财经新闻网消息：
海外，美国经济“不落地”的预期有所降温。 与此同时，鲍威尔近期重申本周期利率已见顶，确认今年开始降息是合适的，10年期美债收益率可能回落。 国内方面，两会召开，最大的焦点就是强调新生产力。 A股反弹有望持续，结构中增长更占主导。 债券市场可能会更加波动，短期性价比会更高。
01.
国内股市、债市看涨
国内股市方面，2月6日以来，随着金融结构性问题的逐步缓解，以及调控、降息等多重催化剂的推动，大盘重新收复3000点。 2月份，上证综指上涨8.1%，深证成指上涨13.6%，沪深300指数上涨9.4%，创业板指数上涨14.9%。 月度指数全部收涨，结束了此前连续六连阴的月线，市场交易活跃。 已经有了一些恢复。 计算机、通信、电子、汽车等行业涨幅居前。 当前政策层面的保护成为市场反弹的核心原因。
国内债券市场，利率债收益率曲线陡峭向下。 推动债券收益率下降的主要因素有：一是市场对国内经济基本面的悲观氛围持续，加上资金面宽松，对债券市场形成支撑。 二是5年期LPR超预期下调25个BP，部分中小银行跟进下调挂牌存款利率。 市场对银行负债成本进一步降低的预期强烈，带动债券收益率整体大幅下滑。 三是银行理财借助保险资管计划配置存款政策调整，增量资金流入债券市场，刺激债券市场看涨情绪。 四是2月份利率债券净供应量较1月份减少804亿元至3266亿元，债券供大于求，推动债券收益率下行。 2月29日10年期国债最低跌至2.34%，创2002年4月27日以来新低。
02.
宏观形势分析判断
（一）宏观经济概况
海外方面，美国经济出现疲软迹象，市场纷纷催促美联储降息。 近期公布的美国ISM制造业PMI不及预期、12月和1月非农数据大幅下调、2月失业率大幅上升等，显示美国经济疲软迹象。 此外，美联储理事沃勒近期提出实施“逆向反向操作”，即买入短期债券，卖出长期债券，让短期利率更快回落，发出鸽派信号。 2月底以来，联邦基金期货隐含的利率变动水平有所下降，市场降息预期增强，美债收益率或将下跌。
国内方面，“两会”政策有望落地，整体基调符合市场预期。 2024年政府工作报告设定的全年GDP增长目标为5%左右、CPI目标为3%左右、新增就业目标为1200万人以上、财政赤字率3%等，这些都是一切符合市场预期。 客观地说，在去年的高基数基础上，今年实现5%的增速并不容易。 因此，全年宏观政策预计将是扩张性的、积极的。 从2024年十大任务来看，大力推进现代产业体系建设取代扩大内需放在首位，并强调“加快发展新生产力，提高全要素生产率”。 行业方面，消费品以旧换新、设备更新、大数据、人工智能等领域是今年政策发力的重点。
（二）美联储或年中降息
就业市场的紧张状况也在缓解。 美联储的态度明显发生了变化。 本轮加息的利率峰值或已见，2024年降息是大概率事件。
（三）经济维持弱复苏格局
2 月份制造业 PMI 较 1 月份的 49.2%小幅下降 0.1 个百分点至 49.1%。 从结构上看，受春节假期影响，制造业生产明显放缓，生产指数下降1.5个百分点至49.8%； 从需求方面看，新订单指数与上月持平，为49%。
从企业规模来看，大中型企业利润率持平或有所改善，但小型企业利润率环比下降0.8个百分点至46.4%，仍处于弱势。 基础设施建设不断发展，但房地产依然疲软，结构分化持续。
总体来看，2月份PMI数据进一步走软，显示当前基本面修复力度仍显不足，工业品价格仍承压。
（四）国内经济结构继续企稳
国内经济数据继续结构稳定：出口、消费和生产继续复苏，投资受房地产拖累继续下降，物价徘徊在低位。
（五）财政货币双宽松，聚焦新生产力
2024年3月5日，两会发布《政府工作报告》。 有三点值得重点关注：一是2024年政府工作任务的第一、二项是大力推进现代产业体系建设，加快新生产力发展。 以及科教兴国战略的深入实施，强化高质量发展的基础支撑，发展新生产力的优先性和重要性有所上升，成为经济发展的主要动力。工作重点； 二是5%的GDP增长目标和3%的赤字率相对符合预期，但连续多年发行特别国债却超出了预期。 2024年发行1万亿，财政强度加大； 三是强调加快构建房地产开发新模式，加大保障性住房建设和供给，保障性住房有望成为当前“三大工程”的重点，经济转型的动力正在不断前进。
积极财政政策力度加大，超长期特别国债组合锚定“双”领域。 两会政府工作报告提到“积极财政政策要适度加大力度，提高质量和效率”。 财政部长在两会新闻发布会上也表示，适度集约就是协调运用各类财政政策工具，适当扩大财政支出规模，落实税费优惠政策促进高质量发展，包括扩大财政支出赤字、新增政府债务规模增加、结构性减税降费，特别是超长期特别国债的持续发行。 《政府工作报告》指出，超长期特别国债主要投资于国家重大战略实施和重点领域即“双领域”安全能力建设。
社会融资规模和货币供应量与经济增长和物价水平预期目标相一致，货币政策空间广阔，物价下降和结构优化持续推进。 政府工作报告提出，“稳健的货币政策必须灵活适度、精准有效”。 央行行长出席两会新闻发布会也表示，后续降准仍有空间，将运用多种货币政策工具加大逆周期调节力度。 一、保持流动性合理充裕。 预计年内降准降息仍将持续，结构性货币政策工具将进一步推出。
大规模设备更新和消费品以旧换新成为扩大内需的重要手段。
3月6日，证监会主席吴清在两会经济新闻发布会上明确表示：“当市场严重偏离基本面，出现非理性剧烈波动，流动性枯竭，市场恐慌情绪严重时， “信心不足等极端情况，我们将果断行动，纠正市场失灵。”今年年初，A股市场一度因流动性负反馈而出现大幅下跌。春节前后，政策性资金代表中央汇金加快减持，引导股市资金进入正反馈，目前A股滚雪球、双向交易等交易层面的风险已逐步清除。在证监会和保护性资金的保护下，A股指数已经构筑了较为坚实的底部。
03.
2月份股市流动性动态监测
今年2月，外资实现近7个月来首次月度净流入，净流入607亿元，成为近期市场主要增量资金。
股市流动性2：2月外资净流入607亿
目前，日本、印度股指不断创新高，盈利效应带动外资出现一定分流。 外资持续流入A股的核心矛盾在于国内基本面的修复。
股市流动性3：净融资趋稳
04.
主要资产配置类别的观点和框架
（一）资产配置依据：海外降息预期上升+国内聚焦新生产力
（2）资产配置视角：结构再造
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018