财经新闻网消息：
新一轮盈利周期开始。 随着政策重心逐步回归经济增长，叠加经济内生动力逐步恢复，A股市场新一轮盈利周期正在逐步开启。 本轮盈利周期改善的主要驱动力来自三个方面：房地产链恢复性增长、线下消费持续复苏、库存周期的推动。 市场层面，随着去年11月以来市场的快速回暖，A股整体估值水平回归到相对合理的水平，市场交易的核心逻辑正在从快变（估值和情绪修复）转变) 来减慢变量（基本验证）。 全年市场仍可乐观一些，但上升斜率将趋于平缓。
关注传统产业内生增长动能。 从宏观环境看，当前中美周期不同步，海外利率总体居高不下，国内政策保持稳定，经济复苏平稳。 映射到企业现金流水平，经营性现金流回收的确定性远高于投资性现金流。 在这样的环境下，“量入为出”的传统行业将有更强的能力和意愿，依靠自身稳定的经营现金流推动产能扩张。 事实上，从一季报来看，我们已经看到了新旧经济资本支出意愿的分化，传统经济的投资周期已经开始。 房地产、煤炭、交通运输等行业资本支出增速较上月明显加快，公用事业、电力、化工等资本重度行业资本支出保持较高水平。 相对而言，众创领域资本支出增速明显回落，创业板资本支出增速转负。 这一趋势的变化将成为主导下半年投资的核心变量。
关注“中国式现代化”和“中国特估值”带来的国企改革长期投资机会。 国有经济是国家安全和国民经济主要领域的重要支柱，是未来现代产业体系的支柱。 2023年是贯彻落实党的二十大精神和国有企业改革三年行动计划的开局之年。 新一轮国企改革蓄势待发。 “数字中国”、“一带一路”等政策有望形成联动，政策高度确立国企改革投资主线。 叠加“中国特色估值体系”和央企“一息五率”考核机制的转变，重塑央企价值将带动相应板块的估值中心向迎来长期隆升。 重点投资三大主线：1）资源整合型（国企专业化整合/有重组预期标的）； 估值（估值与盈利质量不匹配的行业和目标）。
行业配置：随着五一消费恢复逐步验证，重要会议总量政策保持稳定，美联储加息靴有望落地。 此前市场担心的一系列风险因素正在逐步消除。 渐渐有了。 中期来看，随着国内经济复苏行业分化和趋同，海外利率中心长期预期逐步修正，金融改革推进提振传统行业估值。 价值风格回归仍是大势所趋。 建议配置：医药消费属性强的消费药、中药、制药、医疗器械等细分领域； 家电、建材、轻工等行业房地产链； 电子中的半导体设备、存储、面板等细分行业。
风险提示
历史不能代表未来，产业政策力度和技术创新不如预期。
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