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5月第一周，A股继续维持震荡走势。 海外风波持续发酵，接下来市场行情将如何解读？
澎湃新闻收集了10家券商观点，多数认为，随着国内经济和政策环境的稳定，二季度上市公司业绩增速有望进一步回升，市场估值有望仍处于中低水平，市场仍有上涨趋势。 空间，5月赚钱的效果会比4月下旬强。
中金公司表示，鉴于当前内外环境，将继续保持对A股市场的正面看法。 判断逻辑有3种：一是投资者有继续提升增长预期的空间； 二是上市公司二季度业绩增速有望较一季度明显回升。 第三，当前A股市场整体估值仍处于历史低位。
“虽然外部不确定性仍需持续关注，但在基准情景下对A股的影响可能有限，目前市场机会仍大于风险。” 中金公司表示。
国泰君安证券也判断，A股底部仍在上涨，市场结构性多头。 国内经济和政策环境稳定，是做多股票的重要前提。
华泰证券认为，自上而下来看，随着4月中央政治局会议、一季报结果、5月FOMC会议的展开，预计5月市场的获利效应将有所回升。强于4月下旬。
配置方面，TMT仍是众多机构看好的投资主线。
兴业证券明确指出，随着当前“数字经济”的轮动强度从高位回落，至少TMT最剧烈的整体调整将逐渐过去，有望在轮动中积蓄力量，逐步找回一个新的方向。
不过，中金公司也提醒投资者，前期交易集中风险释放后，TMT板块或进入盘整阶段。
中金公司：继续看好市场
结合当前内外部环境，继续保持对A股市场的看好。 支撑后续市场表现的三个逻辑：一是投资者增长预期有进一步提升的空间； 二是上市公司二季度业绩增速有望较一季度明显回升。 第三，虽然外部不确定性仍需继续关注，但在基准情景下对A股影响可能有限。
上述因素加之当前A股市场整体估值水平仍处于历史低位，当前市场机遇仍大于风险。
配置方面，TMT领域或在前期集中交易风险释放后进入盘整阶段，未来进一步催化剂或来自政策预期或行业趋势新动向。 随着复苏逐步深入，上市公司业绩进入改善周期，基本面改善或将逐渐成为市场交易的核心逻辑，预计接下来市场风格将更加均衡。
行业方面，建议投资者关注三大主线：一是基本面修复和弹性空间较大，继续得到政策支持的泛消费领域，如食品饮料； 二是产业链安全、数字经济等政策支持的增长领域，包括高端制造、科技软硬件、新能源等领域也有望恢复。 三是国企改革等主题机遇。
国泰君安证券：A股仍处于底部向上阶段
展望后市，判断A股仍处于底部上涨行情，市场结构性多头。
具体来说，首先，国内经济和政策环境的稳定是做多股票的重要前提。
其次，经济活动和经济政策是否超预期不影响买多股票的决定，只影响股票投资结构。
三是政治局会议定下“内生动力还不强劲”、“坚持两个毫不动摇”、“全面深化改革”的基调，有助于打消市场“稳中求进”的疑虑。如果 GDP 数据好转，经济会好转。
第四，“房不是用来炒的”，就是说现在的市场还不是一个整体的市场，而是一个结构性的市场。 此外，中国利率水平的下降和海外紧缩周期的结束略有影响。
配置方面，我们看好中专评、数字经济、创新药、半导体等低风险特征、受益于现代产业体系建设的成长股。 下一阶段，机会可以集中在产业政策进一步催化、盈利周期见底、交易结构较好的个股。
申万宏源证券：数字经济与央企改革将迎来反复机遇
一季报收盘后，业绩良好的行业并没有延续。 短期市场已进入行业快速轮动、“试验性新方向”集中阶段，实际获利效应不强。
