财经新闻网消息：
暴跌后，下行有底，无需担心底部震荡。 近期，市场连日调整，周五指数以低成交量突破重要关口，显示出市场买盘和信心的疲软。 本周市场调整的原因有三：1）社会金融、出口等数据超季节性回落； 2）房地产企业的流动性困难和信托风险； 3）美国对华投资限制及外部地缘政治不确定性。 市场情绪也出现“大起大落”，过度乐观转向对风险的恐惧。 我们认为，经过两年的权重板块调整，市场对经济/地理的看法差异不大，已经被定价，悲观派的筹码大部分已经清空，市场的空间已经不多了往下走。 另一方面，政治局后政策力度的预期大部分已被消化，市场需要新的增量政策。 因此我们维持对大势的判断，股指横盘震荡。 暴跌后的下行不必过于担心。
投资策略一：风险偏好双向，交易总是成功的。 缺乏繁荣和不确定性，基于周期意识和价值发现的策略暂时效果不佳； 与此同时，投资者结构也呈现两极分化：风险偏好高的投资者拥抱不确定性，非常活跃； 而低风险偏好的投资者则非常活跃。 极度厌恶不确定性，偏好稳定资产。 风险偏好的两端对当前市场产生了重要影响：1）股市博弈。 共识预期很快形成，强调逆向思维； 2）市场底部交易占据主导。 悲观者的期望无法表达，而乐观者的期望则可以顺利表达。 中小盘股和二次交易重回赛场。 重点是交易阻力最小+边际变化大或者想象空间大； 3）股价变化暗示着高风险偏好/乐观者的预期。 市场经常出现“买预期、买变化、不买现金”的情况，波动性加大。
投资策略二：不确定中寻找确定性，低波红利“暗线”显现。 除了交易策略外，对于喜欢低换手率的谨慎投资者来说，股息策略也是一种选择。 在房地产去金融化、增长中心转移、利率下降的宏观环境下，优质高收益资产极为稀缺。 从2017年到2020年，投资者更喜欢具有竞争优势和高护城河的公司，而现在大多数公司都与房地产周期相关。 相关且永久的假设变化。 然而，市场运行的“暗线”已经出现。 拥有牌照/特许经营优势、利润增长稳定、股息分配高的央企，成为当前不确定环境下收入供给的高确定性。
行业对比：TMT+券商布局回升，分红底部位置稳定。 1）看好中小市值增长。 前期科技股调整充分，中小市值交易阻力较小。 后续数字要素的顶层设计和人工智能应用的审批有望加速。 推荐计算机/媒体/通信。 2）金融股脉搏发散加大，看好“活跃的资本市场”中期效益，布局龙头券商； 3）安全资产耐心布局：安全资产和高端制造（电子/机械/军工）； 3）从中期低成交量、社会变革放缓和利率下降的维度，我们继续看好内在价值稳定、股息供给较高的运营商/能源石化/电力公用事业。 另外，年底我们认为可能会出现阶段性的涨价。
投资主题及个股推荐：数据要素/国产装备/智能汽车/先进材料。 1、数据要素：顶层设计有望加快，数据交易和数据资产重估有望得到明确，推荐运营商（中国移动）/数据业务（数字正通/中复信息）； 2、国产装备：自力更生有望增强，风电（明阳智能）/油轮（中远海能）/电网（威胜信息）周期性业绩提升； 3、智能汽车：智能技术加速迭代，新车型催化奇瑞/特斯拉供应链（立讯精密/瑞虎模具）； 4、先进材料：磷酸锰铁锂（德国纳米）/复合集流体（东威科技），有望加速商业化进程。
风险提示：内需复苏不及预期； 全球地缘政治的不确定性。
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