财经新闻网消息：
中国基金报记者 卢惠晶
资本市场正在加速进入指数投资时代。
早在2004年底，中国第一只ETF——上证50ETF诞生，这就是场内指数投资的起点。
时隔15年，2020年10月全市场ETF规模首次突破万亿大关，成为A股市场的里程碑事件。 随着各类投资者加速涌入，ETF规模从1万亿增长到2万亿只用了三年左右的时间。 指数投资正在成为越来越多投资者青睐的投资方式。
Wind数据显示，截至11月19日，全市场ETF总规模达2万亿元，较去年底增加近3900亿元。 其中，股票ETF年内增长超过3200亿元，成为今年ETF增长的主力。 基础广泛的 ETF 继续“吸引资金”。 沪深300、科创50等产品规模增幅超2000亿元，成为增持资金首选。
多位业内人士表示，ETF规模正式突破2万亿，标志着ETF行业发展进入新阶段，也标志着我国资本市场有效性进一步提升。 与海外市场相比，我国无源产品占比仍有很大提升空间。 凭借其简单、透明、高效、多元化等特点，ETF的吸引力未来有望持续增强，成为投资者资产配置中不可或缺的一部分。 成分。
ETF规模超2万亿
股票ETF成增长“主力”
2023年对于国内ETF市场来说又是值得铭记的一年。 Wind数据显示，截至11月19日，全市场ETF规模已达2万亿大关，成为资本市场新的里程碑。
五年来，全市场ETF规模增长近1.5万亿元，增长292.53%，可谓“跨越式”增长的典范。 股票ETF的表现甚至超越了发展的“加速”。 数据显示，近五年来股票ETF规模增加1.12万亿元，增幅超过411%，跑赢整个市场平均增长水平。
今年以来，宽基ETF成为市场资金关注的焦点。 年内规模增长前十的ETF中，有7只为广泛型ETF。 其中，中科50、华泰浆果沪深年内均吸引了黄金。 “突破400亿元，华泰贝瑞沪深两市规模首次突破千亿，成为市场首只千亿级股票ETF。
与此同时，今年宽基ETF规模不断扩大，科创100、中证2000、深证50等首批宽基指数产品加速上市。
从招商基金来看，ETF规模逆市突破2万亿元，与今年ETF市场资金大幅净流入有直接关系。 ”比如10月，A股突破3000点，国家队“汇金”高调官宣增持ETF并入市护盘，成为增量重要来源为市场提供资金。”
永盈基金指数与量化投资部总经理张云也指出，ETF产品“越跌越买”的特性使其成为投资者逆势的重要选择。 据中信证券统计，近年来，A股市场的筑底阶段往往伴随着大量ETF的扩容。 例如，2018年底和2022年第一季度，ETF出现了大量净认购。 可见，资金在市场底部流入ETF。 更强烈的动力。 鉴于ETF产品“越跌越买”的特点，2023年以来ETF规模持续加速，成为逆势选择。
此外，加快非广义ETF产品发展的政策也有利于ETF市场的发展。 8月，沪深交易所联合发布指数基金发展指引和规则，将非广义股指产品开发时间从6个月缩短至3个月，加快非广义股指产品发展。基于ETF产品，不仅体现了资本市场的活跃，加快投资侧改革的政策引导，也给市场带来了显着的增量资金。
平安基金基金经理王仁增直言，ETF规模正式突破2万亿，标志着ETF行业发展进入新阶段，也标志着我国资本市场有效性进一步提升。改善了。
在他看来，ETF规模增长背后的原因不仅是ETF产品供给的不断丰富和工具属性的强大，更是资本市场有效性的提升。 近两年，主动型股票型基金的超额收益减弱，投资者开始转向被动型基金。 主的产品。 特别是，以保险机构为主的资金大幅增持沪深300等宽基ETF，降低主动型基金投资比例。 这也是ETF规模持续上升的因素之一。
