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各位朋友，大家元旦快乐！在这里，钱研君携团队衷心祝福大家在新一年里，所求皆如愿，在A股鏖战中人人皆有收获！
本期将是《钱瞻研报》2021年首期栏目，根据收集的建议，在今年的白金版内容中，将会出现一点微调，量化组合表现形式将更加清晰简洁。
新一年首期栏目，钱研君根据年前市场调研力度最高、当下并非“熟透”的行业进行筛选。于是，有了一个“剩者为王”的主题，到底哪家行业赢在“剩”，本期行业分享不容错过。
免责声明：本文及钱瞻研报白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
面板是典型的中游制造业，上游分别为相关的材料、设备与组件，下游为智能手机、电视等产品的品牌厂商，面板行业衔接上下游。提到面板这个行业，总有一些标签——如重资产、利润率低、现金流差、商业模式差等。
这里，先普及一个词：摩尔定律。
摩尔定律被称为计算机第一定律，其内容是“IC上可容纳的晶体管数目，约每隔18个月便会增加一倍，性能也将提升一倍”。摩尔定律背后的实质是晶体管技术的进步带来的效率提升。除了IC行业，在面板、LED、光伏等泛半导体行业，也存在类似摩尔定律的总结性规律，归根结底是技术工艺进步等综合因素带来的成本下行、效率提升。
在《内卷与血酬：中日韩电子产业搏命史》中，该文作者认为，“在摩尔定律的拉扯下，终端性能爆炸式的提升，让任何领先者都无从保持优势…...如果领先者稍有懈怠，就会被追赶者一把赶上…...摩尔定律的另一面是产能的指数增长，这意味着早期投资，难以积累起规模优势。后进者的新工艺新设备，反而可以形成产能优势，而先进者的落后设备，反过来变成了累赘”。
由于泛摩尔定律的存在，面板行业的投资是越投越重，但这种投资的“军备竞赛”，最终带来的结果则是剩者为王。最近20年来，我国面板行业实现了从无到有，从小到大的转变，其中的佼佼者京东方、华星光电都已成为行业龙头，而这些公司的成长点滴也都真实地记录在财务报表中。
2020年11月中国台湾面板厂产能保持平稳，品牌商积极备货，拉动大尺寸需求及价格，面板市场的重点公司，同比营收均取得明显正增长。其中面板公司友达光电转单需求强劲，营收同比+22.0%、环比+0.9%；群创光电垂直整合产品供应链布局整机，营收同比+21.38%，环比+4.52%；瀚宇彩晶受益于行业景气及产品结构优化，整体产品ASP大增，11月营收同比+63.01%，环比+15.16%。
偏光片公司力特光电11月营收同比-9.66%，明基材营收同比+22.14%。显示驱动IC公司联咏营收同比+38.19%，天钰营收同比+71.19%。因此，面板中上游供不应求仍将持续，后续各公司营收走势有望持续受益行业景气。
从供给端来看：
为供给iPhone，LGD拟追加LTPO设备扩产OLED，预计至2021年实现每月25k的规模；TCL华星第11代超高清新型显示器件生产线t7项目正式量产，设计产能为90k/月；三星决定于今年3月完全退出LCD业务，将以关闭L8产线为标志；三星将从2020年12月开始试运行QD-OLED生产线，这条产线被称为Q1，为8.5代线，满产可达30k/月，预计年底前建成产线，2021年开始量产。
从需求端来看：
据TrendForce统计，2020年Q3全球TV出货量有望达6205万台，同比增长12.9%，环比增长38.8%。四季度电视面板市场集结旺季备货、渠道补货以及品牌新品备货等多重需求，叠加IT等应用需求维持高位，海外特别是发达国家电视终端零售维持强劲，预计电视面板采购量有望继续提升。
据TrendForce预测，2020年Q4全球TV出货量有望达到6453万台，同比+4%。面板采购潮将推动价格景气度延续，2020年11月TV面板价格环比上涨3.7%-10.4%，后续涨幅将逐渐收敛，供需趋紧局势有望持续至2021年Q1。
中国面板厂商不断崛起。2010年后日本面板制造商数量大幅下降，至2018年只剩下两家，中国台湾面板制造厂商数量2018年稍有增长至7家，韩国面板制造商数量近几年增长较快，从2016年的2家增长至2018年的9家。相较而言，中国大陆面板制造商数量增长最快，2018年已有18家。从产能角度看，趋势同样十分明显，2019年1季度中国大陆面板厂的面板出货面积，首次达到全球市场份额的一半至50.1%。
根据Omdia的数据，2019年京东方以18.9%的市占率，首次超过LG Display，成为全球第一大LCD面板供应商，其他国内企业如华星、中电熊猫等市占率同样显著提高，而三星Display和LG Display的市占率则下滑明显。
根据HIS数据，2020年1月中国大陆面板厂商的大尺寸面板出货面积，占比达到52.9%，其中京东方和华星光电占比分别为21.3%、14.5%，而韩国和中国台湾厂商的市占率分别为24.8%、21.9%。
据韩国半导体显示器学会的预测，到2023年，在全球面板市场上，中国企业的市场占有率将达58%，其中LCD面板市场将进入“中国时代”。韩国半导体显示器学会预测，2022年前，中国还将设立19家8-10.5代线的大型面板厂，而中国创办一家8.5-10.5代线的面板厂后，产品的生产成本仅为韩系工厂的1/3-1/5。
未来，终端产品多元化、大尺寸高清化，是显示行业长期发展趋势，将于2021年举行的日本奥运会、欧洲杯以及将于2022年举行的北京冬奥会，将加快8K/4K电视的普及，为面板需求的持续增长赋能。伴随中国大陆在全球LCD产业地位的日益提升，在中美贸易摩擦等影响下，本土LCD产业链上游的液晶材料、偏光片、光学膜、驱动IC、检测设备等产品，有望在匹配过程中加速实现从0到1、从1到N的阶段突破。
风险提示：1、韩厂产能退出慢于预期的风险；2、新冠疫情蔓延的风险，3、下游需求不及预期的风险。
本期钱瞻研报的参考研报如下：
东北证券：静待面板龙头的戴维斯双击系列深度——剩者为王，论为什么说重资产是面板龙头的护城河
中信证券：各尺寸供需持续景气景气度有望延续至2021年Q1
华西证券：面板设备壁垒高、替代空间大,检测设备先行
华泰证券：周期性弱化，LCD龙头迈入收获期
（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。）
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