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YY：9月28日新发债券信评定价报告+9月27日一级发行分析+9月27日二级成交分析
9月27日一级发行分析
短券利率有所上行，长端仍较稳定
9月27日一级发行已经出结果的19只，其中低于预期的4只，高于预期的8只，其余符合预期。
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17豫投资SCP004发行人为河南省级平台，发行利率低于预期主要是评级略有偏差，评级为第3档更为合适。
17新中泰集MTN003和17鲁晨鸣MTN002均为周期行业国企发行的永续债，发行利率低于预期可能与市场对周期行业景气度的预期改善有关，或者是对国企的外部支持有一定预期。17三环CP001发行人是湖北省汽车制造国企，自身盈利情况较弱，但是外部支持力度预计较大，短期风险可控，市场可能是基于此给予了较低的定价。低于预期的债券主要还是与自身个体因素有关。
高于预期的产业债中，较多为短期债券，一定程度上受到季末资金紧张的影响。17华电江苏SCP002为高等级短融，发行利率高于预期主要是受资金面紧张的影响；17南山集SCP006高于预期一方面是受资金面紧张影响，另一方面与其民营企业性质有关；17兰石CP001发行人主营石油炼化及钻进设备制造，扣除公允价值损益后，近三年的主营业务利润均为亏损，市场可能是对其信用基本面担忧，导致发行利率大幅高于预期，国企的背景也没有起到太多的作用，经过检视我们认为评级下调为第6档比较合适；17海王生物(000078,股吧)SCP001发行人为民营上市公司，医药制造主要产品为复方甘草片、大输液类产品，经营竞争能力不强，大股东所持公司股权均已质押，该券发行利率大幅高于预期主要是市场对其信用资质的担心。近期，该类型的民企债券发行利率基本都远超估值和二级成交水平，反映了一级市场对低等级民企的重估。期限较长的高于预期债券中，17华发实业MTN003主要是受了房地产行业的拖累，自身资质尚可；17合泰01发行人作为非上市民企，又涉及三四线房地产业务，受到的负面影响更大，发行利率大幅高于预期。
城投债
17淄博城运MTN001高于预期主要是我们评级过高了，作为地级市平台，评级为第5档更为合适。17连城投CP002和17武夷投资CP001发行利率高于预期则主要是市场资金面紧张造成的。
总体来看，27日一级发行情况，短券的收益率较多的受到了季末资金面的影响，高于预期的只数较多，特别是低评级的短券，往往受到资金和信用的双杀。长端方面，发行利率则还是与个券的信用资质更相关，资金面影响有限，未见整体调整迹象。
9月27日二级成交分析
资金紧债市颓
9月27日，临近月末财政支出力度加大，央行未开展逆回购，当日400亿元逆回购到期，当日净回笼400亿元；资金紧张，银行间回购利率普涨，跨季资金利率飙升；交易所回购利率涨跌不一。3M存单价格回落，股份行一级发行利率4.30附近，但需求一般。
利率债现券成交清淡，收益率上行。10年国债活跃券170018收在3.6225，较上一交易日上行0.75BP，10年国开活跃券170210收在4.335，较上一交易日上行1.5BP。
信用债上行为主、成交一般，AAA好名字成交不活跃，估值附近成交居多；AA和AA+城投高估值成交居多；民企估值附近居多，偶有资质偏弱品种高估值成交。总体来看，资金紧债市颓。
9月28日一级信评定价
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评级 4/10
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评级 2/10
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