华泰莓果指数投资部刘军将ETF规模连续创新高的原因归结为以下三个原因：一是ETF市场存在规模经济效应。 一般来说，主导ETF产品规模越大，投资者的交易体验可能会受到影响。 越好，尤其是对于许多资金量较大的机构投资者而言。 当ETF的规模和流动性达到较高水平时，这些机构交易的冲击成本可以很大程度上降低。 因此，ETF规模的增长可以实现一定程度的自循环；
其次，ETF本质上是一种比较新的投资工具，投资者群体需要长期培育。 例如，第一支ETF于1993年在美国市场推出，但ETF市场直到2008年才开始快速发展，直到今年依然如此。 一个比较高的增长率，而我国的时间线其实也接近这个情况。 2004年推出第一只ETF后，2019年，也就是15年后，我国ETF市场开始大幅扩张。 可以预见，随着投资者对ETF的特性越来越熟悉，ETF市场将会有很大的发展空间；
第三，与移动互联网市场的社交、评论类APP类似，ETF的最大价值在于其“网络效应”和“聚合效应”。 即ETF产品数量越多，投资者可利用的基础“模块”就越丰富。 ，最终可以构建的投资组合数量可以实现几何级增长，每个ETF产品的潜在价值也会增加。 近年来，越来越多的基金管理人参与ETF市场，并在良性竞争过程中向市场提供了大量优质产品。 供给侧的优化和改善带动了需求侧的繁荣，这也是ETF市场充满活力的最重要因素。 主要资源。
ETF未来仍有广阔空间
有源和无源产品有望多元化
与股票ETF规模的突然增长相比，今年以来主动股票基金规模的增长并不明显。 业界不禁疑问：股票ETF未来还会延续这种发展势头吗？ 主动型股票基金有什么优势吗？
银华基金ETF业务总监王帅表示，目前被动投资最大的特点就是把选择权留给了投资者。 与赛道选手和主动基金经理的“造星”运动相比，被动投资与基金经理无关。 它能够给予投资者长期稳定的预期，投资者自身的判断和决策能够清晰地反馈到投资结果中。
他还指出，虽然我国ETF发展迅速，但创新产品和另类资产仍不足，未来仍有广阔空间。 此外，产品布局相对全面，战略ETF的发展仍处于起步阶段。 随着该类ETF的发展，ETF产品版图将不断丰富，整体规模将不断扩大。
拍拍网财富管理合伙人夏胜银也认为，与主动型基金相比，ETF的投资策略和目标有所不同。 “主动型基金强调基金管理人的主动管理和选股能力，旨在超越市场表现，获取超额收益；而股票ETF则更注重跟踪市场指数或特定行业表现，以实现被动投资为目标。因此，在未来股票ETF是否具有优势，仍需要根据市场环境、投资者偏好、基金管理人能力等诸多因素来评估。”
“谈起ETF业务的发展，不可避免地要提到长期存在的主动与被动之争，以及我们常说的指数投资趋势何时到来。” 华南某基金公司相关人士表示。
在上述人士看来，主动投资所能创造的超额收益实际上高度依赖于弱有效市场。 比如，过去的A股，基金经理通过实地调研、数据分析、论证判断等方式，用个人主观能动性的投资管理行动，创造超额收益，吸引了大量资金，造就了“明星”。一代又一代的版本和神”。
然而，A股正在走向强大的有效市场。 在这样的市场中，所有公开信息都会快速且相对完整地反映在股票价格中。 换句话说，主动管理创造超额收益的基础已经改变。 这其实也是ETF加速发展的核心原因之一。
事实上，更为成熟的美国市场也经历了类似的发展过程。 根据标普道琼斯指数，过去 10 年美国 83% 的主动管理大盘基金表现逊于标普 500 指数。 美国指数股票基金也在2019年达到拐点，历史上首次超过主动股票基金。
不过，他认为，这并不意味着指数投资将保持快速增长甚至完全取代主动型产品。 毕竟，成熟的市场也一定是多元化的市场。
