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随着近期股市回暖，可转债投资价值凸显，净值贡献度不断提升，可转债逐渐成为“固收+”基金的标配。 目前，近80%的“固收+”基金配置了可转债，持仓市值超过1700亿元。
多位高业绩“固收+”基金经理表示，可转债熊市债底支撑，牛市跟随标的股票上涨，是公募收益贡献的重要来源“固收+”基金组合。 “固收+”基金规模和占比或将继续上升。 在当前权益市场回暖、债市震荡的情况下，可转债资产将受益于下半年的市场环境，仍将在获取绝对收益方面发挥重要作用。
76%的“固收+”基金持有可转债
持股市值达1729亿元
数据显示，截至2023年一季度末，市场上1234只“固收+”基金（合并计算份额）中，持有可转债资产的产品数量为939只，占比76.1%。 这一数据同比增长近10%。 百分。
从近年“固收+”基金持有的可转债市值来看，也在逐年增长。 截至2023年一季度末，“固收+”基金持有的可转债市值达到1729亿元，较2015年末数据七年增长29倍。价值比率也从2.61%上升至12.34%，成为基金组合的重要组成部分。
而很多持有可转债比例较大的产品今年也取得了不错的投资业绩，投资业绩在“固收+”产品中名列前茅。 例如，华商双益、新华双利、光大安诚等基金今年以来投资业绩均位居行业前列，首末可转债资产占比超过50%。今年四分之一。
谈及上述现象，华商基金固定收益部助理总经理、华商双益平衡混合型基金经理胡中元表示，与股票相比，可转债的收益率较高，接近于权益类证券。 同时，在债基支撑、向下修正条款和回售条款的保护下，可转债通常回撤较小，夏普比率较高，表现出较好的风险收益比。 从收益属性来看，可转债是投资组合重要的收益贡献来源。 在“固收+”产品规模快速增长的背景下，可转债成为提升“固收+”产品组合收益的重要选择和来源。
“可转债资产是华商双益均衡混合型基金的重要收益来源之一，在增加收益的同时，也有效提升了组合的风险收益比。” 胡中远说道。
新华基金固定收益投资部基金经理王丹也表示，由于可转债在股熊市中有债支撑，牛市中可转债跟随标的股票上涨，所以转债是朋友绝对收入者。 根据累计五年（2018-2022）数据，中证转债指数累计收益率为38.8%，远高于同期沪深300的-3.95%。
以新华双利为例，王丹表示，该基金为二级债基，持股比例不超过20%。
光大保诚基金固定收益研究部联席主任、光大安诚基金经理邹强也认为，可转债具有固定的票面利率和到期日，有权转换为发行公司的股份在某些条件下。 提供多元化的收益来源，这些优势使其成为重点资产配置——通过配置一定比例的可转债，投资者可以更好地追求收益稳定与增长之间的平衡，优化整体投资组合的波动性。
可转债投资占比或将继续增长
看好具有估值优势的可转债
随着可转债成为“固收+”基金的重要配置方向，不少业内人士认为，从长远来看，“固收+”基金若要实现“+”效应，可转债投资或将发挥重要作用。 未来该资产在“固收+”基金中的占比有望继续提升。
王丹认为，可转债资产对于“固收+”基金来说非常重要，因为需要有相应的资产来搭配才能做出稳定灵活的产品，而可转债基金就是这样的资产，所以可转债的占比和重要性未来债券投资将继续增长。
胡中元还表示，从近两年的数据来看，机构对可转债的需求持续上升，可转债投资占比持续增长。 截至2023年一季度，二级债基可转债持仓量环比增加0.99%至14.89%，创下可转债持仓新高。 这种现象主要是由于在低利率环境下，机构对收益的需求逐渐增加，长期利率的重心不断下移，单纯依靠纯收入挖矿难度越来越大。债务。
胡中元认为，未来可转债由于自身资产特性，仍将成为“固收+”或混合偏债产品的重要配置方向之一，整体投资占比或将继续增长。
不过，邹强却表达了不同的看法。 他认为，未来可转债在“固收+”基金中的占比可能不会有太大变化。 “随着‘固收+’的发展，无论是‘固收+’的基金经理和投资者的产品定位和认知都会逐渐成熟，风险偏好也将趋于稳定。因此，未来可转债的占比或将不会有明显的波动。”
展望下半年行情，不少投资者表示，考虑到转债基金受益于今年的市场环境，具有一定估值优势的转债和支撑估值的标的股票将更具吸引力。
邹强认为，考虑到当前信用债收益率处于历史较低水平，部分股权可转债的投资前景较部分债权可转债更为看好，进一步上涨的空间将相对有限。 事实上，对应的个股很多都在上半年经历了下跌，具有一定的估值优势。 在组合管理过程中，尤其是比较灵活的产品管理中，我们会根据产品法律文件的风格进行适当定位。 关注其潜在的向上弹性。
王丹还表示，随着利率和债券收益率的下降，资产荒越来越严重，当前股市波动较大。 作为介于股票和债券之间的可转债，我们认为在这种环境下的受益者，我们看好可转债的三类机会：一是科技板块；二是科技板块。
胡中元认为，可转债资产估值水平通常“底部保顶约束”，可能维持区间震荡，需重点关注标的股市驱动力关于可转债。 如果下半年标的股市相对低迷，可转债将表现出更强的抗跌能力。 如果下半年标的股票市场回暖，叠加利率维持在低位，可转债市场或将再次迎来强势行情。
投资机会方面，胡中元表示，一是预计下半年流动性可能保持合理充裕，转债估值下限有较强支撑。 二是从股债性价比来看，权益市场性价比不低，题材市场依然存在，顺周期品种或迎来阶段性行情，标的股票层面也形成对可转债估值的有力支撑。
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