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期待已久的基金费下调终于揭晓。 中国证监会今日公布公募基金费率改革工作安排。 即日起，主动股票型基金的费率水平将降低。 新注册产品的管理费率和托管费率分别不超过1.2%和0.2%； 力争到2023年底，托管费率分别降至1.2%和0.2%以下。
截至目前，易方达基金、华夏基金、广发基金、兴全基金、华安基金等约20家基金公司已宣布旗下主动权益类产品管理费率和托管费率下调至1.2%，分别为0.2%。
在不少基金公司看来，本次费率改革是行业发展的必然结果，有利于推动公募基金行业高质量发展。 优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，有利于增强投资者的获得感，推动股票型基金进一步发展，促进行业健康发展和投资者利益得到保障。更加一致。
虽然降费短期内会对基金公司的收入产生一定影响，但受访者认为，这也将吸引市场资金，扩大公募基金的管理规模，对冲降费对收入的直接影响。基金经理； 从更深层次看 总体来看，收费下调将倒逼公募基金改变过于依赖规模增长的发展模式，着力巩固投研能力，优化运营成本结构，强化投资者服务队伍和体系建筑。
立即启动降费改革
中国基金会计协会最新公布的数据显示，截至5月，我国公募基金资产净值总计27.77万亿元，创历史新高。 如今，这个接近28万亿元的巨大市场即将迎来新的变化。
7月8日，证监会公布降费措施后，易方达基金、华夏基金、广发基金、兴全基金、华安基金等约20家基金公司迅速公布了旗下基金的管理费率和托管费率。股票型主动权益类产品占比分别下降至1.2%、0.2%。
随着各项改革措施逐步落地，公共资金收费模式不断优化。 2025年，主动股票型基金的管理费率将较2022年下降约26%。
除了降低主动股票型基金利率水平外，证监会将在坚持以固定利率产品为主的基础上，研究推出更多浮动利率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多的选择； 同时，拟逐步规范公募基金证券交易佣金费率。 相关改革措施涉及相关法律法规的修订，预计2023年底前完成； 通过修改法律法规，协调投资者利润分配和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售环节收费，预计2024年底完成； 完善公募基金行业费率披露机制，相关改革措施涉及修改相关法律法规，预计2023年底完成。
证监会相关部门负责人就公募基金费率改革答记者问。 下一步，证监会将按照“突出重点、远近结合、稳妥推进、统筹协调”的工作思路，坚持市场化、法治化原则。发展。” 、全面优化公募基金利率模型，稳步降低行业综合利率水平，逐步建立健全适合我国国情和市场情况、与我国公募发展阶段相适应的费率制度机制基金业，促进行业健康发展和投资者利益。 相互配合、相互支持、共同实现。
大趋势
从实际情况来看，在证监会公布基金费率下调措施之前，多家公募基金已于近期宣布下调产品管理费率、托管费率、销售服务费率等费用。 如果同时降价。 仅从管理费来看，今年降费改革措施出台前已有100余只产品降低了管理费率，主要是债权型。
另一份数据显示，近十年来，我国公募基金行业整体费率持续下降，平均管理费率已从2013年的0.93%下降至2022年的0.56%。债券基金、被动股票基金费率大幅下降。 债券基金管理费率、托管费率、销售服务费率分别下降43%、50%、38%。 率分别下降了53%、50%和33%。 本次利率改革主要针对主动型股票型基金。
华南某大型公募人士分析，当A股市场走向强势有效阶段时，机构化、指数化比重将进一步提升，可创造的超额收益主动管理将逐渐萎缩，收费自然是大势所趋，尤其是公募基金。 对于一个完全市场化的行业来说，费用降低是一定会发生的。
“今年部分产品的降费，部分是基于公募出圈后表现不佳带来的投资者情绪的表达，这可能加速了整体降费趋势的演变。”人说。
“本次费率改革是行业发展的必然结果，有利于推动公募基金行业高质量发展。优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平将有利于提高投资者的获得感，促进股权基金行业的进一步发展，促进行业健康发展与投资者的利益更加一致。” 易方达基金指出。
华安基金也认为，降费是让投资者受益的有效举措，积极履行公募基金行业高质量发展的责任和担当。
银华基金总经理王立新表示，在当前市场情况下，通过主动降低主动股票型基金费率，展现了公募基金行业自我革命的决心，有利于公募基金行业的发展。股权基金并推动行业实现“量增、结构优化”，也有利于吸引包括养老基金、银行理财、保险资金等中长期资金的投资成本，增加股权配置改革将通过优化公募基金利率模型，稳步降低行业综合利率水平，建立健全适合我国国情和特点的利率制度机制。与公募基金行业发展阶段相适应，促进行业健康发展和投资者利益。 协调一致。”
