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接受采访的机构内部人士普遍认为，在明年降息约140bp的预期下，美债收益率的快速下滑可能已经过去，美国政府的巨额赤字或将在明年再次主导债市。 同时，中国国债收益率暂时难以大幅上涨，近期中美利差或将维持在相对稳定区间。
上周人民币兑美元最高触及7.08，美元也走弱。 机构开始上调2024年人民币汇率预测。例如瑞银预计2024年底美元兑人民币汇率将达到7.0（此前预测为7.15）。
中美利差快速缩小后将企稳
自从美联储暗示隐含利率可能见顶以来，全球范围内出现了债券购买狂潮，导致收益率迅速下降。
高盛的预测也相应大幅调整。 最新预测是，美联储将在明年3月、5月、6月三次降息25BP，之后每个季度降息，直至终端利率3.25%~3.5%。 上周，高盛还认为首次降息将于明年第三季度开始。 自上周四利率会议以来，10年期美国国债收益率已暴跌近30bp。 债券收益率与价格成反比。
美国长期债券的逆转有多强烈，从20+年期国债ETF（股票代码：TLT）的走势也可以看出。 TLT从近期低点进入牛市，涨幅超过20%。 此次反弹使 ETF 回到 50 周移动均线，价格逼近 99 美元。 在上次债市暴跌期间，价格一度跌至80美元，较近两年高点跌近一半。 当时美国10年期国债收益率飙升至5%以上，短暂引发风险资产抛售。
但后续机构预计，美债价格难以再次大幅上涨，区间波动或将是主要趋势。 “过去两年多头在这个水平上没有取得太大进展，加上99美元的阻力，这个水平被认为是债券多头近期技术技能的第一次真正考验。 换句话说，美国国债收益率近期可能很难出现大幅下跌。”嘉盛集团高级策略师David Scutt对记者表示，任何抗通胀和软着陆的叙事都可能引发收益率温和逆转。
近期影响美债收益率的关键因素除了通胀数据之外。 “很少有人会意识到美国财政部将于周三拍卖新的 20 年期债券。 前几轮拍卖并不理想。 市场早些时候对美国赤字感到担忧。 斯科特表示：“目前尚不清楚多头是否仍会急于购买这些债券，因为收益率远低于两个月前的水平，已下跌超过 110 个基点。”
事实上，11月美国长期债券收益率飙升的部分原因是长期债券发行量增加，供需失衡导致长期债券收益率上升。 第一财经此前报道，自6月份暂停债务上限后的4个月内，美国国债规模增加超过1万亿美元，总规模达到33万亿美元的历史新高。 大约7.6万亿美元的低息债务预计将在未来12个月内到期，财政部将不可避免地继续发行巨额债券。
不过，施罗德CIO（首席投资官）约翰娜·吉伦德（ ）近日在接受第一财经记者采访时表示，近期推动美债收益率的主要因素是降息预期，而供给担忧可能要到明年才会出现。年。 将继续扰乱市场。
就中国债券市场而言，目前10年期国债收益率仍维持在2.65%以下，后续大幅上涨的概率并不大。 南银金融研究部负责人王强松告诉记者：“上周国债收益率曲线陡峭，1-3年期国债利率下跌7-8个BP，而10年期国债利率则下跌7-8个BP。”利率下跌4个BP至2.62%，资金条件变得更加宽松，而且MLF的超额投放带动短期利率回落。
他认为，对于当前债券市场来说，经济正处于新旧动能转换阶段。 老动能衰退导致融资需求疲软。 总体情况没有改变。 长期来看，债券牛市尚未结束（收益率趋于下降）。 短期来看，资金面趋宽松，刺激政策未超预期，债市短期扰动因素减少。 虽然资金尚未过完年，但资金已呈现抢购态势，预计债市短期利率下行仍将持续。
国际机构上调人民币目标价
近期美元遭遇抛售，加上中美利差收窄，机构也开始上调人民币2024年目标价，价格普遍在7或甚至低于。
上周四美联储发出鸽派信号后，人民币兑美元当日大幅反弹，从前期接近7.2的水平快速回到7.1附近，上周五一度触及7.08。 截至北京时间12月20日19:50，美元/人民币报7.1345，美元/离岸人民币报7.1356。 虽然本周汇率小幅下跌，但在岸与离岸价差基本消失，表明离岸市场对汇率的关注度有所降低。
美元指数目前交投于102附近，11月份最高曾达到106附近。美元上周的转牛也加剧了市场的这一变化。 过去五周中有四周美元指数下跌。 不过，纽约联储主席周五驳斥了过于激进的市场预期，认为现在考虑降息还为时过早。 此言论帮助美元指数上周五止跌回稳于102水平。
对于美元而言，11月美国PCE物价指数至关重要。 该数据将于周五21:30公布。 这是美联储最喜欢的通胀指数。 市场预计整体PCE将从3%放缓至2.8%，核心PCE将从3%放缓至2.8%。 3.5%下降至3.4%。
相对而言，机构预测人民币贬值压力最大的时期已经过去，目前已进入强季节性时期。 年底和明年春节外贸出口企业结汇高峰期已经开始。
瑞银亚洲经济研究主管王涛对记者表示，预计2024年美国经济将放缓，美联储将开始降息。 中美利差有望收窄，美元有望走弱，中国经济信心恢复，共同推动人民币兑美元小幅升值。 “因此，我们预计到2024年底人民币兑美元汇率将达到7.0（此前预测为7.15）。” 王涛说道。
德意志银行中国首席经济学家熊毅对记者表示，预计2024年中国GDP增速为4.7%，通胀率为1%左右。 在经常项目持续顺差和资本净流出放缓的支撑下，预计人民币到2024年底将小幅升值。“中美经济和利率走势将支撑人民币汇率。美联储预计到2024年底总共降息150BP，比中国降息预期高出约100BP。”
尽管中国经济基本面仍需回暖，CPI跌入负值区间也引发担忧，但在汇率方面，目前美元走势对人民币的影响更为主导。
德国商业银行经济学家Tommy Wu告诉记者，今年以来人民币兑美元贬值幅度超过3%。 尽管人民币兑美元近几周已升值至7.1左右，但仍将面临压力，短期内中美利差可能持续存在，而中国经济仍将继续站稳脚跟。
他还表示：“中国人民银行可能会继续使用每日中间价来引导人民币，防止人民币单边贬值。12月20日，贷款市场报价利率（LPR）维持不变，但很有可能明年初降息促进经济复苏，由于央行承诺降低银行实际贷款利率，明年很可能会进一步降低MLF利率，引导银行降低LPR。如果不降低，商业银行至少必须继续降低对客户的贷款利率。包括抵押贷款利率在内的有效贷款利率与当局最新放松的信贷和房地产政策是一致的。”
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