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在“大空头”平仓美债空头头寸后，美债收益率下跌。 10月24日，10年期美债收益率在4.8%附近波动，30年期美债收益率回落至5%以下。
美国债务被认为是世界上“最安全的资产”。 然而，随着“全球资产定价的锚”——10年期美国国债收益率持续走高，曾经受市场青睐的“避风港”逐渐成为“风暴眼”。 利率飙升降低了风险偏好，全球资产变得“动荡”。 。
隔夜美国国债市场剧烈波动
美国东部时间10月23日星期一，美国国债市场上演了极为戏剧性的一幕：美国10年期国债收益率盘中突破5%整数关口后下跌近20个基点，收于4.85%。 美股三大股指日内全部转正，但尾盘回落。
美债收益率大幅转向可能源于“大空头”比尔·阿克曼在社交媒体上的发文。 “以目前的利率继续做空债券市场的风险太大，”阿克曼写道，他已经平仓了长期美国国债的空头头寸。 他补充说，美国经济增长速度低于近期数据显示的速度。
今年8月初，阿克曼透露，他正在做空30年期美国国债。 不久前，他公开“唱空”美债，称“长期通胀率加上实际利率加上期限溢价表明，5.5%是30年期美债的合适收益率”。
从近期美国国债市场的表现来看，阿克曼的做空显然是成功的。 近几个月来，受经济基本面、期限溢价由负转正等因素支撑，美国长期债券收益率快速飙升。 8月份以来，10年期和30年期美国国债收益率累计上涨近100个基点，频频创下2007年以来的新高。
被称为“老债王”的比尔·格罗斯也表达了类似的观点：“‘更高、更长’已是昨天的口头禅。地区性银行动荡和汽车贷款拖欠率上升表明美国经济显着放缓和衰退第四季度。”
美国债券利率上升打压风险偏好
随着阿克曼的止盈退出，美国债务得到了喘息的机会。 10月24日，美债收益率持续下跌，10年期美债收益率在4.8%附近波动，30年期美债收益率回落至5%以下。 但从长期来看，当前美债收益率仍处于高位。
“美债风暴”呼啸而过，全球市场出现不同程度的下滑。 标普500指数自8月以来已累计下跌近8%，道琼斯指数彻底回吐年内涨幅，德国DAX指数月内累计下跌3.65%。
“美国已进入紧缩周期的第二阶段。” 近日，对冲基金巨头桥水联合投资官在公司官网发表文章称，这一阶段以长期利率上升为主。 尽管它是通过债券市场发生的，但其影响远远超出了债券市场。
为什么美国债券收益率会搅动全球资产定价？ 分析人士表示，美债收益率被视为全球无风险利率基准，利率上升将降低全球资产风险偏好。
“长期收益率的上升意味着投资者可以通过购买美国债券来获得高收益，这将影响其他风险资产的吸引力。” 嘉强集团高级分析师陈杰瑞对上海证券报记者表示。 这将导致股市等风险资产承压。 美元走强将引发新兴市场资本持续外流。 高利率也可能打击黄金等非生息资产。
四川证券首席经济学家陈力对记者表示，美国债券收益率上升将对全球债券市场、资本流动、货币汇率和股票市场造成扰乱，进而影响全球资产价格和投资者信心。
短期内可能很难说会见顶
由于美债收益率飙升影响广泛，市场密切关注美债收益率何时触及拐点。 市场分析人士认为，美长期债券收益率短期内难以见顶。
中国财富管理50人论坛青年研究员廖波对记者表示，根据美联储官员的最新表态，预计11月加息概率较小，而12月加息需要酌情决定。 在出现严重的财政衰退之前，美国经济的韧性可以持续。 美国10年期国债通胀保值证券（TIPS）所包含的通胀预期尚未达到顶峰，10年期美债收益率也处于顶峰。
中金公司的研究报告指出，当前美债收益率上升的原因是增长的韧性和债券供应的增加（财政宽松的支持），而不是通胀或加息路径的变化。
展望后市，中金公司从“扩金融”角度进行分析，预计2024年美国财政实力放缓意味着整体信贷周期仍将趋紧。 美债长期收益率中心的下行趋势可能是一个大方向，但这个过程可能会更加缓慢。 短期来看，考虑到债券供给增加和交易因素，美债收益率短期内应该不会轻易见顶。
据悉，美国财政部将于10月30日更新债券发行计划，为避免政府关门而通过的临时支出法案将于11月17日到期，联邦预算拨款法案的正式启动仍面临较大不确定性。
从资产配置的角度来看，海通证券认为，10年期美债收益率近5%的配置价值或已得到体现。 短期可以继续关注美国宽松财政政策的延续，因为美国债务可能仍会受到宽松财政政策的影响。 从长期配置来看，目前美债收益率可能已经处于高位区间。
平安证券首席经济学家钟正生表示，未来美债收益率可能会维持目前的高位波动，需要关注三方面的市场影响：一是美国股市上涨。波动性和调整压力； 其次，美元指数可能保持相对强势。 ; 三是金价回调风险。
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