编辑：佚名 来源：财经新闻网
每经记者 吴永久 每经编辑 何剑岭
近日，国际金价一路高歌，创出历史新高，首次突破2000美元大关。
在这几天，有的机构对黄金目标价看到2000多美元，也有的看到3000美元，而普通投资者也对黄金开始关注起来。
不过，周五，国际金价在非农数据好于预期的影响下出现了回调，这也令一些投资者开始紧张了起来。
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从很多分析来看，大部分都是只言片语，今日，我们就大周期的角度来系统性揭示影响黄金的本质因素吧。
从A股来看，飚股赤峰黄金从去年11月以来，上涨近5倍。山东黄金、中金黄金、银泰黄金等也是稳步走高。那么是否还有一些低位股可挖掘呢？
分析黄金走向的角度有很多，有的发现10年期美债收益率多数时期与金价呈负相关，进一步分析名义利率与实际利率对金价的影响，也有的分析通货膨胀与黄金的关系......
这些分析也是有道理的，不过可能还不是最核心的影响因素。
从历史上来看，从1971年以来，黄金有两轮10年周期的大牛市，分别是1971年~1980年，2001~2011年。
华泰证券研报显示，金价第一次上涨是在1971年布雷顿森林体系崩溃后。当时美国经济受战争拖累，财政赤字猛增，美元实际价值降低，因此以美元计价的黄金在与美元脱钩后价格上涨回归其真实价值。
起始于2001年的黄金大牛市，此次上涨有多个事件共同推动。最早的事件是2001年互联网泡沫破裂，此次危机导致美国经济增速下滑，随后2003年的伊拉克战争又使得美国财政赤字猛增。政府为了刺激经济多次降息，这些都加速了美元的贬值和黄金的升值，过度宽松的货币政策也为后续的次贷危机埋下了伏笔。2008年次贷危机爆发后，美联储再次降息，美元实际利率降为负值，黄金继续升值。直到2011年8月标普宣布下调美国主权信用评级，投资者的避险情绪使得黄金价格被推向历史最高值。
有专业人士认为，目前这轮黄金涨高了调整下很正常，但黄金的涨势一定不会止步的。那影响黄金的核心是什么呢？——债务。疫情大幅度增加了债务，尤其是美国的债务。那如何消除债务风险呢？很简单，只有通胀才能稀释目前这庞大的债务。只有大规模通胀持续几年，债务通过通胀大幅度稀释后，美联储才可能紧缩货币。债务的稀释才是釜底抽薪，在债务没有稀释前，看空黄金就是扬汤止沸。
中泰宏观首席分析师梁中华认为，我们发现，每一轮美国政府债务大幅扩张时，都会带来黄金的大行情。比如上世纪的70年代、2001~2011年、以及2018年至今这一轮黄金价格上涨，都伴随着美国政府债务的大幅扩张。尤其是今年新冠疫情到来后，美国政府债务规模已经同比增长了将近19%，达到了70年代以来的最高增速。
从1971年至今，美元对黄金贬值了97%，而在1971年之前的近200年里，美元兑黄金只贬值了57%。也就是说，如果1971年发行的美元纸币的含金量是100%的话，那现在发行的美元的含金量只有3%了，果真成了“纸币”。
美元贬值最直观的体现就是美元指数，而从3月下旬下来，美元指数即进入下降趋势之中。周五，由于非农数据好于预期，美元指数反弹，一些分析人士认为，短线反弹不改下跌趋势。
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近期，A股黄金股、有色金属板块发力，飚股赤峰黄金从去年11月以来，上涨近5倍。此外，山东黄金、中金黄金、银泰黄金等也是稳步走高。
前段时间，有两位大佬也分别看好黄金、大宗商品前景——前海开源基金王宏远、掌管200多亿规模的明星基金经理中欧基金周蔚文。
王宏远认为，未来，预计各国会出台更多的财政货币政策并释放更多的流动性。从财产的长期保值增值角度来看，投资者又必须积极参与到这个市场来，以对冲纸币购买力的贬值。黄金和农业板块等是未来保值增值、战胜纸币贬值风险的首选。
近日，掌管200多亿规模的明星基金经理中欧基金周蔚文表示，“大宗商品在经济不好的时候，它需求也不好，但产品价格也已经跳出了疫情挖的坑，像油和铜。如果到了明年，经济恢复，需求又上来，货币还那么多，这些东西大概率还会涨价。”
回顾历史发现，在2009年，由于次贷危机的影响，当时全球央行也是放水，在经济刺激措施的刺激下，黄金和有色板块表现出色。
当时驰宏锌锗从7元附近涨到了35元附近。云南铜业从7元附近涨到38元附近。而中金黄金则从2008年的3元（前复权）附近涨至2010年的22元附近，同期山东黄金则涨幅达10倍。
值得注意的是，在近一年里，从机构调研的角度来看，他们也对黄金股表现出浓厚的兴趣。
据choice数据，近一年里，周大生的机构调研总量是1077，位居A股第6名。而从参与调研的机构来看，不乏知名机构，如睿远基金、中欧基金、高毅资产等。从一季报的十大流通股东来看，有3只社保基金在列。同行老凤祥的一季报十大流通股东，则有2只社保基金位居其中。
周大生一季报前十大流通股东
（图片来源：同花顺）
从前期披露的基金二季度持仓数据来看，对于黄金行业的二季末持股市值靠前的个股有：紫金矿业（70亿元）、山东黄金（21.48亿元）、赤峰黄金（10亿元）、老凤祥（8亿元）、银泰黄金（5.52亿元）、中金黄金（2.93亿元）等。
从北向资金持股比例看，截至8月7日，山东黄金（3.14%）、老凤祥（1.67%）、银泰黄金（2.75%）、周大生（1.90%）。
对于黄金矿企已无需多说，大都比较了解。对于金店珠宝而言，华创证券研报显示，我国珠宝市场中，周大生、老凤祥市场份额居前。
在国际市场上，潘多拉仅30多年的历史，成为跻身全球前三的珠宝商，业务遍及全球，2018财年收入已达36.14亿美元，毛利率和净利率行业内遥遥领先。在2008~2019财年间，毛利率均超过 60%，净利率超过10%。
而从股价表现来看，英为财情显示，2011年~2016年，潘多拉涨幅相当可观。
而从有色板块来看，江西铜业、云南铜业脱离底部，一季报数据显示，江西铜业的十大流通股东有一只社保基金。
驰宏锌锗的一季报显示，淡水泉退出十大流通股东，不过同时新进了一些被动基金。
（声明：投资有风险，独立判断很重要。本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。）
封面图片来源：摄图网
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