“主动管理的过度创造实际上是周期性的。 除了经常提到的机构投资者的专业投研能力外，还有金融方面，机构由于统一的审美而形成的集团持股，其中包括一些规模较小的活跃公司。 管理产品风格更加灵活、赛道切换等因素，可以重新展现在风险出清、市场上涨的环境下获取超额收益的能力。 但此类产品未来能吸引多少增量资金还有待观察。 ”他进一步分析道。
招商基金也指出，今年主动型基金整体表现不佳，而ETF以其参与门槛低、费用低、交易便捷、透明度高等特点逐年被认可为普惠金融服务，居民的财富。 管理的重要产品。
“随着市场效率的提升，主动型基金在整体层面上获得超额收益越来越困难。 但从微观层面来看，毫无疑问会出现一些业绩长期稳定、优秀的主动型基金经理。 因此，选择主动还是被动，都需要对市场或者基金经理进行深入的研究，然后根据自己的实际风险和收益需求做出选择。”招商基金更倾向于认为主动和被动产品都有自己的特点。发展空间。
业界看好ETF发展前景
建议加大政策支持力度
中国基金报记者 张雁北
谈到ETF未来的发展前景，公共机构和投资者都表示乐观。 受访者指出，ETF布局将提高资金配置效率，有效服务实体经济发展。 同时，境内养老基金和海外资金的配置也将拓宽资金来源。 未来ETF规模增长仍值得期待。
我国ETF市场在实现快速发展的同时，仍存在现有产品品种繁多但同质化严重、交易流动性不足等问题。 需要政策面的进一步支持和多方协调推动发展。
ETF发展前景广阔
业务形态、产品形态日趋多元化
分析人士指出，我国ETF尤其是股票ETF仍有巨大发展空间。 不仅总规模有望大幅提升，业务形态也将呈现多元化、产品形态创新。
永盈基金指数与量化投资部总经理张云指出，与国际市场相比，国内股票ETF还有相当大的发展空间。 贝莱德报告显示，截至2023年第三季度末，美国股市股票ETF规模与股市总市值之比为1：7； 欧洲市场的比例为1：10； 亚太市场的比例为1：22，而国内A股的比例为1：7-1：60。 如果通过简单的对标计算，ETF在国内市场还有相当大的发展空间。
与海外市场相比，招商基金也表示，内地ETF市场的规模和占比仍然较低。 截至2022年底，美国市场ETF基金规模是同期中国内地ETF基金规模的26倍。 ETF基金规模占同期中国大陆公募基金规模的近4倍。 长期来看，我国ETF市场仍具有广阔前景。 此外，内地股票ETF为主流，其他类型产品仍有提升空间。
就ETF本身的特点而言，拍拍网财富管理合伙人夏盛银分析，ETF凭借投资策略多元化、流动性好、策略透明度高、被动投资、交易量低等优势，越来越受到青睐。成本。 投资者的欢迎呈现出该国加速发展的趋势。
“根据海外ETF市场的发展趋势，结合近年来国内ETF的相关趋势数据，国内ETF市场应该还有很大的发展空间。” 夏盛银进一步表示，“比如美国ETF市场，已经成为其金融体系的重要组成部分，市场规模较大，产品种类繁多。而我国ETF市场起步较晚，虽然近年来发展迅速，近年来，其整体规模仍然有限。因此，随着我国资本市场的进一步发展壮大，ETF市场规模还有很大的提升空间。
相比之下，国内ETF目前正处于马太效应增强、竞争力不断增强的竞争环境。 因此，业内人士指出，未来ETF的空间可能不仅仅是总规模的增长，还有业务的增长。 业态、产品形态多元化发展。
华泰柏瑞指数投资部刘军表示，由于目前主流宽基指数和大而宽的行业主题指数产品竞争激烈，未来基金经理可能会从供给侧角度出发，聚焦关于更详细的产品。 不同赛道布局，抢占一定先发优势，推出各类细分ETF产品，也可以进一步发挥ETF产品的工具属性和配置策略。 其次，随着我国投资者结构不断变化、机构投资者日益强大，目前基数较低的Smart-beta ETF等产品类型未来有望加速发展，我国投资者的产品结构ETF 也可能会进行某些调整。 。
