当前宏观经济前景如何，股市的拐点何时到来？

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当前宏观经济前景如何，股市拐点何时到来？ 半夏投资创始合伙人李蓓认为，目前的政策方案已经足够，但尚未落地，处于储备弹药阶段。 政策一旦到位，效果将超预期。 现在市场基本已经黎明，预计明年初将会出现重要变化。KmU财经新闻网

目前的一揽子政策已经足够KmU财经新闻网

在李蓓看来，目前的一揽子政策已经足够了。 “比如1万亿长期建设债刚刚发行，但钱还没有开始花。地方政府也采取了很多创造性措施，比如限制地方政府举债。子弹已经准备好了，但还没有开始花。”还没被扔出去，明年很有可能还有1万亿特别国债。”KmU财经新闻网

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李蓓认为，海外观点忽视了中国政策性银行和地方政府的作用，两者结合会发挥更大的作用。 “你可以通过政策性银行给地方政府城投公司钱，这既不是财政也不是金融。” 货币计算可能看起来不像是一项政策，但实际上是一项非常强的政策，因为它具有很强的杠杆效应，而且成本非常低。 外国人之所以看不懂，是因为他们既没有城市投资，也没有政策。 性银行，这东西非常强大。”KmU财经新闻网

明年年初盘点变化很重要KmU财经新闻网

但李蓓也强调，市场的上涨、政策的落实、经济的复苏之间并不完全对应。 “如果你让我分析一下，为什么经济数据不是特别糟糕，但市场最近不怎么样，那是因为年底有一个非常重要的事件，现有投资者的头寸被清算了。”KmU财经新闻网

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以保险资金数据为例，李蓓提到，10月份保险公司赎回主动公募基金达数百亿。 下半年的外资情况也是如此。 北向资金持续流出，但相关投资决策和仓位调整过程相对较长。KmU财经新闻网

“机构调仓、平仓的权力在年底起到了非常重要的作用，就是赎回资金。不过这件事到年底大概就结束了。我倾向于在年底非常重要。”明年初评估变化。” 李蓓认为，新一轮资产配置将于明年初开始，部分精明资金可能会重新进入中国。 与此同时，保险资金等国内资金或将大概率选择进入股市。KmU财经新闻网

据李蓓分析，今年年初，城投债利率普遍在4%、5%以上。 保险资金也可以在不投资A股的情况下投资地方政府非标准债券。 因此，保险协会近两三年的数据显示，股票的平均配置比例处于较低水平。KmU财经新闻网

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“展望未来，保险公司今年以来已经销售了很多3.5%以上的保单，但现有资产大部分无法提供3.5%以上的回报。城投利率只有3%左右，非标准保单正在逐渐消失，随着债券到期和非标准到期，基本上没有其他资产能够给出超过3.5%的回报，但销售的保单却超过3.5%，保险资金只能用于投资在股票中。”KmU财经新闻网

对于此前中国人寿与新华保险合资设立500亿私募股权基金，她也提出了自己的看法，“为什么要这样做？因为通过这种形式，投资可以算作长期投资”。股权投资，这意味着不需要盯市。” ，股票波动不需要影响报表，但股息可以计入收益。”KmU财经新闻网

李蓓根据目前保险公司的体量约29万亿计算。 目前股票配置比例约为12%。 之前的峰值超过了25%。 “即使保险资金配置比例只增加5%，也就1.5万亿，现在整个北向方向的外资总额才刚刚超过1.5万亿。”KmU财经新闻网

因此，她对明年的市场比较乐观。 同时，她还认为，即使明年经济没有出现明显复苏，也可能不会对股市造成损害。 “今年，由于外资流出压制了资产荒对机构行为的影响，外资流出已成为主要矛盾，但明年不会出现这种情况。 年底该出售的外资几乎全部出售。 我个人更倾向于认为，即使明年经济不复苏，资产短缺也会成为比较大的矛盾，更何况经济还有可能复苏。 这个时间可能是年底，也可能是年初。”KmU财经新闻网

在李蓓看来，现在是几个周期叠加共振的时候，未来几年应该会有很大的机会。 “我认为这是我一生中的第二次大机会。我不愿意减仓。没有必要。为什么我要承受5-10%的波动。如果你面对足够大的赔率，有时你可以' “别太聪明了，如果你想精确到日或月，你可能会错过更多。”KmU财经新闻网

明年二季度房地产市场或将企稳反弹KmU财经新闻网

对于房地产市场，李蓓认为，从企业价值角度来看，房地产极有可能很快见底。 预计明年一季度相关数据同比下降，主要是由于今年一季度基数较高； 那么我们很快就会看到房地产销售企稳并温和回升，但不会回到前期高位。 主要是现有房地产企业数量减少所致。KmU财经新闻网

“业内有一个共识，中国中期可持续住宅面积约为10亿平方米，今年11月的年化值是7亿，这意味着已经超调了。均衡点可能是10亿，所以我不认为房地产销售可以再创新高，而是可以在超调后回归，这个回归的机会就是PSL要改造城中村，这波城中村改造有什么特点呢？叫房票安置，房子拆了之后不会给现金，如果不提供房子，交房票就只能去市场买现房，所以我觉得这是一个好机会。” 李贝分析道。KmU财经新闻网

进一步看，李蓓提到，由于房屋交易价格下降、周转周期延长而产生的利息和成本，可以通过销售带动来弥补相关债务缺口，“假设计算为2万亿，2万亿在这个市场看来并不是一个很高的水平，首先这个2万亿并不需要一年之内完成，每年房地产的销售和投资都在十几万亿的量级。 PSL可能是1万亿，PSL可能用杠杆乘以1万亿。3、还需要银行贷款支持，所以2万亿在这个行业并不是特别大的金额，只要销量稍微回升，增长20%将达到2万亿”。KmU财经新闻网

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