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我国经济内生动力放缓。 出口虽保持正增长，但动能放缓，进口降幅超预期。 我国对新兴经济体出口增速大幅回落，对发达经济体出口增速小幅回升。 其中，对美国出口降幅继续收窄，对欧盟出口增速小幅扩大。 由于服务业拉动欧洲经济缓慢复苏，美国经济具有较强的短期韧性。 ，其国内消费需求对我国出口形成一定支撑； 从产品看，汽车出口表现突出，箱包、服装、鞋帽等消费品出口表现依然强劲。 4月韩国和越南出口继续大幅下滑，其中韩国出口下降14.2%，越南出口下降17.2%，表明外需持续走弱。 预计5-6月在高基数影响下，我国出口可能继续呈下降趋势，不排除再次转负的可能。 另一方面，在经济复苏缓慢、内需不足的背景下，进口同比降幅加深，证实此前公布的制造业PMI已跌破荣枯线，国内生产和需求略有放缓； 同时，餐饮、旅游等服务业有所改善。 对进口的拉动相对有限。 通胀和金融数据整体不及预期，CPI、PPI同比增速继续回落。 尽管核心CPI保持稳定，但通缩可能性较小，经济韧性较强。 但需求端持续放缓可能拖累供给修复斜率，限制价格回升势头。 加之居民中长期贷款下降，政策性基建融资逐渐回落，推高“通缩”担忧。 反映出我国经济内生动力减弱。 值得注意的是，居民新增存款明显下降，或部分居民存款转移至理财，反映出大额消费和支出意愿仍然不足。 5月以来，票据利率持续下行，房地产销售面积明显下降，表明企业和住宅信贷均偏弱； 猪肉、鲜菜价格环比涨幅由负转正，鸡蛋价格降幅扩大。 预计CPI环比涨幅有望改善，同比涨幅稳中有升； 由于M1增速和M1-M2剪刀差通常领先PPI 6个月左右，下半年PPI降幅有望收窄。
美国通胀下降仍然是一个瓶颈。 美国4月CPI同比上涨4.9%，核心CPI同比上涨5.5%。 商品通胀正在上升。 在美国就业仍然稳定的情况下，消费者对大宗商品的需求可能更具弹性，从而增加大宗商品通胀的粘性； 主要住宅租金和房东等值租金环比持平，租金上涨放缓迹象尚未出现。 市场正在等待租金下跌。 预计到第二季度末将有更多迹象表明租金上涨放缓； 继续扩大。 美国通胀的关键在于它的下降速度不够快或幅度不够大。 通胀数据支持美联储在 6 月暂停加息。 不过，年初以来，美国经济的韧性强于预期，银行信贷收紧的效果并不明显。 维持高利率环境是必要的。 报告维持利率可能长期维持在高位的判断。 随着美国债务上限问题持续发酵，短期美债收益率大幅上升。 由于避险需求和对债务上限引发的经济体系危机的担忧，美国长期债券收益率下降； 大量实物黄金的购买力。 耶伦在接受采访时指出，“对经济最好的选择是国会就债务问题采取行动，即提高债务上限”； 这场关于提高债务上限的博弈的复杂性和持续时间预计会更强、时间更长，但债务上限问题大概率还是会得到解决。 中长期来看，考虑到美国经济衰退压力、地缘政治风险带来的资产安全情绪升温，以及去美元化预期逐渐增强，作为避险资产的黄金仍具有较高配置机会。
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