刘军进一步表示，随着近年来A股市场规模的不断扩大和市场建设的不断完善，投资者对ETF产品的需求日益丰富和多元化。 许多投资者的诉求和想法对于基金经理来说也是重要的启发。 ，是不断开发新产品的源泉。 未来，基金管理人将从适合自身发展方向的角度进行合理布局，形成更加丰富的产品生态系统，开启ETF差异化竞争发展新格局。
从招商基金来看，ETF产品从广泛基础、行业主题到强化策略等不断创新，能够持续满足投资者日益增长的财富管理需求和多元化的个性化需求，呈现出加速发展的趋势。未来。 吸引力有望持续增强，成为资产配置中不可或缺的重要组成部分。
国泰基金认为，ETF是推动普惠金融、服务人民财富的产品类别。 ETF产品参与门槛较低，费用也较低，让投资者更容易进入和退出交易。 产品类别不断创新，不断满足投资者日益增长的财富管理需求，成为社会大众分享中国资本市场发展红利的重要方式。 随着资本市场深化改革逐步推进，国内ETF市场建设不断完善，ETF产品线也将不断完善，吸引中长期资金入市，助力实现共同繁荣。 同时，创新产品将不断丰富，更好满足多元化投资需求。
平安基金基金经理王仁增对比国内市场情况指出，“相比美国ETF市场，我认为中国ETF的发展还处于比较早期的阶段，尤其是债券ETF的发展。目前其中，美国债券ETF在债券共同基金中的占比为28%，国内债券ETF仅占债券基金的0.7%。美国债券ETF占ETF总量的19.5%，而国内债券ETF仅占3%。因此，我个人对债券ETF未来的发展前景持乐观态度。”
业界建议加大政策支持力度
推动ETF市场高质量发展
为推动ETF市场健康发展，助力高质量资本市场建设，多位受访者提出了政策支持建议。
夏盛银表示，推动ETF发展离不开政策支持。 它需要稳定健康的金融环境，需要响应国家建设金融强国和金融高质量发展的政策：一是可以通过降费来降费。 投资门槛，如降低管理费、取消认购费等； 二是鼓励创新，扩大ETF投资品种和覆盖范围，满足不同投资者的需求。 三是加强监管和行业规范，确保市场平稳发展。 最后，要做好投资者教育工作，提高投资者对ETF投资的认知和理解，鼓励更多投资者参与ETF市场。
在谈到推动ETF市场发展需要政策支持时，刘军提出了三点。 一是立足我国特色ETF市场成功发展的历史经验，保持政策的连贯性和一致性，在充分发挥市场作用的基础上，支持实体经济高质量发展，避免“由实转虚”，确保风险可控。 发挥资源配置决定性作用，定位准ETF工具，针对市场需求推动更有针对性的产品创新，实现ETF产品全面覆盖资本市场和经济社会各领域。
”国家资本市场对外开放，充分利用两个市场、两种资源，加快我国ETF市场发展。
三是时机成熟时，结合ETF产品持有分散、估值准确客观、不易操纵等特点，将在部分A股ETF产品中试行单笔T+0交易，以提高ETF产品的交易效率。 ETF市场的流动性和极端环境下的流动性。 可以吸收“缓冲”能力，同时增强我国ETF产品相对海外市场的竞争力。”
博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩直言，“虽然我国ETF近年来发展迅速，但我认为仍处于起步阶段。 无论是体量还是产品生态，未来增长的空间都比较小。 大的。 不过，在ETF市场建设方面，我们还有很多工作要做。 建议我们从以下几个方面入手。”
