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重新强调“加大逆周期调节”、删除结构性货币政策工具“进退”……央行最新例会内容释放了几大政策信号。
6月30日，央行召开货币政策委员会第二季度例会，对当前国内外经济形势做出判断：国内经济运行总体回暖，市场需求稳步恢复，生产供给继续增加，但内生动力尚不强劲，需求拉动仍不足。 并明确了下一季度的工作重点。
与一季度例会相比，本次会议货币政策的上述微调备受市场关注。
事实上，央行日前发布的三份二季度调查问卷结果也可以印证当前内生动力不足的情况。 调查结果显示，居民、企业、银行家相关指标均出现不同程度走弱，进一步印证当前经济压力依然较大，内生动力不足、需求不足的问题依然突出。
国盛证券首席经济学家熊原撰文称，未来“钱不是万能的”。 仅靠降息降准很难拉动需求、刺激房地产。 建议外界看好政策预期，组合拳有望陆续出台并逐步实现。
稳定增长工具箱打开
在需求拉动增长不足的背景下，货币政策委员会二季度例会重提“加大逆周期调节力度”，稳增长工具箱打开。
二季度例行会议表示，稳健的货币政策精准有力，强化逆周期调节，综合运用政策工具有效服务实体经济，有效防控金融风险。 同时，在继续表述“精准有力”的基础上，对货币政策的要求又增加了“克服困难、乘势而上、加大宏观政策调控力度”。
中信证券首席经济学家明明表示，与一季度例会相比，本次例会对于宏观政策调整的表述更加积极。 疫情影响消退后，一季度例会删除了“逆周期调节”的相关表述。 二季度以来，经济复苏势头放缓，PMI持续位于荣枯线下方。 二季度例会还提到了“加大逆周期调节力度”、“加大宏观政策调控力度”的表述。
执信投资研究院高级研究员王云金认为，下季度货币政策将更加精准有力，跨周期调节力度加大。 扩大内需方面，将保持相对宽松的金融环境，保持市场流动性。 支持消费增长、政府投资和民间投资。
二季度例会的另一个信号体现在结构性货币政策上。 与一季度例会不同的是，此次删除了“结构性货币政策工具必须坚持‘聚焦重点、合理适度、有进有退’”的表述，同时强调再融资贴现、普惠性小微贷款工具和保障性住房贷款支持计划工具。 此外，还提到“继续用好已推出的政策性开发金融工具”、“强化政府投资引导作用和政策激励”。
从市场分析的角度来看，这意味着结构性货币政策工具的重要性有所增加。 就在6月30日，央行增加支农再贷款和再贴现额度2000亿元，加大支持中小微企业扩大就业、恢复需求、挖掘增长的力度农村地区的潜力。
王云金分析，下半年仍有可能打造新的结构性工具，过期的工具也可能重新使用，继续加大对重点领域和弱势环境的金融支持。 并将继续推动建立房地产开发新模式。
明明认为，政策性开发性金融工具等准财政工具将是下一阶段政策的切入点，建议关注补充额度的可能性。
结构工具或将成为主力
二季度经济增长动力总体偏弱，居民消费和民间投资动力不强。
对于当前和即将到来的经济形势，货币政策委员会二季度例行会议表示，当前外部环境更加复杂严峻，国际经济、贸易和投资增速放缓，通胀依然较高，央行发达国家政策紧缩效应持续显现，国际金融市场波动加剧。 国内经济运行总体回暖，市场需求稳步恢复，生产供应持续增加。 但内生驱动力仍不强，需求拉动仍不足。
这也体现在央行日前发布的三份报告中。 央行发布二季度储户、企业家、银行家三份调查报告显示，居民未来就业预期指数为48.7%，比上季度下降3.6个百分点； 下降2.9个百分点； 二季度贷款需求指数为62.2%，比上季度大幅下降16.2个百分点，反映出一季度信贷需求集中释放后明显减弱； 银行家货币政策感知指数为64.2%，比上季度下降3.5个百分点； 货币政策感受预期指数为64.5%，比上季度下降2.5个百分点。
明明认为，回过头来看，在上半年降准+降息的环境下，短期总量工具或将进入政策观察期和静默期。 政策工具或将成为下一阶段的主要政策力量。
王云金还表示，下一阶段稳增长需要货币政策继续加大逆周期调节力度，加快消费、民间投资、房地产市场复苏。
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