财经新闻网消息：
内容概要
2022年，人民币汇率双向波动趋势显着，整体呈现先贬后升的走势。 外汇市场的韧性经受住了考验。 银行间市场流动性相对稳定，零售市场外汇供需总体平衡，市场“风险中性”意识增强，汇率市场化效果显现。 新发展格局下，构建更加完善、开放、竞争、多层次的外汇市场体系，研究编制区域人民币汇率指数、中小企业进出口指数，优化真实需求原则加强外汇管理，持续推动外汇市场高质量发展。
一、2022年人民币汇率分析
（一）人民币汇率大幅波动，但总体保持相对稳定
一、人民币兑美元汇率承压贬值，年底企稳反弹
1-3月，人民币汇率总体稳定在6.35波动，期间受俄乌冲突影响走强至6.30，呈现出一定的避险货币特征； 受因素影响，人民币经历两轮快速贬值，最低贬值至7.33； 11月至12月，受美联储紧缩预期放缓、国内疫情防控优化等因素影响，人民币企稳走强至6.9附近。 年末人民币兑美元在岸、离岸即期汇率分别收于6.9514和6.9210，较上年末贬值8.32%和8.04%，整体走势一致。
图1 2022年境内外人民币兑美元即期汇率走势
二、人民币兑一篮子货币相对稳定及国际表现
2022年，人民币汇率指数将表现强劲。 CFETS指数年中创下历史新高。 CFETS、BIS、SDR货币篮子指数年末收于98.67、103.67、96.08，较上年末分别贬值3.71%、2.80%、4.25%。 贬值幅度小于即期汇率。 人民币兑一篮子货币汇率相对稳定，有效减少了汇率过度波动对实体经济的影响。 从国际市场来看，在美元走强的背景下，人民币汇率表现优于主要储备货币。 在全球20多种主要货币中，人民币兑美元贬值幅度位居全球中间，跑赢英镑（10.71%）、日元（12.23%）等大部分货币。时间比欧元好。
图2 2022年人民币汇率指数走势
3、人民币汇率波动性明显上升，受外部因素影响较大
2022年，人民币兑美元收盘价年化波动率为6.4%，较上年上升3.4个百分点，为“8.11”汇改以来最高。 与此同时，汇率越来越受到美元指数等因素的影响。 2022年，人民币汇率与美元指数相关系数约为0.9，较上年（-0.5）由负转正，与国际市场的联动性显着增强。 受美联储紧缩政策影响，美元指数全年持续走强，屡创新高，对人民币影响较大，是2022年人民币汇率多轮贬值的主要因素。
（二）境内外汇市场呈现韧性，持续平稳运行
1、银行间市场流动性相对稳定，做市商调节市场作用明显
2022年，由于国内疫情发展以及美联储货币政策收紧，银行间外汇市场流动性将较上年趋紧。 尤其是4-5月和10-11月，疫情冲击下，做市商最优报价价差逐渐扩大，但总体可以接受且相对稳定，明显好于“8.11”汇价后的市场最优改革。 报价价差扩大的情况。 在人民银行退出正常干预的背景下，做市机构继续发挥调节外汇供求的重要作用，认真履行做市义务，优先保障普通市场做市。成员。
二、零售市场外汇供需总体平衡，市场主体呈现逆周期行为
2022年，虽然人民币汇率大幅贬值，但零售市场外汇供求将总体平衡并出现顺差，银行结售汇顺差总额为771亿美元。 特别是在汇率快速贬值时期，顺差较可比时期扩大，市场结汇意愿高于售汇意愿。 2022年4月至10月汇率快速贬值时，银行结售汇月均顺差44亿美元，结汇意愿高于售汇意愿2.7个百分点交换。 上一轮快速贬值期间（2019年5月-8月），月均顺差5亿美元，结汇意愿比售汇意愿低3个百分点。 “8.11”汇改初期（2015年8月-2016年1月），月均赤字744亿美元，结汇意愿比售汇意愿低20个百分点。 这表明，市场经历多轮向上和向下转变后，企业、居民等市场主体对汇率大幅波动和单边贬值预期的敏感度降低，外汇市场逐渐表现出逆周期行为。 才能发挥调节作用。