尹浩提到，第一，在产品生态方面，建议各基金公司根据自身特点，从差异化、多元化的角度继续加大产品布局，特别是在智能贝塔、主要资产类别、A股等领域。细分领域，深入探索跨界等方向的布局机会； 其次，目前很多ETF交易缺乏流动性。 建议继续优化做市商机制，深化ETF投资者教育，提高ETF流动性和投资者参与活跃度； 三是目前境内ETF产品种类不断丰富。 在产品营销机制方面，建议基金公司及各渠道继续探索ETF买方投顾模式，以客户盈利和良好的客户服务为目标； 四是在引入长期基金方面，建议监管层研究推动ETF纳入个人养老金产品体系。
“近年来，在多个市场主体的共同努力下，ETF市场不断发展壮大，竞争日趋激烈。” 华南某基金公司分析师表示，“迷你基金”、“清算基金”屡见不鲜，这反映出ETF种类繁多但同质化严重的事实持续存在，势必加大资源浪费。
对此，他认为，政策一方面可以完善ETF发行和退出机制，促进市场优胜劣汰，提高现有产品质量，保护投资者利益； 另一方面，政策可以继续鼓励基金公司进行差异化、前瞻性的产品布局和推广，给投资者更多元化的选择。
海外ETF、增强型ETF、债券ETF……
成为ETF未来焦点
中国基金报记者 方莉
作为2023年规模增长的密码——“ETF”成为基金圈最热门的业务。
从指数授权、产品报告、基金发行、上市运营等业务，龙头基金公司都在这片“红海”中竞相角逐。 尽管目前A股多个赛道出现同质化竞争激烈的趋势，但“E”人仍在积极创新，在海外ETF、债券ETF、实物ETF、主动ETF等领域的差异化竞争中寻找未来的突破口。 此外，ETF服务运营等“软实力”方面也是行业关注的焦点。
ETF创新方向
“硬件”与“软件”双力
“虽然我国ETF市场的产品布局看似比较饱和，但实际上还有很大的拓展空间。” 华泰贝瑞指数投资部刘军直言，强调从“硬件”和“软件”双重维度发力。
刘军认为，一些现在比较冷门但未来可能有潜在机会的指数可以进一步挖掘。 例如，在技术进步和产业变革过程中，可能会出现新的产业或主题； 又如，跨境指数产品目前仅覆盖香港、美国、英国、法国、德国、日本、韩国等主要发达市场。 该市场在全球经济结构中的比重提升，有望成为未来我国指数产品的重点布局方向。 还。 现有产品仍有很大潜力可挖掘。 如何实现一些潜在ETF产品从“可用”到“优秀”的转变，增强其承接投资需求的能力，也是一个可以努力的方向。
“随着ETF市场产品饱和度进一步提高，主要市场主体产品布局的‘硬件’并不大。基金公司的差异化可能更多体现在优质产品的数量和特点上，如以及服务能力的‘软件’，这将重塑整个行业格局。” 柳俊说道。
银华基金ETF业务总监王帅也有类似观点。 目前A股市场主要产品覆盖较为全面。 未来，新的靶标或产品可能会零星出现，大规模布局已基本结束。 除了A股之外，海外资产和另类资产将成为新的方向，甚至主动型ETF、增强型ETF、衍生结构ETF等一些特殊结构也可能引领中国ETF的创新方向。
王帅还强调，除了产品本身的发展，ETF的另一个大方向是组合和策略。 随着ETF布局区域的完善，如何更好地利用这些产品成为了新的课题。 因此，接下来的一个重要方向是组合和策略。
“未来ETF的发展可能会注重产品创新。 现有市场如基础广泛的ETF和主流行业ETF已经是红海。 我们要动脑增量市场，加大对包括ETF管理在内的产品的资源投入。 团队的建立和完善、ETF的营销推广、专业ETF销售团队的培养等，配合基金的精细化管理，精心打造ETF产品。”国泰基金相关人士也表示。
此外，从创新品种来看，不少人认为商品现货ETF、商品期货ETF、期权ETF、smart-beta ETF、债券ETF已成为发展方向。
