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毫无悬念，3000点再次被突破！ 今日（10月20日）早盘，上证指数延续近期下跌走势，开盘跌破3000点。 “三千点保卫战”再次上演。
然而，今天的3000点与以往不同。 经过多年的结构化市场解读，目前A股市场存在“时空交错”的现象：对于某些股票来说，股价对应着市场的“万点”区域，而对于另一些股票来说，股价则对应着市场的“万点”区域。一些个股，现在可能面临“2000点”的历史底部。 因此，当市场再次站上3000点大关时，A股不同群体的心态可能会大不相同。
值得注意的是，虽然近期北向资金整体净流出仍在持续，但与此同时，今年8月以来，已有逾千只A股被北向资金逆势增持。 其中不少中小个股导致外资跌幅越来越大。 购买。
这次3000点：
十余年估值低位区
A股诞生以来的十几年里，由于长期未能涨到3000点，所以没有发生过“3000点保卫战”。 直到2007年3月，市场首次站上3000点，“3000点保卫战”在随后的多次牛熊轮换中开始上演。
算上A股历史上的“3000点保卫战”（时间范围是从“3000点保卫战”触发到阶段性结束），有6次总是被市场提及：
《3000点保卫战》概述
2008年4月至6月
次贷危机+重大利好消息引发“3000点保卫战”
2009年8月至2011年4月
行情即将上涨却陷入低迷，3000点成牛市天花板
2015年8月至2016年1月
A股遭遇异常波动，3000点易破难守
2018年6月至7月
股票质押危机曝光，3000点“心理防线”终于失守
2019年5月至2019年6月
大盘蓄积上涨动力，3000点附近拉锯战频发
2022年4月至2022年11月
内外利空因素交织，多头数次冒险守住3000点
经过一番回顾，可以发现，之前“三千点防御战”的整个过程，大都不是一个短期事件。 投资者不能因为短期指数跌破3000点就断定保卫战会失败，也不能因为短期指数跌破3000点就断定3000点保卫战会失败。 可以断定，保卫战一定会成功。
在近期的“3000点保卫战”中，虽然大盘在最关键的2022年4月和10月一度跌破2900点，但此后又毫无危险地回到了3000点以上。 不过，即使后期出现超跌反弹，3400点依然是难以逾越的天花板。 从未真正脱离“危险区”的上证指数，也为新一轮“3000点保卫战”埋下了伏笔。
如今，A股历史上又一场“3000点保卫战”拉开了帷幕。 但随着市场的不断扩大，目前的3000点内涵更加丰富。 2008年第一次3000点之战，如果说市场上大部分A股是一起战斗的话，那么现在5000多只A股中，很多实际上已经在不同的空间维度上运行了。
比如目前四大银行对应的股价应该是“6000-7000点”，很多消费龙头对应的行情点位超过“10000点”； 另一方面，对应的行情点位为“2000点”的股票也有不少。
如此错位，目前的3000点还值得继续关注吗？ 一位资深市场研究员对《每日经济新闻》（简称日报记者）记者表示，现在其实没必要太关注3000点，但3000点是一个重要的整数关口，如果跌破它，就会产生一定的心理影响。
值得注意的是，虽然近期上证指数一直在3000点附近徘徊，但深证成指和创业板指均已跌破2022年4月低点。达到了市场“2800点”区域； 另一方面，以中证2000、中证1000为代表的中小盘指数则显得较为强势，较去年4月的低点仍有较大溢价。
从2008年至今年10月19日的历史市盈率（TTM）分位数（剔除负值后）来看，A股主要核心指数的估值水平实际上差异较大。 一方面，目前创业板指数和创业板综合指数的估值分位数均低于5%，显示这些指数的估值目前处于过去15年来的最低水平； 另一方面，上证50和中证100的估值分位数均在35%以上，表明这些指数的估值目前处于过去15年的中档水平。 上证指数3000点附近的估值分位数为20.7%，为近10年来的低水平。
这种分化其实是近年来A股市场最重要的特征。 有人认为，上证指数近年来一直在3000点左右窄幅波动，部分原因是市场的长期结构性导致市场强弱相互抵消。 这也是上证指数权重相对分散的原因。 这是其今年表现相对坚韧的原因之一。
据统计，剔除今年上市的新股，今年（截至10月19日收盘）A股上涨2352只，下跌2668只。 结构分化十分明显。
政策密集发布
行业：信号意义明显
7月24日，中共中央政治局对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。 近三个月来，一大批聚焦投资的利好政策接连落地，力度之大在A股历史上罕见。 其中，不乏印花税大幅下调、减持新规、IPO再融资节奏收紧等诸多“超高”利好。
如果把A股比作一个大池的话，那么在不久的将来，交易费、IPO、再融资、大股东减持等泵都受到了限制。
● 导出限流
8月27日，证监会表示，根据近期市场情况，将逐步收紧IPO步伐，促进投融资两端动态平衡。
