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《通知》进一步明确了断毛、断网的标准。 破发是指减持计划公告前20个交易日中任意一个交易日的收盘价低于首次公开发行股票时的股票发行价； 净值破发是指该公司减持计划公告前20个交易日中任意一个交易日的收盘价低于该公司最近一交易日每股净资产的收盘价。最近会计年度或最近的财务会计报告期。
“新规要求减持公告前未破网或连续20个交易日破网不得减持，可以降低股价短期操纵的可能性。” 川金证券首席经济学家陈力表示，净值破发的标准设置了两个比较基准点，更能反映公司股价的真实情况。
对于不符合标准的股息红利标准认定，《通知》明确以最近三个已披露经审计的年度报告的会计年度为依据，净利润为负的会计年度不计入计算范围。 “新规规定了连续3年不分配股利的条件，且连续3年累计分配股利未达到年均净利润30%的标准。 这既可以保证投资者分享企业利润回报，又可以引导企业根据自身盈利能力制定股利。 政策要保证分红的合理性和可持续性。”陈莉说。
长期以来，上市公司及相关主体股东“精准”减持、“清仓”，导致股市资金大量净流出，严重影响二级市场信心。 《减持新规》设定破股、破净股、派息“三道门槛”，严格规范上市公司重要股东减持行为。 Wind数据显示，截至9月26日，剔除多项指标反复触及后，A股市场已有1100多家公司触及破净指标。 “这意味着未来上市公司产业资本减持规模将大幅下降，这对短期内改善市场资本产生积极影响，防止集中抛售冲击二级市场股价。” 中金公司国内研究部首席战略分析师、董事总经理李秋锁表示。
中航证券首席经济学家董忠云认为，“减持新规”全方位、多角度限制无序减持。 一方面体现了监管部门稳定市场预期、保护中小投资者权益、维护市场平稳运行的决心； 另一方面，也会促使上市公司关注可持续经营和分红能力，有利于督促上市公司提升质量，促进市场建立良性生态环境。
进一步强化预披露要求
在减持股份预披露方面，《通知》进一步强化要求，明确控股股东、实际控制人在披露持股情况时，应当对是否存在股份亏损、净亏损、股利不达标等情况进行判断提前制定削减计划。 不存在相关情况的，可以披露减持计划并说明具体情况。
《通知》还规定，控股股东、实际控制人提前披露的减持计划中，减持时间间隔不得超过3个月。 未事先披露减持计划的，控股股东、实际控制人不得通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持股份。 《通知》还新增大额交易预披露义务，要求参照集中竞价交易规定提前15个交易日进行预披露，并在事中及事后披露。
“提高大额交易的预先披露要求，提高了市场透明度，防止了控股股东、实际控制人通过大额交易非法减持，有效降低了金融风险，保护了投资者利益。” 董忠云表示，《减持新规》将保护投资者特别是中小投资者的利益考虑在内，引导控股股东提高盈利能力，积极回馈股东，可以更好地防止大股东违法违规行为。减少他们的持股。
广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田立辉认为，为了更好地防范规则套利、充分发挥减持制度的功能，“新规则”还有进一步完善的空间。关于减少。” 为不同类型行业的企业提供差异化的方案。 例如，科技创新企业投资大、回报周期长。 我们可以为他们量身定制减持规则，防止大股东无序减持，更好地鼓励科技创新。 此外，还可以从业绩角度对上市公司减持股份进行限制。 比如，要求业绩发生重大“变化”的上市公司重要股东不得减持股份，减持限制范围扩大到董事、监事、高级管理人员等重要股东。 不限于公司控股股东、实际控制人等。
总体来看，“减持新规”的影响是长期而深远的。 专家表示，除了规范市场减持外，《减持新规》对未盈利公司上市地选择、拟上市公司控制结构设计、员工持股结构设计等都有重要影响。上市公司的所有权计划，以及公司如何规划和有效利用它们。 现有资源的扩张和再生产将产生持久的影响。
市场生态有望重塑
《减持新规》发布一个多月以来，记者初步统计显示，已有200多家上市公司重要股东提前终止减持、承诺不减持、或主动延长减持期限。限售期结束后，已有100多家上市公司抛售股份。 计划，以实际行动稳定市场预期，提振市场信心。
上市公司重要股东减持股份的规模也大幅下降。 据Wind统计，近一个月来，上市公司参考减持重要股东市值约为127亿元，环比下降超过60%。 新规立竿见影，市场生态有望重塑。
与此同时，一些上市公司仍然抱有侥幸心理，“顶风作案”。 8月27日，证监会关于规范减持股份的规定刚刚发布。 8月28日，东方时尚大股东通过大宗交易减持公司股份340万股； 9月5日至9月6日，我乐家大股东余凡一及其一致行动人违规“清仓”所持乐家股份等。
市场各方关心如何避免上述行为的发生并严格执行《减持新规》？
“为确保新规落实到位，需要加强制度建设，加大监管力度，及时发现违规行为，并采取纪律处分、限制交易等措施。” 董忠云认为，要加大处罚力度，对违规减持采取措施。 罚款、要求回购股票、交出违法所得等处罚，将阻止非法减持者从这种行为中获益。
对此，沪深交易所表示，未来将进一步加强对减持行为的监管，包括加强对减持行为的监控、加强交易监管、及早发现违规减持行为等； 及时采取监管措施。 对于涉嫌违规行为，我们将首先采取随时发送问询函、电话提醒等措施，核实是否涉及违规行为，并迅速从严实施纪律处分。
专家表示，对于上市公司及其控股股东、实际控制人来说，要真正以公司经营为中心，提升企业价值，注重股利回报，彻底扭转“重融资、轻回报”行为，共同夯实资本。 高质量市场发展的基石。
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