海外对标
从海外经验来看，基金费用下调也是大势所趋。 以美国共同基金为例，其管理费也经历了从上升到下降的过程。 20世纪80年代和90年代，美国市场的主动管理创造了显着的超额收益，投资者认识到了主动管理的价值。 当时基金管理费上涨。 然而，随着美国股市逐渐成熟并进入强劲高效市场阶段，主动管理基金在大多数年份都很难跑赢标普500指数。 体现在规模结构上的是低费用指数和ETF占比持续提升。 拉低整体利率。
“再看中国，目前A股市场仍处于弱有效阶段，主动管理相对指数仍能创造超额收益，因此费用率相对较高；未来，随着市场的深入，主动管理仍能创造超额收益。”制度化、被动化、主动化管理，小规模产品率的降低也将成为一定的必然。” 上述人士直言。
兴全基金认为，从美国的经验来看，费率的优化间接促进了投资顾问业务的发展，提高了行业整体投资者服务水平。 公共资金的吸引力。 从这两个角度来看，优化费率有利于推动行业高质量可持续发展。
“与海外相比，我国公募机构相关费率仍处于较高水平，公募行业费率结构调整或有利于降低持有人长期投资成本，让投资者受益”。 华东某基金公司人士表示。
“优化费率结构不仅可以改善投资者的持有体验，还能更深层次地改变基金管理人投资及产品设计-代销营销-投资者持有的整个生态链。” 金鹰基金FOF投资金融工程部表示。
但一方面，美国共同基金的低利率源于规模经济、成熟的运营模式、专项基金公司所有权等多重因素。 国内投资者教育的普及还不足以支撑公募基金营销费用重心从佣金转向投资顾问费用。 “美国共同基金的利率结构经历了40多年的发展，中国要实现如此大幅度的利率结构优化，还需要行业努力。” 上述公司补充道。
倒逼公募加强投资研究
基金近年来“破圈”后，净值下跌和市场波动让投资者尤其是新人“防线崩塌”。 “基金赚钱、公民不赚钱”等问题引发不少争议，要求减费的呼声越来越大。
天翔投资咨询数据显示，2022年，我国公募基金损失将达到1.45万亿元，但管理费收入将达到1442.43亿元，其中股票型基金管理费收入将达到888.17亿元。
从上述华南地区的大规模公开发行来看，行业的发展与投资者的利益应该是同频共振、相辅相成的关系。 当费用下调发生时，基金公司的收入将会减少，这势必迫使本已高度市场化的公募基金行业竞争进一步加剧。 那些真正能够长期为投资者创造价值的基金管理人，将会获得更多的市场份额和客户信任，自然会成长为世界一流的金融机构； 而投资者也将在激烈的行业竞争中获得更好的服务和产品供给，增强投资基础的获得感。
“降费最直接的影响是降低了持有者的投资成本，一定程度上提高了投资者的获得感。但要从根本上解决‘资金赚钱，基层不赚钱’的问题。” “赚钱”需要全行业、全产业链的共同努力。 兴全基金认为。
该公司总经理庄芳此前提到，有效提升济民的投资体验和“获得感”，就是要渗透到投研、风控、产品、和销售。 “只有基金公司每个人都把获得感作为最重要的责任，量变才能产生质变，我们的努力才能转化为产品净值的增长、客户体验的提升和基石坚持把持有者的利益放在第一位，是一条看似慢实则慢即快的路，从长远角度看能实现与投资者的长期共赢。”
华南另一中型公募机构指出，“基金赚钱，人不赚钱”的原因是多方面的，包括基金公司和投资者更愿意“跟风”发行产品或持有高点操作，而普通投资投资者也容易出现追高行为。 从解决方案来看，比如近期提出将投资者盈利能力纳入考核，抑制基金公司高点抛售冲动，鼓励基金公司在高位时限购； 同时，在市场低位时推动逆势营销，更多地鼓励投资者在低位加强投资。
“现阶段，基金公司通过优化费率结构，与投资者利益保持一致，为投资者带来收益，这也有利于增强投资者的信任，从而逐步形成良性循环，帮助行业实现高质量发展。”发展。” 他说 。
“在今年市场波动较大的情况下，费用下调有利于降低投资者的成本，虽然短期内会对基金公司的收入产生一定的影响，但也会一定程度上促进基金产品的销售。”程度。” 上海一位公募基金相关人士表示，从更深层次来看，费率下调将倒逼公募基金改变过于依赖规模增长的发展模式，转而注重巩固投研能力。
其分析称，基金公司权益类产品应努力为投资者带来超额收益，为规模和收入的增长奠定坚实的基础。 此外，公募基金也需要转变思维，真正向“客户思维”靠拢。 他们不仅要卖基金，还要做好投资后的陪伴工作。 这也需要公募基金加强投资者服务队伍和制度建设。
金鹰基金FOF投资与金融工程部也认为，短期内，降费对基金行业最直观的影响是公募基金公司收入减少，中小微企业竞争环境恶化。规模较大的基金公司由于规模效应，难度会更大。 但从长远来看，降费才是让投资者受益的最实际举措。 一方面，吸引市场资金、扩大公募基金管理规模，可以抵消费用下调对基金管理人收入的直接影响。 另一方面，也将倒逼公募行业优化运营。 成本结构是实现行业高质量发展的必由之路。