当前，市场预期在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆不定。 具体体现在三点：一是各时期经济预期存在结构性差异。 从中期展望来看，内需上行，外需下行。 从国内经济结构看，上半年基建和制造业投资韧性较好，但消费和房地产弹性不足，难以改善； 稳增长的资源放在前面，下半年稳增长的力度自然会减弱。 即使居民消费意愿增强，也难以形成共鸣。
二是中微观矛盾信号不断出现，也指向结构分化。 三是居民购买力何时释放逻辑不明朗。 居民信心受稳增长政策和外需预期影响。 居民信心的恢复和消费意愿的系统性回升可能仍滞后于经济增长的恢复，不足以引领高弹性增长。
同时，近期经济预期下修，银行间流动性宽松，导致国债收益率大幅下降，是资产短缺的环境。
然而，经济增长预期在“弱复苏”和“弱衰退”之间波动，“资产荒”环境的出现是题材思维主导市场的绝佳土壤。 因此，2023年将有重复的机会继续提醒数字经济和央企改革的主题。
华泰证券：5月赚钱效应强于4月下旬
近期，防御性类现金和高分红资产在市场上表现相对强劲的原因可能有两方面。 一是目前处于中周期下行，PPI和企业盈利的上行弹性可能有限。 因此，投资者对风险资产的风险偏好和预期收益率偏低，股息回报稳定且高的资产更具吸引力。 二是随着市场呈现存量博弈的特点，筹码结构的重要性有所提升。
接下来，自上而下来看，随着4月政治局会议、一季报结果、5月FOMC会议的展开，预计5月获利效应将强于5月。 4月下旬，但指数级行情更可能出现在PPI 6-7月的拐点之后，5月的结构是首当其冲的。
配置方面，市场增量资金或通过公募接力，建议投资者淡化交易，重仓位。 自下而上，在景气度处于“底部位”和“攀升位”的品种中，采用公募基金配置系数和估值分位数进行筛选，建议投资者关注两条主线：一是TMT电子价值，主要是面板、消费电子等； 二是化学药品大消费、后房地产周期、电商等，中国专评的建筑、保险等。
中泰证券：A股或仍处于调整周期
展望未来，当前国内外风险尚未完全释放，A股或仍处于调整周期。
海外方面，一方面，美联储高利率维持期和美国债务上限带来的阶段性流动性收紧风险，也可能对年中海外市场流动性造成反复冲击。 另一方面，当前海外地缘政治风险也呈现快速上升趋势，或将在一定程度上抑制资本市场的风险偏好。
同时，国内经济复苏基础尚不牢固，亮眼数据背后仍存在瑕疵。 例如，4月制造业PMI为49.2%，低于临界点。 高频数据大概率呈现均值回归趋势，经济复苏基础尚不牢固。 至于“五一”期间亮眼的消费数据，反映出居民消费更加划算。
配置方面，二季度国内外风险依然存在，市场整体仍可能以调整为主。 建议投资者关注医药板块、军工、半导体等国安板块，以及央企公用事业主线。
平安证券：市场仍有业绩与估值齐升空间
展望后市，一季度A股盈利底线基本达成共识。 未来，在经济持续复苏的预期下，A股市场仍有业绩和估值共同上涨的空间，但波动性也较大。
A股业绩披露告一段落。 一季度，实体企业利润触底反弹，消费金融上行周期持续走低。 其中，酒店餐饮、旅游景区、航空机场、美容保健、房地产服务、IT服务、广告营销、数字媒体、证券保险等利润增速最高，较四季度有明显改善。去年。 同时，高频数据显示经济仍在弱势复苏。
近期，国内市场利好因素增多，如五一旅游热潮回暖，中央政治局等高层会议明确后续经济政策方向。 但在海外，美联储暗示暂停加息，银行业风险仍在酝酿。
配置方面，判断TMT投资主线和“中国专评”全年不变。 短期可重点关注持续高景气、政策扶持力度加大的先进制造业，以及TMT领域的相关细分领域。
