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所谓程序化交易是指通过既定程序或特定软件自动生成或执行交易指令的交易行为。 事实上，无论是主观投资还是量化投资，无论是机构投资者还是个人投资者，都可以根据自己的情况来评估和使用程序化交易。
据了解，在美国，不仅是量化投资机构，几乎90%的机构投资者都使用“程序化交易”工具，其中包括富达基金、先锋集团等知名大型机构。
9月1日，《股票程序化交易监管规则》正式发布。 沪深交易所发布公告，重点监控每秒申报率最高300笔以上，或单日申报数量最高2万笔以上的交易。
多家领先量化机构在接受证券时报记者采访时表示，监管部门肯定了程序化交易在提高交易效率、增强市场流动性方面的积极作用，中国量化投资的发展将开启新的篇章。 欢房、名屯、灵君等多家私募机构表示，标准化量化有利于行业发展，将用实际行动严格执行程序化交易制度要求和监管安排。
对于高频交易的限制，多数量化私募机构表示，新规对现有产品影响不大。 文博投资表示，基于现有算法交易，2万次申购——按平均交易金额1万元、交易率70%计算，年成交额可达50倍，单产品上限为50倍。超过7亿。 将予以特别关注； 如果转手200次，且单品规模超过5亿元，将受到特别关注。 总体评估，不会对当前战略产生负面影响。
不过，也有私募表示，2万份申报肯定会对高频交易尤其是T+0产生影响，尤其是对持有2000只以上股票的机构影响更大。
明屯投资表示，程序化交易和高频交易在市场上经常被混淆。 比如年周转率在100次左右，这实际上是中频策略而不是高频策略。 目前最主流的量化股票策略年均换手次数在30次至60次之间，短周期策略占比逐渐下降。
随着程序化交易新规的发布，曾经依赖的高频策略可能会受到一定的限制。 同时，由于行业竞争加剧，超额收益数量近两年持续下降。 如何帮助投资者持续赚钱，将是对量化私募的考验。
量化投资“培育成功”
过去几年，随着量化私募的快速崛起，市场对量化交易的质疑也越来越多。 2021年9月，沪深股市成交量连续34个交易日突破万亿元大关。 市场有传言“量化交易贡献了A股万亿交易量的一半”。 此后，当A股经历震荡时，量化基金经常受到市场的质疑。
8月28日，在印花税下调等多项市场利好出台后，A股市场大幅高开，随后出现盘中回调，让不少投资者感到意外。 当日收盘后，多家自媒体相继发文斥责量化交易，限制量化的传闻也甚嚣尘上。
一位网红声称，量化基金是当天股市暴跌的主力。 其他机构内部人士则认为，如果量化投资的策略一致性过大，可能会对A股市场产生影响，需要谨慎判断。
此外，很多人还质疑量化并没有促进市场流动性，反而吞噬了流动性。 例如，经济学家刘宇辉在微博发文称，高频武器每年稳步从市场上夺走约1500亿真金白银。 有市场人士认为，A股从来就不缺乏流动性，量化多是利用债券来源和速度的优势，在拥挤的市场交易中收割散户。
这次量化投资的问题更多地指向交易的公平性和合规性问题。 一方面，有人认为量化机构利用先进的交易系统和工具，在交易中对非量化机构和个人投资者形成不公平优势，损害其他交易者的利益； 另一方面，量化机构通常采用高频交易作为自营策略，此类策略往往较为隐蔽，市场担心违规问题。
昨天，刘宇辉又发表了一篇题为《中国为何需要限制量化交易》的文章。 他认为，国外发展量化的重点是解决市场流动性不足，由此带来的弊端也很明显。 机器程序交易、人工智能算法的大量使用，以及建模带来的高度一致的预期趋势，都会对市场产生负面影响。 影响和损害都很大。
“A股是一个新兴市场，各方面的交易规则和监管体系都在不断完善，一些从国际市场引进的新工具需要事前更加仔细的推演，仓促行事势必会造成一些监管漏洞，形成一定的监管漏洞。”套利行为严重损害了公共安全三原则，从根本上损害了我国A股市场的核心价值——“流动性溢价”。因此，我国市场发展量化交易必须坚持审慎、稳健的原则。加强监管。”刘玉辉说。
对于融券问题，刘宇辉建议，要严格监管量化交易的融券业务。 例如，融券业务应统一采用T+2规则。
量化机构“自证清白”
面对市场质疑，近日有量化机构出面提供澄清。