三、市场“风险中性”意识增强，汇率风险管理措施更加多元化
近年来，在监管机构和市场各方的努力下，市场主体的“风险中性”意识不断强化，特别是在汇率波动加剧的情况下，积极采取多种措施管理汇率风险。 一是跨境支付中人民币使用比例上升。 2022年，人民币在银行代客涉外收支中的占比将延续2018年以来的上升趋势，同比提升2.6个百分点至42.5%，创历史新高。 二是企业套期保值比重上升。 零售市场方面，2022年企业利用远期和期权衍生品管理汇率风险达1.34万亿美元，对冲比率同比提升2.3个百分点至24.0%。 三是境外债券投资者避险意愿增强。 银行间市场方面，2022年“债券通”和银行间债券市场模式下境外投资者平均套期保值比例分别为15.5%和8.6%，同比分别提高2.6和1个百分点。
（三）汇率市场化效果明显，自动稳定器功能持续发挥
1.促进经济内外平衡
近十年来，随着汇率市场化改革的推进，汇率逐渐符合经济中长期基本面，升值贬值的调整有效促进了国内经济的发展。宏观经济的外部平衡。 内需对经济增长的贡献明显提升，对外贸易发展更加稳定，经常项目顺差占GDP的比重总体保持在2%左右的合理区间。 近两年，得益于我国疫情防控和制造业转型升级的优势，产能有效弥补了外需缺口。 2022年经常项目顺差占GDP的比例为2.3%，略有上升。 在内需低迷的情况下，将有力支撑经济发展。
2.增强货币政策独立性
2022年美联储总计加息7次，全球38家央行将被迫跟进210次加息。 在此背景下，中国人民银行坚持“以自我为中心”的货币政策，综合研判国内外复杂多变的经济金融形势。 不但没有跟上全球加息步伐，反而多次下调LPR。 货币政策独立性增强的背后，正是因为汇率更加灵活，波动幅度扩大，贬值压力得到及时释放。 汇率政策的灵活性为货币政策的独立性创造了必要条件。
3.有效吸收内外部冲击
在中国人民银行退出正常外汇干预的情况下，汇率波动负责清算价格，资本流动负责清算数量。 得益于汇率弹性的扩大，2022年，面对全球金融市场动荡、国内疫情反复、房地产风险暴露等重大事件，短期跨境资金将通过“债券通”进行交易， “土地股票通”。 在经历了3-5月和9-10月两轮集中大规模流出后，年底又重新流入。 反之，如果汇率刚性，贬值压力无法释放，由此带来的非交易性风险将严重降低境外投资者的信心。 汇率灵活性的扩大可以防止监管机构采取成本高昂的控制措施，并有效吸收内部和外部的冲击。
4.减少对资本管制的依赖
面对汇率大幅波动，政策方面，2022年人民银行、国家外汇管理局主要采取了降低外汇存款准备金率、提高外汇存款风险准备金率等措施。远期售汇、调整宏观审慎跨境融资参数。 这些宏观审慎调控措施不仅可以调节外汇供求、增加市场流动性，还可以向市场传递信心、加强预期管理。 但微观监管并未出台限制资金跨境流出的政策。 相反，它加快了国内债券市场的开放，扩大了企业自主对外举债的试点，并减少了对资本管制的依赖。
二、关于进一步完善外汇市场的思考
2015年“8.11”汇改后，近年来汇率市场化程度显着提升，外汇市场体系更加完善。 一是人民币汇率中间价定价机制不断完善，形成“收盘价+篮子货币汇率变动+逆周期因素”的汇率形成机制； 二是建立健全外汇宏观审慎管理制度，建立外汇风险准备金制度和跨境融资宏观审慎管理制度以及动态调整外汇存款准备金率； 三是丰富外汇市场产品体系，扩大市场主体，推动市场开放，完善市场基础设施，逐步形成多层次、功能齐全的外汇市场体系。 四是央行退出常态化干预，汇率波动容忍空间显着扩大。 汇率自由化对于促进内外经济平衡、增强货币政策独立性、有效吸收内外冲击、减少对资本管制的依赖发挥了积极作用。