9月26日，上交所、深交所、北交所正式发布《关于进一步规范减持行为有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确了破发标准发行、破净、不合格股利。 同时，明确二级市场减持范围，加大大额交易减持事前披露力度。
《通知》明确了二级市场减持股份的范围，是指通过证券交易所集中竞价交易或大宗交易方式减持股份。 明确，发行突破、净利润突破、或分红不达标的，控股股东、实际控制人等不得通过二级市场流通。 市场减持公司股份，明确了相关标准，增加了控股股东、实际控制人大额交易的事前披露要求，未提前披露减持计划的不得减持。
● 进口转移
9月10日，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。 保险公司投资沪深300指数成分股，风险系数由0.35调整为0.3； 投资科创板普通股，风险系数由0.45调整为0.4。
9月19日，有媒体报道称，证监会目前正在拟审议《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（简称《股利指引》）， 《上市公司章程指引》（简称《公司章程指引》）等一系列规则将进行修订，交易所将同步修订《规范运作指引》。 主要调整包括：对于主板上市公司不支付一定比例股息的，要求披露原因； 对于那些长期大量财务投资但分红比例较低的公司，强化信息披露要求，督促增加分红； 进一步便利中期股息程序； 研究在交易所信息披露评价中进一步向高股息公司倾斜； 鼓励基金公司发行红利基金产品； 加强对超出分红能力的企业的约束。
10月11日，汇金公司出手，集体增持建行、工农银行四大行，并表示计划未来六个月继续在二级市场增持。 汇金公司此前五次增持样本显示，增持时机基本都在市场阶段性底部附近。 汇金公司增持四大银行后，多家上市公司打出了回购增持的“组合拳”。
● 降低交易和投资成本
7月8日，证监会发布公募基金费率改革工作安排。 具体措施包括降低主动股票型基金收费水平、推出更多浮动利率产品、规范公募基金销售费用、完善公募基金行业费率披露等。 机制等
8月18日，为进一步活跃资本市场，提振投资者信心，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易手续费。
8月27日，财政部、国家税务总局发布公告，证券交易印花税减半征收。
● 限制卖空
10月14日，证监会调整优化融券相关制度，将普通融券保证金比例由50%提高至80%，私募机构融券保证金由50%提高至100%； 取消上市公司高管和核心员工参与战略配售专项资管放贷的要求； 监管各类不当套利行为，严密制度围墙。
某券商老总表示，近期各类利好政策在3000点关口附近密集释放，3000点附近的“政策底”特征已经非常明显。
“3000点保卫战”再次打响
“毛”已过，未来或许取决于科技
从2021年集团股全面崩盘，到随后各板块轮番上阵，在市场没有龙头的情况下，各类产品尤其是主观多头，确实经历了最黑暗、最艰难的阶段。
长期的低迷不仅考验各类投资者的投资能力，更重要的是心态和性格的磨练。
也许“冬天”持续的时间比预期的要长。 本来大家都期待一个比较强势的财政政策。 香港一家中资机构投资负责人告诉记者。
博时基金认为，经过不断调整，截至三季度末，A股性价比已明显优于海外市场。 事实上，从三季度开始，A股核心指数的表现就开始略好于美股、欧股等部分海外市场的核心指数。 此外，当前PB已经处于历史负一倍标准差，而PE仅略低于历史平均水平，这也表明当前市场已进入高性价比区域，但盈利能力仍虚弱的。 四季度市场的核心是观察基本面修复的斜率。 。
国投瑞银基金经理史成在该基金最新三季报中指出，2023年三季度，国内经济仍处于复苏初期，尚未达到实际复苏阶段。恢复。 在复苏乏力的情况下，成长股的表现依然以题材为主，但题材较为分散，从AI到机器人到华为产业链等等。
记者从市场渠道获悉，知名私募基金淡水泉认为，对于当前经济运行状况，一方面从宏观数据来看，随着政策的不断落地，PMI已经回归到了正常水平。扩张幅度扩大，消费、工业企业等经济指标由低位回落。 逐步回升表明经济正在企稳复苏。 另一方面，从反映微观感受的“国庆”假期消费数据来看，旅游出行数据持续回升但低成本消费特征明显。 房地产销售短暂好转后，尚未迎来金九银传统旺季，微观需求依然疲软。 。 未来需要关注经济复苏的可持续性和稳定性，这将决定市场信心的恢复程度。
值得一提的是，据记者观察，此前各证券研究机构并没有太关注是否跌破3000点。 近三个月来，标题为“3000分”的相关研究报告十分罕见。 2021年之前，3000点仍然是一些券商研报中热议的话题。 与其担心能否守住3000点，四季度甚至明年的后市是目前券商更关心的话题。