几位领先的量化私募投资者对证券时报记者表示，导致市场下跌的并不是量化产品的大量抛售。 上海一家百亿规模的量化私募公司表示，从持仓数据来看，量化并不是上周一股市盘中回调的驱动力。 整体量化仓位偏高，甚至是所有资产管理机构中最高的。 这与量化行业的产品特点是一致的。 有关的。 过去几年，量化行业蓬勃发展，形成了以指数增强和对冲策略为主的产品体系。 上述产品在投资组合中基本设定了较高的仓位标准，以保证对A股宽基指数收益率的跟踪。
北方一家领先的量化私募机构表示，量化仓位一般维持在90%至95%，留出5%至10%的现金，以维持开盘后买卖同步。 实际盘中净敞口变化很小。 但也有机构认为，如果量化投资的策略一致性过大，仍会对A股市场产生影响，需要谨慎判断。
南方某领先量化机构负责人表示，确实有少数量化基金利用高频交易和T+0策略来获取收益，但规模以上的量化基金所占比重较大。一万亿元应该是很低的。 “主流量化基金主要依靠基本面、量价信息等公开数据形成投资组合，然后与分单等算法交易系统相结合，在不影响股价的情况下完成中低频交易。”
“很多人可能只把量化理解为程序化交易、高频交易、T+0交易（即日交易策略），并将前者与后者等同起来，这实际上混淆了概念。”某量化私募负责人表示。公司在上海。 表示，“不宜因为对后者的看法而将攻击范围扩大到整个量化投资。量化实际上是一种内涵更为丰富的投资方法论。”
上述北方量化私募表示，整个市场的量化机构融券规模并不大。 预计用于T+0交易的总金额为200亿至300亿元，并且不会进行量化T+0交易，如果开盘全部卖出，交易实际上会分散在全天。
中国证券金融公司公布的数据显示，上周一全市场融券余额总额为901亿元，较上期日均850亿元至900亿元的水平并没有明显上升。 截至上周五收盘，两市融券余额938.74亿元。
前述华南头部量化私募负责人表示，公司融券规模仅占管理规模的2%，融券标的集中在指数ETF和指数篮子相关股票，基本没有卖出和套期保值后将进行进一步的操作。 此外，证券出借和卖出有严格的规则和限制，不能下达向下的主动卖出指令。 通过融券直接量化摧毁市场的可能性较低。
市场也有观点认为，量化机构赚取了本应属于股东的利润，但学界对此却有不同看法。 华南理工大学金融系副教授于晓健认为，个人投资者通常在股市频繁交易，其中不少是情绪化、错误的交易。 这才是散户亏损的真正原因。 在高效的金融市场中，这些错误定价会很快得到纠正，交易对手将因此获利，而量化机构只是其中之一。 正是因为大量理性交易模式进入市场，这种错误定价才能得到快速纠正。
需警惕“危险代码”
证券时报记者在采访中发现，大多数机构人士对量化投资有着相对客观的评价。 但一些主观的股票基金经理和不少个人投资者对量化交易仍心存芥蒂。 不少业内人士将矛头指向高频交易，防范“危险代码”已成为行业共识。
值得注意的是，在这一系列加强程序化交易监管的措施中，提出加强对异常交易行为等重点事项的监控，对高频交易采取差异化管理。 监管部门表示，根据国内外经验，程序化交易对于提高交易效率、增强市场流动性具有一定的积极作用。 但特定市场环境下存在市场波动加大的风险，需要借势推进规范发展。 对此，业内人士认为，这将为下一步程序化交易监管指明方向。
华南某大型私募人士认为，在活跃市场方面，量化策略需要分类讨论。 对于高频交易策略来说，量化高频并不是“急需帮助”类型，更多的是“火上浇油”类型。
思源量化投资总监王雄对此表示认同。 他认为，有必要加强对一些特定程序化交易的监管，解决执行层面可能出现的不公平问题。 在公平交易框架下，需要选择采用量化模型决策还是主观决策。 这些都是投资者的自由选择。
于小健还表示，量化需要辩证地看待。 比如量化投资中的高频交易，会存在一些重复下单、撤单的算法，这可能涉及到欺骗行为。 他建议，可以进行有效监管，防止操纵市场、内幕交易等违法行为。
另据了解，高频策略在海外一直备受争议，也是监管部门监管的重点。 监管的根本目的是提高透明度并证明其社会价值。
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