编辑：佚名 来源：财经新闻网
每经记者 王砚丹 每经编辑 吴永久
今日，证监会副主席李超在2020金融街论坛年会分论坛上发表致辞。在致辞中，李超指出，创业板作为存量市场试点注册制开局良好，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备。下一步，证监会将认真贯彻党中央、国务院决策部署，坚定市场化、法治化改革方向，学习借鉴国际最佳实践，保持定力，循序渐进，扎实稳妥办好注册制改革这件大事。
李超首先总结了试点注册制改革的成效。他指出，从去年7月22日科创板开市以来的情况看，科创板较好地发挥了资本市场改革试验田的作用。主要反映在三个方面：一是以信息披露为核心的注册制有效实施。发行条件中由投资者判断的事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求，坚持审核注册公开透明，构建了交易所审核和证监会注册各有侧重、有效衔接的审核注册机制，把选择权交给市场。目前企业从受理申请到完成注册平均用时5个多月，审核注册效率明显提高。二是关键制度创新经受住了市场检验。建立了市场化的新股发行承销机制，新股定价更加理性，定价效率明显提升，二级市场博弈更加充分。科创板设置“50万元证券资产+两年股票投资经验”的投资者门槛，为引导理性投资、防范市场风险发挥了重要作用。配套实施的并购重组、退市等制度安排也有利于提升资源配置效率，促进优胜劣汰。三是助推科技创新的作用日渐显现。开市以来，科创板上市公司超过180家，IPO融资金额占同期A股的一半，有力推动了要素资源向科技创新领域集聚。一批标杆性科创企业先后上市，产业集聚和品牌示范效应逐步发挥。
第二，创业板作为存量市场试点注册制开局良好。创业板市场涉及800多家存量上市公司、4600多万存量投资者，注册制改革充分考虑了存量投资者的风险承受能力、交易习惯以及存量上市公司的监管做法，在制度设计上做了差异化安排。今年8月24日创业板改革落地以来，注册制理念得到较好贯彻，在审企业顺利平移，新股发行上市等稳步推进，交易机制总体平稳，投资者适当性安排平稳过渡，各方反响积极。截至10月21日，创业板注册制下的上市公司已有38家，市值合计超过7000亿元。
李超同时指出，总结注册制改革试点的经验，目前还有四点需要注意。
一是要做好发行制度和其他基础制度之间的协同改革。他表示，本次注册制改革是对股票发行制度的根本性变革，涉及到一系列基础制度的优化，同步推进承销、交易、退市、投资者保护等各环节关键制度创新，改革的系统性、全面性、协同性超过以往。改革效果不能只看发行上市环节，也要看其他基础制度的实施成效。
二是要辩证看待注册制下新股供给和上市公司质量提高之间的关系。
李超指出，过去很长一段时间，市场担心新股供给增加会分流股市资金。从本次改革看，注册制下企业发行上市效率明显提高的同时，上市公司整体质量也在稳步提升。一方面，注册制带来了更多源头活水，特别是“硬科技”企业、创新创业企业有了更多的上市机会，很大程度上可以避免优质科技企业只能选择境外上市的问题。另一方面，在把好上市公司入口的同时，畅通了退出渠道，实现优胜劣汰。科创板、创业板改革落地以来，出现了破发增多、定价中枢回归等积极变化，也反映了市场对这种良性循环的预期。
三是要把握好融资端改革和投资端优化之间的平衡。投融资两端协调发展是注册制改革顺利推进的重要保障。在试点注册制过程中，同时加强投资端制度建设，积极引导更多中长期资金入市。比如，2019年以来，权益类公募基金募集规模超过2万亿元，越来越多的中小投资者通过公募基金参与资本市场。沪深股通净买入4500多亿元，外资参与A股市场的力度不断加大。在相关部委的大力支持下，银行理财、保险资金等中长期资金入市也取得积极进展。
四是要促进市场各参与主体的权责对等。注册制的基本内涵是处理好政府与市场的关系，理清市场各参与主体的责权利关系。在注册制下，企业发行上市的便利性有了明显提高，中介机构有了更好的发展机遇，但也要求各市场参与方诚信自律，归位尽责。发行人是信息披露的第一责任人，要坚持合规经营，不断完善公司治理，增强回报投资者、履行公众公司义务的意识。中介机构要充分发挥资本市场“看门人”的作用，坚持职业操守，不断提升专业服务水平。交易所要守住板块定位，把好审核质量关，不断优化企业服务。只有每个环节都压实责任、履职尽责，注册制才能形神兼备。
李超最后指出，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备。“下一步，证监会将认真贯彻党中央、国务院决策部署，坚定市场化、法治化改革方向，学习借鉴国际最佳实践，保持定力，循序渐进，扎实稳妥办好注册制改革这件大事。”具体而言，未来注册制改革主要将进行三方面工作：
一是做好全市场注册制的改革准备。加强科创板、创业板试点注册制各项制度规则运行情况的评估，深入总结试点经验。在此基础上，广泛听取各方面意见，完善符合我国国情的注册制框架，研究制定全市场推广注册制实施方案。
二是构建有利于注册制实施的监管体系。转变监管理念，优化涉及全市场各环节、涵盖各类市场主体的监管机制。加快监管职能转变，提高上市公司持续监管能力，强化中介机构的全流程监管，加大违法违规惩戒。同时，深入推进简政放权，推行权责清单制度。
三是系统推进基础制度改革。坚持以注册制改革为引领，补齐制度短板，稳步推进发行承销、交易、持续监管、退市、投资者保护等各环节关键制度创新，补齐制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基础制度体系。
值得一提的是，昨日证监会主席易会满在发表讲话时就围绕加强资本市场基础制度建设谈及了几点“有关考虑”，最重要的一点也是涉及注册制改革：“我们将在总结科创板、创业板试点经验的基础上，继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，稳步在全市场推行注册制。完善以投资者需求为导向的信息披露规则体系”。今日李超的讲话再次引发了市场强烈关注。
渤海证券指出，资本市场改革不会停步的信号进一步明确。注册制改革的稳步推进有助于市场增加优质供给，也降低部分已上市公司的稀缺性，推动市场的更合理定价过程。策略方面，尽管市场短期呈现一定疲态，但投资者不应过度悲观。一方面，投资者可关注三季报业绩的超预期机会；另一方面，则关注半导体、光伏、农林牧渔、国防军工、新能源车强势板块在回调过程中的参与机会，以及传媒、环保弱势板块的反转机会。
安信证券则指出，全面注册制改革是推动我国资本市场健康发展的重要政策措施，短期最有利于券商投行业务发展，长期助推证券公司市场地位、核心竞争能力和竞争格局的优化提升。未来资本市场将成为中国经济资源市场化配置最重要的平台，而其中券商将在直接融资市场的发展中承担极具战略价值的角色。伴随着角色的改变，券商行业可能呈现以下趋势：牌照红利消退而主动管理能力增强、行业集中与分化、职能和监管混业化等，行业龙头券商和部分优质精品券商受益。四季度券商股仍有望再迎“戴维斯双击”，建议持续关注。
封面图片来源：摄图网
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