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见习记者杨晓涵
随着中金山高集团高速公路封闭式基础设施证券投资基金募集提前完成，各机构积极认购公募REITs的现象再次引起资本市场的关注。 据Wind统计，《证券日报》记者发现，截至10月17日，共有29只公募REITs，募集资金总额达954.51亿元。 其中，已披露认购数据的28家公司中，通过战略配售和线下配售方式认购的保险资金总额达131.91亿元。
受访者认为，一方面，公募REITs具有投资期限长、强制分红、稳定性高、流动性好的特点，符合保险资产配置的需求； 另一方面，公募REITs也具有波动性的特点。 房产，也存在投资风险。 此外，保险公司等投资机构对公募REITs的投研资源普遍较弱，未来仍需继续提升投研能力。
有很多好处
2023年以来，在利率下行、股市波动的背景下，保险资金资产配置持续面临“资产荒”，而公募REITs的收益风险特征恰好匹配保险资产配置需求资金。
“‘资产荒’主要表现在两个方面：一是高收益资产稀缺，债权计划、信托计划等传统债权资产收益率从5%以上的高位跌至最低2%。 3.6%；二是安全边际较高，资产稀缺，传统债权资产的融资主体或担保主体信用资质有一定下降。 某大型保险资产管理公司金融产品投资部执行董事告诉记者。
在上述背景下，用保险资金投资公募REITs有很多好处。 东北证券非银金融首席分析师郑俊毅表示，配置公募REITs对保险机构来说有三大好处。
首先，公募REITs符合保险公司的长期负债特征。 保险公司销售的产品，如人寿保险产品，保险期限较长，责任期限也相对较长。 在我国，缺乏相应的长期资产，导致保险公司资产负债久期不匹配。 公募REITs多以基础设施项目作为底层资产，如高速公路、工业园区等，运营周期较长。 同时，公募REITs具有强制分红的特点，可以为保险公司提供长期稳定的现金流，增强其盈利能力。 资产方久期与较长的负债久期相匹配，提高偿债能力。
其次，可以降低保险公司的资产端风险。 目前，保险公司在资产端的主要投资对象是股票、债券等金融产品。 但这些金融产品之间的相关性较高，风险也较高。 公募REITs以基础设施项目为底层资产，与金融产品相关性较低，有利于保险公司分散投资，降低企业面临的非系统性风险。 同时，公募REITs发行标准统一，信息披露程度高，可以为保险公司提供标准化的投资产品。
此外，公共房地产投资信托基金具有更好的流动性。 公募REITs以基础设施为基础资产，将其转化为高流动性的证券资产，有效降低房地产产权转让的复杂性。 保险公司投资公募REITs后，可以通过证券交易所自由买卖REITs份额，通过市场满足自身资产流动性需求。
除了上述好处外，保险资金投资公募REITs还有助于提高偿付能力。 9月10日，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，提出将保险公司投资公募基础设施证券投资基金（REITs）的未穿透风险系数由0.6调整为0.5 。
保险及其他机构
投研资源注入薄弱
对于保险资金来说，投资公共REITs有很多好处，但也并非完全没有风险。
一方面，公募REITs是高股息生息资产，底层资产的运营具有一定的稳定预期； 另一方面，作为二级市场的交易标的，天然具有一定的波动属性。 Wind数据还显示，28只上市公募REITs中，有9只在过去60天内价格上涨，其余19只价格下跌。
面对波动性，保险机构该如何防范风险？ 郑君毅认为，首先要持续关注历史业绩稳定的标的。 例如，仓储物流REITs的底层资产在不同的经济周期下都可以相对稳定地运营。 其次，保障性租赁住房REITs基础资产相对稳定，租户粘性更强，未来现金流安全性更高。 另外，可以适当关注周期性强、基础资产好的标的。 虽然上半年高速公路REITs的资产增值收入处于底部，但其股息收入却相对较高。 在强劲的出行周期支撑下，高速公路REITs有望迎来更好的发展。
此外，四川证券首席经济学家、研究所所长陈力对《证券日报》记者表示，从监管角度来看，保险资金配置公募REITs需要更加严格的底层资产筛选和资产筛选。来源。 符合您自身风控能力的产品。 此外，保险资金还可以利用自身的优势，如成熟的投资模式，寻找现有的优质资产进行投资，如高速公路、水电等。
中信证券首席经济学家明确建议，保险机构未来要兼顾一级市场和二级市场。 对于优质资产，可以从最初的战略配售、扩张等阶段参与投资，锁定更多股份。 对于发行时溢价较大的资产，或者基础资产面临阶段性经营压力的资产，可以结合宏观数据和估值指标，以合理的二级市场价格买入股票。
同时，距离2021年6月首批公募REITs上市仅两年多时间，保险机构等投资者普遍面临投资时间短的问题，投资经验还存在诸多不足和投资系统。
普华永道中国金融业管理咨询合伙人周进告诉记者，公募REITs还处于发展的早期阶段。 这类资产兼具股权和债权特征，保险公司也逐渐熟悉和接受，因此需要提高投资此类资产的能力，分析资产的风险和收益特征，优化投资通过动态数据积累进行选择。
上述大型保险资管公司金融产品投资部执行董事表示，目前公募REITs体量较小，保险公司等投资机构投研资源普遍较弱。 此外，目前的市场体量无法支撑投资机构建立成熟投研团队的成本。 在权衡收益与成本后，投资者选择只获得部分看得见的收益，而放弃投资收益最大化的可能性。 这进一步增加了研究的难度和成本，导致研究方不断出现负面反馈。 作为股权的一种，公募REITs的投资研究和建设必须具有高度专业性，需要对资产基本面和市场波动有深入的了解。
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