兴业证券：TMT最剧烈的整体调整或将逐步过去
年初以来，市场轮动强度处于历史高位。 年初以来，市场中枢轮动强度较往年明显上升，2月底甚至创下历史新高。 此后，3月初至4月中旬，随着主线聚焦“数字经济”，市场轮动力度逐渐收敛。
近期，市场轮动再度加速，当前“数字经济”轮动强度从高位开始回落。 但TMT指数与“数字经济”的轮动强度多数时间呈反向走势。
具体来看，自去年10月启动这一轮“数字经济”行情以来，每当板块开始震荡调整时，基本都伴随着“数字经济”主线的背离和加速轮动。 而当“数字经济”内部轮动收敛、主线形成时，板块往往会迎来整体上涨趋势。
因此，随着当前“数字经济”的轮动强度从高位回落，至少TMT最剧烈的整体调整可能会逐渐过去，有望在轮动中积蓄力量，逐步寻找新的方向。
配置方面，在数字经济中，可以关注媒体称AI+应用在传统行业降本增效，如游戏、出版、营销等，教育为商业和社会服务，跨界。 ——跨境电商。
浙商证券：媒体行情不限于修复
展望后市，A股红五月可期，依旧是TMT和中国特估值双主线。 其中，TMT已进入基本面线索驱动资金配置的牛市主阶段，中特预计5月的密集催化剂将继续发酵扩散。
横向比较TMT的内部维度和盈利维度，媒体具备率先入手的基础。 同时，随着人工智能发展的深入，媒体市场也不再局限于修复。
“没有产业就没有牛市”，这一轮AI产业浪潮是里程碑式的变革。 随着这波AI浪潮的逐步深入，新一轮结构性牛市正在逐步催化。 媒体不仅是数据元素的重要提供者，也有望从人工智能带来的多重变化中获益。 目前，AI+媒体正在逐步落地，成为板块市场的重要催化剂。
进一步整合产业逻辑和盈利确定性，媒体具有比较优势。 首先，从盈利确定性来看，游戏版号恢复发放和疫情后恢复，媒体逆转的确定性比较强。 其次，从产业逻辑来看，就AI应用的潜在受益领域而言，媒体的产业构成以To C端为主，逻辑上在想象空间和利益序列上具有比较优势。
安信证券：超额收益也将来自结构性亮点
目前维持大盘指数处于“半山腰休息”的判断，超额收益也将来自结构性亮点。 明确了投资的主线，大市场的价值和小市场的成长。 其中，大盘的价值是消费，被低估的央企蓝筹股； 小市场成长为以TMT为代表的AI数字经济。
对于目前结构配置的投资逻辑，显然看好AI+数字经济2-3年周期，全年主线已经非常明确。 即使因市场过热出现高位调整，也不会改变中期向上的判断。
同时，在存量博弈下，只要经济复苏乏力，TMT就不会输。 另外，如果增量资金买价值，价值就赢了。 第三，如果预期减弱，“中国特估”市场将更加占据主导地位。
行业方面，短期内可超配于传媒的人工智能、计算机的芯创、通讯的光模块、以半导体为代表的数字经济，以及非银行、消费食品饮料和智能家居等，有色铜金、医药、房地产等。
华西证券：5月A股“先抑后扬”
展望未来，预计5月A股将“先抑后扬”。 一方面，中央财经委员会第一次会议释放出积极信号，特别是对民营企业的重新重视和关爱，有助于增强场外资金入市信心。
另一方面，上市公司一季报业绩在盈利端得到确认后，A股将迎来盈利上行周期。 A股公司一季报相对平淡，没有超出市场预期。 回过头来看，当前A股盈利下行周期即将结束。 一季报显示业绩见底后，随着国内经济复苏深入和低基数效应，预计二季度A股利润增速将有明显改善。
操作上，建议投资者敢于逢低布局，可重点关注受益于“一带一路”和“中专评”持续催化的优质央企。
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