财经新闻网消息：
核心观点
国际环境发生深刻变化，国防安全重要性更加凸显。 1）俄乌战争再次证明了强大的国防军事力量对国家安全的重要性； 2）“低成本+消耗性”武器系统是势均力敌的战争取胜的关键； 3）信息控制权在现代战争中非常关键； 4）地缘格局发生剧变，我国军贸市场格局开放。
军工板块23Q2业绩承压，Q4将迎来明显好转。 受“十四五”期间设备采购中期调整等原因制约，上半年整体订单不及预期，二季度业绩承压。 预计中期调整计划将在第三季度实施，订单将逐渐显现。 考虑订单确认周期，我们认为第四季度板块业绩增速有望重回快车道。 预计23Q2军工板块营收和净利润分别增长3%和-5%左右，23H2增速分别为10%和4%。
主流赛道β正在弱化，新领域、新品质成为军工α。 “十四五”上半年，装备采购向备战实际需要的“硬装备”领域倾斜，以及航空产业链、空空导弹产业链等。有源/无源元件等领域均深受受益。 经过2-3年的产能爬坡，相关设备采购量已进入高位，增速放缓。 降价、国产化、品控等因素拖累，主流赛道β减弱。 “二十大”报告提出增加新领域、新素质作战力量比重。 未来，无人/反无人、卫星/反卫星、定向能武器、数字战场、电磁等新装备/领域将获得更快发展。 “十四五”上半年装备发展趋于快速提升“硬装备”和“硬实力”，而“十四五”下半年和“十五五” “年度计划”更倾向于“软装备”和“软实力”。 “实力”进步，新领域、新品质大多集中于此，军工α机会可期。
央企改革浪潮袭来，军工上市平台价值有望凸显。 证监会、国资委每年六次会议都以“提高央企上市公司质量”为主题。 密度高、要求高，比较少见。 目前，军工央企上市公司资产往往“小而不强”、“大而不优”。 未来三年，随着监管机构提质要求的逐步落实，军工央企兼并重组慢慢开启，军工上市平台的价值有望凸显。
投资建议
军工板块进入布局期，聚焦确定性增长+军工央企改革。 短期来看，首先行业订单不明朗、重点车型降价、二季度业绩预期疲软等估值因素基本在位； 其次，五年装备采购计划中期调整后的军工订单可能在三季度显现，行业有望小幅改善； 再次，该板块估值分位数为27%，还有很大提升空间。 中期来看，随着负面因素逐渐消除，军工行业将回归确定性增长轨道。 Q3将进入投资布局期，静待东风再次扬帆起航。 建议配置“五个维度”：1）主流赛道股估值修复空间标的，振华科技、新雷能源、派克新材等； 2）新领域新品质，无人装备供应商中包括无人机、航天彩虹、航天电子，元火供应商北方导航、科工导航、卫星互联网供应商中国卫星、航天智造、雷达/通信/电子对抗核心供应商震雷科技、盟盛电子、军工信息安全供应商邦彦科技； 3）航空/航空发展产业链，包括航空发展动力、中航西飞、中航沉飞； 4）国企改革受益标的，推荐中航电子、中航奥电子、国瑞科技、航发控制等，关注航天部门； 5）本土化受益标的包括隆达、振华风光、紫光国威等。
风险提示
设备采购规模不及预期，价格波动较大的风险。
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