财经新闻网消息：
生产：增速放缓，制造业拖累。 2023年4月，工业增加值两年平均增速1.3%，弱于季节性； 剔除基数因素后，制造业是主要拖累； 工业方面，装备、有色金属、化工等表现较好。
投资：增速回落，基建相对抗跌。 4月23日，固定资产投资同比增长3.9%，环比回落0.8个百分点，略低于季节性。 制造业投资同比大幅回落； 房地产投资小幅回落，竣工期末（同比增长40.9%）是主要支撑； 基建投资小幅回落，增速相对抗跌。
佘零：积压的需求得到释放，内生动力不强。 4月零利率同比18.4%（前值为10.6%），弱于季节性。 本月消费同比增长主要是2022年基数较低，实际动能下降，而餐饮保持韧性。 限额以上产品、后房地产周期、汽车表现不佳。
我们预计三季度后稳增长政策将继续发力，加速经济复苏； 在此过程中，利率下行的窗口期可能会进一步延长。 我们认为4月经济数据回落主要受两方面因素影响：
一是中上游产能相对过剩，压制企业盈利能力，制约企业主动补充库存。 尽管从宏观经济总量来看，经济正在回暖，但中型行业竞争格局恶化，产能过剩导致的价格疲软制约了企业积极补库存的进程。
二是居民加杠杆意愿依然不强，制约房地产回暖链条。 4月，住宅板块杠杆率同比小幅回落，表明居民加杠杆意愿不强，制约了土地征用和新开工房地产的回暖链条。
风险提示：稳增长政策落实不及预期； 外部金融风险加大。
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