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当地时间1月30日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2023年第四季度GDP初值与上季度持平，好于市场预期的下降0.1%。 它暂时避免了技术性衰退。 去年第三季度下降了0.1%。 %。
与此同时，欧元区各国经济增速也存在明显分化。 葡萄牙去年第四季度GDP同比增长2.2%，位居榜首，西班牙和比利时紧随其后，分别增长2%和1.6%。 爱尔兰去年四季度GDP同比下降4.8%，降幅最大，而“欧洲经济火车头”德国则同比下降0.2%。
尽管欧元区经济暂时摆脱了技术性衰退，但警报并未解除。 未来数据仍有可能向下修正。 经济面临诸多挑战，笼罩欧元区的衰退短期内不会消散。
欧元区经济挑战比比皆是
同样在高利率环境下，欧元区经济远不如美国。 2023年，欧元区经济增速为0.5%，而美国全年增速为2.5%，远高于欧元区。
欧元区经济比美国经济面临更多阻力。 渣打中国财富管理部首席投资策略师王新杰向21世纪经济报道记者分析称，受地缘政治危机、输入性通胀、高利率等因素影响，欧元区经济一度陷入负增长2023年第三季度。此外，与美国不同，欧元区的财政政策并没有提供很大的支持。 此前经济相对较好的德国也遭遇了预算危机。
在欧元区经济笼罩低迷之际，欧洲经济火车头德国表现不佳是关键因素。 ING高级经济学家伯特表示，欧元区经济正处于以德国为首的“长期疲软阶段”，德国正面临全球商品和重工业需求疲软的困境，同时也受到能源价格上涨的影响。
前英国央行经济学家奈斯警告称，去年底欧元区经济活动低迷增加了欧洲央行过度紧缩的风险。 如果利率长期维持在高位，将加剧通胀下行压力，可能引发欧元区通胀。 水平回到了 COVID-19 之前的水平，当时水平长期低于目标。
未来的经济形势也不容乐观。 1月下旬，欧洲央行将欧元区2024年经济增长预期从0.9%下调至0.6%，将2025年欧元区经济增长预期从1.5%下调至1.3%。
经济疲软的影响仍不清楚。 王新杰表示，市场预计欧元区衰退风险将导致通胀走低，欧洲央行今年将不得不开始降息。 不过，欧洲央行的语气并不像美联储那样鸽派，市场对降息的押注仍然存在风险。 欧洲央行认为通胀上升的风险依然存在，这与市场提前降息的定价相冲突。
内部经济分化明显
值得注意的是，欧元区内部经济分化已经非常明显。 欧元区最大经济体德国经济表现疲软。 去年第四季度GDP较第三季度萎缩0.3%。 法国陷入零增长。 西班牙、葡萄牙和意大利表现相对较好。
鉴于去年四季度德国GDP萎缩的事实，已经没有太多悬念。 市场原本预计德国将正式陷入技术性衰退。 不过，最新数据显示，德国去年三季度GDP增速从-0.1%修正为0，连续两年没有出现。 第一季度经济萎缩，勉强避免了技术性衰退。 然而，去年第四季度经济负增长意味着德国仍处于衰退边缘。
德国2023年GDP较上年萎缩0.3%后，经济学家预测德国将在2024年第一季度陷入技术性衰退。今年，德国经济或将再次成为拖累欧元区的主要因素。
欧元区第二大经济体法国的表现也不容乐观。 法国统计局数据显示，2023年最后三个月法国经济陷入停滞，环比零增长。 符合市场预期，去年第三季度GDP数据由-0.1%修正为0。2023年法国GDP增长0.9%。 这明显低于 2022 年的 2.5% 和 2021 年的 6.4%。
不过，法国经济预计今年将回升。 随着通胀放缓、工资持续快速增长，以及欧洲央行降息压低借贷成本，法国消费者支出将回升，预计将带动法国今年经济增长。 法国统计局上周公布的调查显示，法国1月份消费者信心指数升至91，为近两年来最高水平，主要得益于家庭财务状况显着改善以及失业担忧减弱。
尽管德国和法国经济表现疲软，但意大利和西班牙增长快于预期，欧元区经济避免了疫情以来的首次技术性衰退。
欧元区第三大经济体意大利的经济表现超出市场预期。 意大利国家统计局数据显示，尽管内需疲软，但去年第四季度意大利经济在工业和服务业带动下增长0.2%，超出市场预期的0%。 欧元区第四大经济体西班牙也表现出色。 西班牙去年第四季度GDP增长0.6%，远超市场预期的0.2%。 在强劲家庭消费的推动下，2023年西班牙经济增速将达到2.5%。
欧洲央行降息可能迫在眉睫
总体来看，鉴于高利率给经济带来巨大压力，且欧元区处于衰退边缘，未来欧洲央行可能难以继续收紧货币政策。
1月25日，欧洲央行再次维持利率不变，主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别为4.50%、4.75%和4.00%。 欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行管理委员会认为现在讨论降息还为时过早。 我们需要进一步推动通胀下降，然后才能有足够的信心相信通胀实际上会及时达到目标水平。 未来的工资数据对于确定降息时机至关重要。
尽管拉加德为夏季首次降息敞开了大门，但她也表示，市场消化的激进降息预期无助于央行继续努力遏制通胀。 王新杰预计，欧洲央行今年可能降息75个基点，欧元区通胀将在今年晚些时候放缓。
需要注意的是，欧洲央行删除了此前有关物价压力高、劳动力成本强劲上涨的措辞，这或许是货币政策基调开始转变的迹象。 欧洲央行政策制定者会后透露，如果即将公布的数据证实通胀问题已被克服，他们可能会在3月份的会议上改变措辞，为6月份可能的降息铺平道路。
相对于官方的谨慎态度，市场已经充分消化了欧洲央行4月份首次降息的预期，认为通胀下降和经济疲软将推动欧洲央行提前降息。
华泰证券首席宏观经济学家易敖表示，欧元区增长动力能否回升仍存在很大不确定性。 欧元区商定的工资增长率预计将从2024年初的高水平回落，随着工资和通胀下降，欧洲央行最早可能在3月份开始降息。
TS经济学家对此表示赞同，称迄今为止，欧洲央行忽视了货币紧缩对经济增长的负面影响，仍然倾向于降息幅度过小且为时过晚。 欧洲央行担心通胀和继续紧缩政策的理由比官员们想象的要少，但政策制定者过度紧缩的习惯很难打破。
从官方层面来看，一些官员也意识到了过晚降息的风险。 欧洲央行管理委员会成员马里奥·森特诺(Mario )表示，他宁愿早点采取行动，而不是晚点采取行动，因为这将使央行的利率路径变得平滑。 “我支持渐进的利率方案。我们必须给经济更多的时间来适应我们的决定。”
从种种迹象来看，欧洲央行已经处于降息边缘。 展望未来，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯认为，降息迟早会到来。 人们对整体通胀和潜在价格趋势越来越乐观，通胀回落的好消息迟早会反映在货币政策中。
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