站在党的二十大的起点上，未来五年，为更好适应汇率市场化改革和推进人民币国际化的需要，构建更加完善、新发展格局下开放、竞争、多层次的外汇市场体系，本文提出以下建议：
（一）区域人民币汇率指数研究编制
随着中国在全球政治经济中的地位不断提升，我国与“一带一路”沿线国家、上海合作组织成员、RCEP成员、金砖国家的贸易投资往来日益频繁。 一方面，对于中国企业和投资者来说，了解这些地区货币的汇率变化对于投资决策和汇率风险管理非常重要； 另一方面，越来越多的国家和地区以人民币进行跨境贸易结算或作为储备货币，境外央行、投资者和企业都有充分了解人民币在这些方面表现的需要。
因此，建议加快推出更多人民币对小货币在银行间市场挂牌交易，并在此基础上研究编制“一带一路”沿线区域人民币汇率指数。上海合作组织、RCEP成员、金砖国家，为市场提供更加全面、准确的信息，不仅有利于我国“走出去”战略，也有利于推动人民币国际化。
（二）利用中小企业进出口指数引导市场
近年来，受疫情影响和人民币汇率大幅波动，特别是汇率升值过快，大批中小出口企业陷入困境。 一方面，人民币兑一篮子货币汇率过度波动，会影响企业产品的国际竞争力，对企业经营造成较大影响； 约90%的付款仍以美元为主，人民币兑美元汇率的大幅波动将影响公司的汇兑损益和财务状况。 市场外贸相关指标主要根据订单量、进出口、收付款等数据编制，未能综合考虑企业成本、经营效率、汇率变化等因素。
因此，建议结合上述不同维度的数据，尝试编制中小企业进出口相关指标，以更全面地反映外贸行业的变化，特别是反映中小企业产品和自身的国际竞争力。汇率处于不同周期时的损益。 动态变化，服务实体经济发展。 据此，进出口企业可以更加合理地安排订单和生产经营活动。 监管部门可以更及时、准确地观察市场变化，更好地判断汇率对进出口企业的综合影响。 当汇率变化对实体企业特别是中小出口企业产生较大影响时，监管部门可以扩大结构性货币政策的适用范围，帮助企业长期发展。
（三）进一步优化外汇管理的实际需要原则
实需原则对于保证外汇市场交易主体“出虚入实”、防范风险、促进发展发挥了重要作用，但在新形势下也面临挑战。 一方面，境内外汇市场的内生发展动力在一定程度上受到实际需求原则的制约，长期来看与离岸市场的差距可能进一步拉大，影响在岸人民币定价。 另一方面，在我国构建新发展格局和高水平对外开放过程中，境内各类主体存在调整本外币资产负债结构、配置境外的需要。根据汇率趋势的资产。
因此，建议进一步优化调整外汇管理的实际需求原则。 一方面，坚持以实际需要为原则的前提下，适当放宽实际需要的范围。 吸收居民和非居民真实合理的兑换需求，满足各类参与者跨境投融资和本外币平衡发展的需要，适应金融市场双向开放新形势。 另一方面，探索企业结售汇分类监管。 比如，对部分加入中国外汇交易中心银企平台的优质企业，根据其实际业务需要，允许其有一定的弹性即期结售汇规模，并适度调整结售汇业务。开展衍生品交易。
（四）持续推动外汇市场高质量发展
近两年人民币汇率的变化反映出，银行间外汇市场发展还存在市场主体过于同质化、市场深度不足等短板。
未来，要加快培育银行间外汇市场，适应高质量发展和高水平开放的要求，为深化汇率改革提供更加坚实的物质基础。 一是适当放宽银行间外汇市场准入门槛，研究引入更多境内非银行机构和境外机构等风险偏好多元化的市场主体参与交易，改善主体同质化现象; 二是继续丰富和完善银企平台功能，加快引入更多企业和银行，研究推出更多交易模式，进一步发挥企业参与汇率定价的作用。为实体企业降低交易成本的基础； 三是引导更多跨境资金在境内实现外汇兑换，提高境内外汇市场流动性，促进境内外外汇市场协调发展。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018