该公司表示，费率只是一种“节流”，Jimin赚钱的根本途径是“开源”收入。 针对“追涨杀跌”的投资者行为，基金管理人和销售机构可以加大投资教育资源投入，高位时期提供风险提示，低位时期为投资者提供陪伴，让其冷静下来。时机的冲动； 蓬勃发展的投资咨询业务也是一个很好的解决方案。 “针对能力边界和战略能力带来的收益递减问题，基金公司需要重视基金管理人的能力边界问题，通过优化绩效激励机制、制定产品规模上限（限购）。”
不过，也有基金公司人士认为，降费和让利的空间不大，因为降的空间不大。 当然，这有利于提高收入和获得感，但这更多的是对基督徒情感的回应。 “从行业长远发展的角度来看，行业应该真正在提升基金公司的投资管理能力上下功夫，提供更好满足投资者需求的优秀产品，提供能够缓解投资者焦虑的伴随服务。负面情绪。这个地方。”
该人士表示，市场可能是最好的投资者教育老师。 当大家都经历过这一切之后，基金经理就会反思自己应该为客户提供什么样的投资管理服务。 其实基督徒也会思考我们需要什么样的基金产品。
“这个行业发展很快，但实际上只有25年的历史，很多问题只能在发展过程中解决，但最大的问题不是发展不起来。” 他说。
固定还是浮动？
除了降低主动股票型基金的利率水平外，证监会还将在坚持聚焦固定利率产品的基础上，进行深入研究和充分评估。 更多浮动利率产品种类，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。
前期，证监会已受理一批与投资者持有时间挂钩的浮动利率产品。 近日，证监会正式受理11只浮动飞峰产品募集申请，其中包括与基金规模挂钩和与基金业绩挂钩两类。
在产品设计上，对于与投资者持有时间挂钩的产品，根据投资者持有产品份额的时间分阶段收取管理费。 投资者持有股份的时间越长，支付的费用水平就越低； 与基金规模挂钩的产品，根据管理的基金规模分阶段收取管理费。 该产品根据基金业绩情况分阶段收取管理费。 费率水平双向波动。 当收入表现未达到约定水平时，管理费水平将向下调整。 当收入表现超过约定基准时，管理费水平将上调。
事实上，监管机构和行业参与者多年前就尝试过优化费率机构，比如收入增长线/价值线设定基金，其设计的是“如果累计净值低于收入增长线/价值线，则不予管理”。收取费用”的利润分享条款； 分级固定管理费率基金和分级浮动管理费率基金根据业绩考核周期内基金份额净值的增长速度分级收取管理费； “支点型”浮动管理费率基金要求当基金业绩表现区间高于基准时，管理费向上浮动，低于基准时，按同比例向下浮动； 而提取“业绩补偿”的浮动管理费基金则允许管理人收取固定管理费。 根据预先设定的基准，按照超额收入的一定比例收取管理费。 这些案例为费率结构创新提供了宝贵的实践经验。
兴全基金指出，浮动利率产品的设计思路是从利率机制上约束基金管理人和基金持有人。 或者亏损时少收管理费。
也有基金公司人士分析，浮动管理费模式并不是解决所有问题的灵丹妙药，固定费率模式仍是主导模式。 “固定费率可以引导基金管理人坚持长期理性投资，在市场波动时保持操作不变，这对于公募基金发挥‘稳定器’和‘压舱石’作用至关重要。”
在此基础上，该人士认为公募基金行业应发挥更加市场化的调节机制。 对于那些不能为投资者创造价值但价格“坚挺”的产品，投资者自然会用脚投票； 对于那些能为投资者创造价值的产品，大多数人根本不会关心管理费的多少，而鼓励“好币”能够更好地发挥其价值，最终可能会达到多方受益的最佳效果。
上述华南中型公募基金也指出，从国内外公募基金多年的发展结果来看，固定管理费仍是主流收费模式。 浮动管理费的优点是将管理人的业绩报酬收入与投资者的收入绑定，但也可能造成管理人盲目追求超额收益、过度承担风险等问题，因此其优缺点不能一概而论。 “在固定管理费模式下，理想的费率水平应该考虑到潜在的超额收益水平，在理想的规模上，可以激励管理者竭尽全力为投资者创造超额收益，即主动获取alpha为客户带来回报。”
“理想的费率结构应该能够真正协调基金管理人、基金销售机构和基金份额持有人的利益，最终实现投资回报与行业发展齐头并进的良性生态。” 金鹰基金FOF投资与金融工程部认为，在未来的产品设计中，需要注意业绩参考对象设置的灵活性和权利义务的对称性。 不同类型的产品和投资策略需要设定与其风险收益特征相一致的利率条款。
在上述华东基金公司人员看来，各种基金收费模式没有绝对的好坏。 如果想要改变基金规模与管理费之间的线性关系，就需要设计更多的配套机制。 “更重要的是，资产管理机构应努力为投资者带来更好的持有体验和长期持有表现。”
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