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好像才过了两三天，“道达对话牛博士”栏目又来了。因为牛年行情，刚刚交易了两个交易日就遇到周末，因此达哥与牛博士又见面了。
如果是以前，两个交易日的行情，没有什么好多聊的。但这一次似乎有些不一样，春节之后，市场似乎发生了一些变化，这些变化的出现，让很多刚刚才抱团在一起的股民，又有些无所适从，有些不太适应。那么，我们应该如何去应对牛年开局出现的变化？
牛博士：达哥，你好。还记得2月17日我们聊天时曾经说，“你期待的开门红可能不一样”。而本周的市场，上证指数确实涨了，但过程确实是不一样的。而最大的不一样，或许就是节前不断走高的抱团股，在春节之后出现了明显震荡，仿佛市场又一次面临风格的转换。所以，今天还是首先请你对最近两个交易日的行情进行一下点评。
道达：牛年行情开局，上证指数涨了，而且一度突破3700点，但风格发生明显变化。这两个交易日，都是大量个股，尤其是小市值个股集体上涨，而大市值的机构抱团股出现调整。
换句话说，春节之前，市场走出了非常极端的“二八分化”，甚至是“一九分化”。但春节之后，反转过来了，多数个股上涨，但机构抱团股集体下跌。更直观的表现就是，上证指数连涨两天，而创业板指数连跌两天。
节前、节后，市场风格两重天，宏观面的原因是存在的。节前，央行为了保持流动性合理充裕，一直在释放流动性。但春节之后，又开始“紧平衡”了，2月18日回收2600亿流动性，2月19日回收了800亿。这种情况下，一般来说，对于大盘蓝筹公司而言是偏空的。
另一方面，全球大宗商品价格不断走高，有色、化工等周期内品种价格的上涨，使得海外通胀预期不断提升。在这种背景下，我们可以看到，最近两个交易日，有色、农产品等板块成为主流热点。这种变化，使得很多好不容易开始抱团的投资者感到极不适应。
牛博士：那么今天，就想问问达哥，你对抱团股的调整怎么看？近一段时间，市场对于抱团股的争论特别多。到底抱团行情，或者说价值股的行情，还能走多远？
道达：确实，我也注意到了这一点，去年四季度到今年春天，关于抱团投资的争论特别多。尤其是每当白马股出现集中调整，或者说每当贵州茅台下跌，大家就会讨论抱团的问题。
对于这个话题，我首先想问几个问题。第一个问题，抱团投资并非去年才开始的，实际上一直都存在。而且白马股也并非是只涨不跌的板块，每一年，白马股都会出现阶段性的调整。为什么以前大家讨论的时候很少，最近特别多？
第二个问题，抱团股真的崩了吗？真正核心的抱团股，比如贵州茅台、五粮液、万华化学、中国中免、宁德时代、隆基股份等，虽然近期是跌了一些，但他们调整了多少呢？
有些个股，可能刚刚跌到10日线就止跌了；有些个股，可能连5日线都还没跌破，为什么大家就觉得天塌下来了呢？这种幅度的调整，对于过去一两年翻了几倍的白马股来说，是不是很正常呢？
相反，更多的个股，最近两个交易日虽然有所表现，但他们甚至还没有重返年线。那么，现在来讨论抱团股的崩盘，或许有点杞人忧天了。
现在再来回答刚才的问题，为什么最近突然大家都在争论抱团股。我想，可能是因为抱团股在经过2019年、2020年连续两年的大涨之后，确实有越来越多的人开始参与到抱团股之中来了。尤其是最近几个月，确实有很多人在逐渐转变思路。
但这个时候进来的人，可能也确实买在了相对较高的位置，抱团股还没有为他们跑出利润来。所以，稍微跌一点，大家就有些受不了。
还记得2019年初，在道达号的年度特刊中，我们提出了一个重要观点，2019年将是很多90后投资者迎来股市“第一桶金”的最佳时机。如果从那个时候开始价值投资，这两年的行情，相信会给大家带来丰厚的收益。
所以，对于很多早就开始抱团投资的人来说，近期白马股的调整，对于他们的影响其实并不大。
牛博士：我也还记得当时那一次的年度投资特刊，相当的精彩。那么，达哥的意思是不是说，现在对于抱团投资，对于价值公司的投资策略，依旧是很好的时机？
道达：在我眼中，历史上，A股市场真正意义上的大牛市，还是2006年-2007年那一波因为股权分置改革带来的大牛市，它是中国证券市场从“蛮荒生长时代”逐渐走向发展壮大的起点。
而现在的注册制改革，则是A股市场迈向成熟市场、迈向国际化市场的新起点。最近两年，A股市场随着各种制度建设的不断完善，外资的不断涌入，价值投资理念的不断深入，我们的股市已经越来越有成熟市场的味道。而更重要的一点还有，我们在最近两年，看到了中国经济正在加快腾飞的步伐。
我们可以看看最近两天，虽然抱团股在下跌，但从北向资金来看，他们依然在大举净买入，他们买入的对象，主要还是抱团股，比如美的集团、五粮液、宁德时代、中国中免等。
所以，我觉得，牛年行情才刚刚开始，大家也不要急于下判断，价值投资的春天可能也才只是刚刚开始。
其实，达哥想说的是，抱团只是形式，核心在于对优秀价值公司的坚持。机构抱团的公司，优秀的价值公司，也并不等于股价会永远上涨。但是，抱团股的下跌，也不能成为我们对价值投资理念怀疑的理由，对于价值投资的执着与坚持，这本身也是一种抱团思维。
当然，从操作上来说，有些市场热点的变化，我们也是不能忽略的，比如顺周期股票的崛起，是否会引发阶段性的行情，这也是值得我们关注的。
（张道达）
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