例如，平安基金基金经理王仁增认为，未来ETF创新方向包括商品现货ETF、商品期货ETF、期权ETF、smart-beta ETF以及各类细分债券ETF，尤其是债券ETF领域。 华南某基金公司相关人士也认为，基于当前我国经济高质量发展的目标、A股结构性的市场状况以及ETF市场高度同质化，未来ETF创新或将聚焦ETF服务国家战略。 、海外股票ETF、特定需求ETF、组合ETF也值得探索。
此外，博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩认为，未来一是指数品种创新；二是指数品种创新。 二是投资策略创新，开发合适的底层指数进行指数增强和Smart Beta ETF以获得更多增长。 三是配套服务的创新，如加快ETF跨银行间、交易所实物申购、赎回模式的创新。
还有很多增强ETF的空间
从EFT发展趋势的角度来看，海外市场是一个重要的指标，在过去两年中，美国增长最快的市场无疑是活跃的ETF。 国内增强的ETF品种刚刚开始，许多人认为，此类产品的开发空间很大。
Liu Jun说，增强的ETF是一种积极管理的ETF。 增强的ETF具有索引增强基金和ETF的特征。 他们不仅提供了普通的索引增强资金灵活的交易功能，而且还提供传统的ETF，并有可能获得索引以外的回报。 尽管中国的ETF并不多，但积极管理的ETF已经是海外市场中非常成熟的投资品种。
“国内增强的ETF是将来可能会迅速发展的方向之一。一方面，可以预期A股市场的alpha，并且有一个较大的基于基于基于索引的指数的应用程序。专业经理。预计将通过积极管理获得投资者的相对回报。另一方面，从中期到长期的角度，随着居民财富的积累，市场对高质量指数产品的需求日益增加。 ETF丰富了市场上投资者的战略选择，并有利于吸引投资者。注意资金的长期分配。” 刘·朱约（Liu Jun）说。
上述基金公司的上述相关人员还说，在过去的两年中，增强ETF的实践，该类别的独特优势也被更多的投资者所接受。 从海外市场经验，尤其是在美国，自从熊·斯特恩斯（Bear ）于2008年建立了世界上第一个积极管理的ETF以来，积极管理的ETF已经迅速发展并发展迅速。 利用海外市场的发展经验，随着国内市场的投资者继续成熟，预计该市场将维持对增强战略ETF的高需求，并且整体ETF中增强战略ETF的比例也将显着增加未来。
国际基金会相关的人也对索引增强ETF的前景感到乐观。 一方面，总体而言，当前的国内指数增强战略的获胜率更高。 随着越来越多的上市公司，选择单个股票变得越来越困难。 指数增强的产品可以帮助投资者减少股票选择的困难； 另一方面，ETF的运行机制是成熟且透明的，也就是说，它可以直接在二级市场中进行交易，具有更强大的工具，更方便的交易，较低的费用和更透明的头寸。 索引增强的ETF产品是满足投资者需求的产品。
“目前，为基本的ETF布局基本成熟，基金公司正在进一步申请增强的战略ETF产品，以改善公司的产品线和跟踪布局并满足投资者的多样化投资需求。托管的ETF着眼于资本流入的趋势，作为积极管理的ETF的索引增强的ETF具有巨大的未来发展空间。特别是，它们结合了被动管理的简单性和透明度与积极管理的进攻性和防御性特征，以及具有配置和交易属性。随着经验绩效的变化，经过多年的测试，它可能会吸引大量投资者参加未来。” 来自中国商人基金的相关人员也表示。
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