当大盘逼近3000点时，安信证券金工团队于10月19日发表评论并坦言：“从中长期来看，上交所近30年从未出现过3次负面时刻，经验教训近30年的大规模调整表明，一旦调整进入18年、20年均线区域，则可能迎来较大反弹；目前上证已进入该区域，或已经进入向左的最佳时机。另外，也有不少券商对今年四季度保持乐观。”
再次关注个人投资者群体，在不同的时间背景下，投资者对3000点的认知也在发生变化。 回顾2018年意外的熊市，对于很多投资者来说，3000点是一道“心理防线”。 当时投资者中流行一种观点：“不可能跌到3000点，破了”。
现在，面对3000点关口，投资者群体的心态已经出现分化。 对于3000点的涨跌，一些重仓“各类股票”的投资者都会着急。 日前，东方雨红董事会秘书的“灵魂提问”引发市场热议，公开信息显示其个人持有股票市值数百万元。
一些长期沉浸在市场中的投资者显得相当平静。 一位市场人士近日告诉记者：“不破就顶不住。（3000点）已经不是第一次了，大风大浪我们都经历过，强行瓜不甜。”一旦跌到这个地步，自然就会上涨，大家都被市场教育了。” 已经好几轮了。” 目前轻仓投资者心态较为宽松。
卡槽如何布局？
北向资金逆市大举加仓
自7月24日中共中央政治局会议定调以来，监管层发出了明确的经济和市场信号，房地产等一系列政策的出台提振了市场信心。 一些国内投资机构在采访中认为，在当前市场状况下，不宜盲目看空。 保持投资组合的灵活性，为后市可能出现的好转做好准备，更为理性。
有人认为，从投资的角度来看，市场信心低迷意味着投资者目前的预期处于较低水平，现在应该用积极的态度寻找机会。 有两个因素值得关注：
（1）从自上而下的角度来看，政策发力的节奏和力度仍然是影响市场预期的关键；
（2）从自下而上的角度来看，寻找能够经受住经济周期波动、三季报能够超预期的公司仍然是结构性机会的主要来源。
淡水泉认为，当前A股市场情绪低迷是投资者的普遍感受。 但从另一个角度来看，当市场长期处于底部区域时，历史上也出现过不少因政策持续催化而导致情绪逆转的场景。 从投资组合管理的角度来看，当前的首要任务是让投资组合在出现扭亏为盈时具有足够的弹性。
在当前的市场环境下，为了保持投资组合的灵活性，一个常识性的想法是寻找当前低迷但在情绪逆转时有足够反弹的公司，并进行相应的配置。 当前市场的悲观预期压缩了很多竞争良好、盈利能力不受影响的优秀公司的估值。 目前，这样的特征在电力设备、工业等领域的龙头公司，以及情绪低迷、足够便宜的优秀银行标的身上都能看到。 从以往的市场运行规律来看，悲观情绪带来的意外下跌往往伴随着意外的复苏。
相比之下，我可能会乐观一些。 我认为现在没有必要买，但至少不是卖的重点。 在大的金融领域，我目前有一些保险和证券公司，但没有银行或房地产。 现在，我还是比较关注公司的基本面，寻找一些品质好的公司。 上海一位基金经理表示。
博时基金认为，在当前市场底部区域，结构性配置应攻守兼备，建议采用“顺周期+成长”两端的杠铃配置。 一方面，关注顺周期性和高股息的交叉点，拥有上行期权也可以增强投资组合的防御能力； 另一方面，加入技术增长可以进一步增强组合的进攻性。 尤其是经过三季度的不断消化，在TMT等一些方向，目前的性价比和微交易结构都有明显改善。
中欧基金认为，如果未来市场风险偏好改善，机构投资者减持且估值处于历史底部的行业将更具韧性。 重点关注以下三类行业：
一类是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感、现金价值较高的周期性行业。 这些公司在利率较低的背景下也更受欢迎；
二是估值大幅调整后安全边际较高的新能源、医药等行业，以及市场整体调整后性价比较高的细分复苏行业，如与金融服务业紧密联系的行业（服务消费）。基本面得到改善。 、旅行和保险等）；
三是已经开始出现向上拐点的周期性行业，例如半导体、电子行业。 近期华为技术突破的热度有所上升，带动了科技主题。
近期外资动向也备受市场关注。 据统计，8月以来，A股北向资金整体净流出近1500亿元。 尽管如此，在此期间，仍有近1170只A股被北向资金逆势上涨。 对于其中不少个股，北向基金是边跌边买，而且这些个股大多具有中小市值特征。
一位券商自营人士此前对记者表示，牛市固然好，但熊市可以为上市公司充分调研提供更好的市场环境。 “至少不用天天看市场，担心做空，可以安心。 我们来做一些研究吧。”
据统计，今年8月以来，沪深证券交易所上市公司机构共接待访问量9.93万人次，而去年同期为10.23万人次。 2021年8月至10月市场火爆期间，机构接待沪深上市公司8.3万次。 这些数据表明，尽管近期市场持续走弱，但各机构调查上市公司的热情依然高涨。
从近一个月、三个月行业机构调查排名来看，TMT、新材料、汽车、医药医疗等热门行业榜上有名。
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