财经新闻网消息：
市场回顾： 本周全球股指普遍下跌，其中中国股市领跌。 A股方面，本周上证综指和深成指分别下跌3.40%和4.95%，其中上证指数跌破3000点。 港股方面，恒生指数和恒生科技指数分别下跌3.60%和5.61%。 再看申万行业，A股行业指数全线收跌，增长、消费板块领跌。 大宗商品方面，由于地缘政治风险引发的避险情绪升温，本周金价继续走强。 外汇方面，美元指数小幅下跌，人民币兑美元汇率贬值，十年期美债利率升至5%以上，中美利差进一步拉大， A股北向资金净流出240亿元。
市场展望：悲观情绪修复尚需时日。 市场可能会通过横盘波动来消化低迷的情绪。 中长期来看并不悲观。 近期公布的三季度经济数据好于市场预期，但国内股市和债市均表现疲弱，反映出投资者情绪依然低迷。 站在上证指数今年首次跌破3000点之际，本报告对当前市场的投资主线有一些思考。
我们认为A股目前处于中长期底部区间，不建议过度悲观：1）政策从宏观经济基本面、资本市场活跃等方面发力，最终将计入股票市场； 2）A股整体估值处于较低水平，进一步考验的空间有限，横盘震荡消化低迷的机会较大； 3）汇金公司增持四大行、央企增持、回购股份等，有望带动场外资金入市。
1）十年期美债利率升至5%以上，打压全球股市估值。 10月19日，美联储主席鲍威尔讲话暗示美联储可能在11月继续暂停加息。 根据CME Fed Watch，市场预期11月不加息的概率有所增加。 但客观来看，美联储加息虽然已告一段落，但短期内很难转向降息。 8月以来国际油价上涨引发通货再膨胀担忧，美国通胀降幅不及市场预期。 9月，美国ISM制造业指数（录得49）和新增非农就业人数（录得33.6万人）均好于市场预期。 上述因素支持美联储维持高利率政策。 美国债券利率是全球资产定价的锚，其大幅上涨将抑制全球资产风险偏好，并使新兴市场面临资本外流压力。
2）国内政策基调宽松，资金却感觉紧张？ 9月以来国内市场利率上行，DR007利率已超过政策利率并持续上涨。 一方面，10月以来专项再融资债密集发行。 目前，全国已有22个地区披露了拟发行专项再融资债券的文件。 发行金额突破9400亿元； 另一方面，在美债利率持续上升的背景下，国内货币政策受到人民币汇率的制约。 股市流动性方面，目前A股市场增量资金有限，北向资金持续净流出，股票型基金发行仍处于冰点。 但从近期汇金公司增持四大银行以及多家央企增持和回购股份来看，国内政策维护资本市场稳定的意图已经凸显。
3）三季度国内经济超预期。 7月份政治局会议后，国家出台了一系列稳增长政策，包括货币、财政、房地产、工业等。随着政策落地，我国经济开始逐步企稳复苏。 10月18日，国家统计局公布了我国最新经济数据。 2023年前三季度，国内生产总值1亿元，同比增长5.2%。 第三季度增速为4.9%，好于市场预期。 其中，房地产开发投资增长4.9%。 该利率低于市场预期。 据西部宏观集团预测，四季度GDP同比增速将进一步反弹至5.5%，最终GDP同比增速预计为5.3%。 数据公布后市场情绪依然疲弱。 主要原因是投资者对2024年国内宏观经济增长存在一定担忧，核心是对房地产市场信心不足：从今年前9个月的数据来看，1-10月份房地产开发商百强9月企业购地总量同比下降17.9%，累计新建房屋面积同比下降23%。
4）从中长期来看，A股目前处于什么位置？ 从估值角度来看，风泉A目前市盈率为16.6倍，为2010年以来的33%，与2022年4月末和2022年10月末的估值较为接近。从股权风险溢价来看，目前Wind A股股权风险溢价为3.32%，已超过近三年平均值+1倍标准差，接近2022年4月末水平，指向当前A股市场处于中长期底部区间。
行业配置方面：风格方面，现有资本格局下，短期内不会出现市场风格“大转变”，更多体现在行业轮动上。 配置概率较高：以低估值分红策略为主，辅以一些TMT题材机会； 消费板块随时可能超跌反弹，但不构成趋势机会。
风险提示：政策效果不及预期、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018