财经新闻网消息：
3月13日，中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金控”）向各券商发出通知，暂停转融通证券实时提现并于3月16日通过通关测试（周六）。
该消息被资本市场解读为：再融资将由“T+0”改为“T+1”，引发投资者强烈关注。
北京师范大学国际能力研究中心金融策略组首席研究员裴旭认为，转融通证券从“T+0”到“T+1”的转变可能会给量化交易带来一些挑战，量化交易团队需要了解策略和风险。 管理、数据采集等方面进行调整和优化。 然而，借入证券再融资的暂停是可以实时实现的，为市场创造了更加公平的机制。
证券转融通“T+1”进入通关测试阶段
中证金融公司出具的文件显示，本次测试将模拟一个交易日再融资的交易和结算。 测试内容涵盖市场化转融通约定借入及注销、非约定转融通借入及注销、市场化转融券、非约定申请再融资融券、展期及提前结算申报及指令撤销、市场化业务再融资借款申报与注销、担保证券存提款、抵质押物交易、行情接待与展示、清算结算等处理。
本次业务测试重点包括：市场化转融通申报/注销、市场化转融通协议借入及撤单、市场化转融券无协议借入及注销、市场化转融券、非协议申报等对证券再融资、融资融券、上述业务的清算等业务处理。
测试时段为3月16日上午9点至下午3点，与交易时段一致。 同时，中证金公司要求各券商在测试完成后当日晚上8点前完成测试反馈。 中证金融提醒，测试完成后，券商需恢复线上系统和数据环境，确保3月18日生产系统正确运行。
对券商、量化、A股有何影响？
裴旭去年8月曾撰文指出，一些量化机构利用融券变相实现“T+0”，这是A股交易制度最大的不公平。
对于“T+0”改为“T+1”，他认为，不仅会对市场产生积极的刺激作用，而且会提高交易信息的透明度，从而大大增加大额抛售的难度。通过证券再融资的方式高位做空或减持。
裴旭提到，在风险控制方面，延长交易周期可以减少交易频率，帮助投资者更好地控制风险，避免交易过于频繁。 在市场稳定性方面，降低交易频率可能有助于减少市场波动，提高市场稳定性。 在监管合规方面，延长交易周期可以降低市场操纵的可能性，有助于监管部门更好地监管市场交易。
德邦资管执行总经理刘卓然对记者表示，如果实施“T+1”再融资方案，对市场和量化客户的边际影响非常有限。 总体来看，2月6日以来，部分公募基金已停止新增转融通供应。 与去年三季度相比，转融通存量降幅大于融券存量降幅。
同时，今年2月份以来，大部分券商暂停了预订T+0优惠券的业务，仅向客户提供T+1优惠券。 客户使用经纪商的库存优惠券也可T+1入账。 因此下游客户也做出了相应的战略适应调整，因此政策影响相对有限。
某百亿量化私募人士表示，证券再融资制度是我国金融市场的重要制度之一。 从中国市场长期健康发展的角度，从整个发行和交易过程来看，确实值得认真思考各项规则的合理性和公平性。 。 进一步加强转融通业务监管，有利于营造更加健康的市场环境，便利各类投资者的参与和履约。 标准化量化策略本质上是依靠数据和技术驱动的研究方法来发现市场机会，而不是依靠所谓的规则优势来取胜。 因此，只要满足公平性规则，定量研究方法的有效性就不会受到影响。
上述私募进一步表示，在量化投资中，常见的中性策略和多空策略产品都会涉及对冲。 使用的对冲工具主要包括股指期货、泛基ETF、成分股等。上述量化策略使用的融券总量非常有限，个股转融券仅占其中很小的一部分。 另外，量化策略一般不涉及预约券。 因此，总体来看，新规对相关策略的影响较为有限。
华中某众量化团队负责人认为，这一政策可能对私募基金的T+0套利策略产生较大影响。 T+1相当于承担隔夜风险，无法在日内结算利润。 长期来看，强有力的量化监管将继续引导量化回归中低频策略和价值投资。
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