财经新闻网消息：
重申年末年初市场驱动力转换窗口判断：中美经贸关系事件交易已告一段落，美联储加息交易结束已经不合算了（美国已经在博弈降息预期，美国11月非农就业数据超预期，带来明显波折）。 年底年初市场主要矛盾已转向国内政策刺激预期，政治局会议的政策设定是关键验证。
政治局会议的基调总体符合市场预期：一是政策刺激方向没有分歧，积极财政政策强调“适度强化”。 消费、投资、外贸需要综合努力。 在经济转型时期，单一的宏观变量很难决定经济的走向。 综合政策努力将成为常态。 2、注重经济转型和技术创新。 3、“以进促稳、先立后破”是新思路。 不走老路，就要改革转型； 我们不能一刀切，但也要推进解决现有风险。 这一导向符合市场对政策指引的预期。 总体政策布局与市场预期并无本质区别，仍需后续政策落地来验证。
当前市场充分认识到中国经济的结构性问题。 因此，对刺激政策的期待很高，做多A股顺周期资产的预设条件也很高。 强有力的财政刺激是乐观经济预期发酵的前提。 我们认为，2024年财政发力有效的概率较大，但年底年初财政规划全面揭晓的概率较小。 政策制定和实施将为2024年留下潜在变化的空间。那么，在中央经济工作会议窗口期内，政策刺激乐观预期全面发酵的概率较低，等待下一个政策催化窗口。 交易国内政策预期仍为“买入预期，卖出实现”，“高换低”板块轮动的灵活性有限。
2、等待下一个政策催化窗口：中国经济年底年初有望阶段性好转，相对稳定的基本面环境为贸易政策预期提供了有利窗口。 24Q1可能是多个重要会议聚焦稳增长和改革政策的窗口，这或许是下一波赚钱效应蔓延的线索。
思考后续市场有效反弹的窗口：继续提醒大家，中国经济有四个“先高后低”，房地产投资先高后低，出口先高后低（11月数据）已核实），库存周期前高后低。 ，财务投入先高后低。 中国经济年末年初阶段性好转。 基本面环境相对稳定的窗口期，仍有利于乐观政策预期的发酵。
美国库存周期对经济提供最强支撑的窗口是23Q4-24Q1，美联储降息预期很难在这个窗口系统性发酵。 海外分母方面的进一步改善仍需等待。 24Q1可能是多个重要会议叠加的窗口。 国内稳增长政策有望进一步细化，改革也或有增量布局。 重点跟踪后续国内流动性宽松和无风险利率下降情况； 以及国内科技创新和金融改革（金融安全是国家安全的重要组成部分，有行业限制政策，也会有鼓励金融机构做大做强的政策安排）催化。 这或许是下一波赚钱效应蔓延的线索。
3、继续提醒，虽然小盘相对于大盘的短期成长相对价值和性价比不高，但“高低”机会的灵活性有限，后续科技主题投资和小盘成长风格依然是灵活的方向。 我们仍然建议关注中期趋势： 1、行业新趋势的不断出现是必然趋势（华为链创新还是有很多亮点）； 2、从中国经济新范式（出口链与新跨国公司、新消费）思考繁荣方向； 3、强调公司治理和股东回报成为思潮，广义估值可期。
结构选择的观点保持不变。 交易国内政策刺激预期仍是“买入预期、卖出实现”，“高换低”板块轮动的灵活性有限。 具有更大潜在灵活性的方向仍然是科技主题投资和小盘增长风格。 我们还是建议关注中期走势，看长短期，布局结构。 2024年结构选择的三大思路： 1、行业新趋势不断涌现是必然趋势。 值得注意的是，华为的链条创新亮点颇多。 除了消费电子和电动汽车之外，芯片、操作系统、独立可控服务器、物联网等都是值得关注的领域。 2、从构建中国经济新范式出发，思考24-25年行业新趋势的来源。 新的跨国公司+新的消费供给创造了需求。 3、核心资产调整，管理规模较大的产品底层资产严重缺乏。 许多投资者呼吁上市公司质量提升。 强调公司治理和股东回报正在形成一种思潮。 广义上，我们致力于为机构投资者的发展提供更多的底层资产。 我们推荐的不是静态的高股息，而是高股息“增长”，建议股息率从低到高，从头开始稳定股息预期。 这或将成为判断优秀公司治理的重要标准，也将成为未来1-2年盈利效应扩散、行业估值提升的线索。
风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期
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