR降息的定向效应。 ，降息能否有效减轻居民债务压力，资金能否有效流向实力薄弱的实体企业，而不是增加资金闲置、放大金融机构杠杆。 传导过程可能导致政策预期偏差，加大债券市场波动风险。
资产荒再度降临市场，信贷持续下沉？
在资本市场大幅波动、“资产荒”现象不断演绎的背景下，信用债市场绝对收益率普遍较低，资产荒持续从短端向长端蔓延，并从高级到低级。 债券市场信用利差和期限利差处于较低水平。 4月份以来，随着理财资金回流，各类信贷资产收益率大幅下滑，尤其是中短期限城投债和票面资产走弱。 一季度收益率下降近200%。 基点。 接下来，你还想继续沉没信用吗？
“从机构行为来看，大趋势仍然是配置板块持续上涨、持续拉长、压平估值洼地。”
石新杰认为，从信用债角度来看，在当前估值洼地被买平的环境下，现金债更倾向于参与年底城投爆发后或安全后的城投重定价市场。登陆，或者使用质押率保护协议repo来覆盖配置要求。 值得注意的是，今年的房地产政策并未超越去年，预计出清格局将大概率延续。 在不断的清算中，央企性质的房地产企业受益于股东支持和抵押担保，具有较好的信用衍生能力，具有较高的安全边际。 央企房地产债具备一定票面空间可以考虑布局。
值得注意的是，城投债是当前信贷市场最重要的品种之一，因此地方转移资金数据也是债券管理机构重点跟踪的对象。 统计显示，2022年11月至2023年4月，转会费连续六个月同比下降。 今年5月份，转会费同比小幅增长6%，6月份再次转负，同比下降33%。 累计数据显示，今年前6个月转让费1.56万亿元，同比下降19%，降幅比1-5月扩大7个百分点。
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