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美债收益率飙升已波及全球金融市场，给全球股市、房地产等各类风险资产带来压力。 由于美国债券利率上升，标准普尔500指数自8月以来已下跌8%； 9 月份美国成屋销售跌至 13 年来的最低点。
供应量的大幅增加被认为是当前美债利率飙升的重要原因。 过去一个月，美国联邦政府新增债务5900亿美元。 加之美联储缩表，债券市场流动性危机持续加剧。
值得注意的是，强劲的经济仍在推高美债收益率。 不少机构认为，今年美债收益率可能不会出现大幅下跌的迹象。 或许只有经济衰退才能让美债利率真正下降。
美债利率升至5%以上，或受四大因素推动
2020年8月，十年期美国国债收益率跌至0.5%，创历史新低。 然而短短三年时间，就飙升至5%，可谓是天翻地覆。
10月19日，美国10年期国债收益率盘中突破5%重要关口，创2007年以来最高水平，见证历史性时刻； 30年期国债收益率一度升至5.14%，创2007年以来新高； 两年期美国国债收益率达到5.23%。 周五美国10年期国债收益率小幅下跌，但仍接近16年来的最高水平。
是什么推动美国债券收益率历史性超过5%？ 平安证券首席经济学家钟正生认为，主要是四大因素驱动：
首先，美国经济数据继续好于预期，三季度GDP增长预期进一步上修。 本周零售和工业数据公布后，亚特兰大联储模型将美国第三季度GDP增长预期修正至5.4%，为9月14日以来最高。
其次，美联储官员密集“叫卖”，强调未来进一步加息的可能性。 尽管大多数官员支持11月暂停加息，但不少官员建议美联储应保留继续加息的选择。
10月19日，美联储主席鲍威尔表示，如果经济增长继续高于趋势，或劳动力市场紧张局势不再缓解，可能会导致货币政策进一步收紧。 截至10月19日，CME数据显示，明年1月之前至少加息一次的概率从10月13日的30.4%升至35.8%。
第三，美债供需担忧持续，推高期限溢价。 10月18日，美国财政部数据显示，截至今年8月，日本和中国已大幅减持美债。 当前市场对美债供需失衡风险非常敏感，这也解释了美债10年期及以上利率上升速度快于2年期的现象。
第四，地缘政治冲突并未显着带动避险资金配置美债，反而推高了油价和通胀预期。
开元证券首席宏观分析师何宁也表示，从保值债券收益率和盈亏平衡通胀率框架来看，当前美国国债收益率的上升主要来自于实际利率的上升，这或许反映出美国经济的韧性。 它带来了更高的经济增长预期和更长期的高利率预期。
何宁认为，今年7月之前，短期未来利率预期是美债收益率上涨的最重要推动力。 但7月以来，期限溢价成为当前美债收益率上涨的最关键因素。
一个月发债5900亿元 利率或将持续走高
值得注意的是，供给量的大幅增加被认为是当前美债利率飙升的重要原因。 今年1月，美国联邦政府债务触及31.4万亿美元债务上限； 今年6月，美国通过债务上限法案，启动又一轮大规模发债。
今年6月16日，联邦政府债务规模刚刚突破32万亿美元。 只用了3个月的时间。 9月14日，美国联邦政府债务规模达到33万亿美元“新高”。 从9月15日到10月15日，一个月内新增债务规模突破5900亿美元，发债速度相当惊人。
加之美联储缩表，债券市场流动性危机持续加剧。 截至10月12日，美联储资产负债表总规模已从去年4月8.955万亿美元的峰值降至7.952万亿美元，减少幅度超过1万亿美元。 其中，从资产变化来看，持续减少的主要是国债资产。
国泰君安证券（香港）表示，如果按照既定节奏，美联储缩表最快阶段已经过去，未来两年缩表步伐将逐渐放缓，这将进一步降低美联储缩表速度。国债供给侧出现扰动。
何宁指出，美债收益率可能继续走高。 从长期来看，目前期限溢价仍处于较低水平，未来大概率会进一步走高。 因此，期限溢价或仍是未来主要驱动力。 未来，如果美国经济基本面、通胀下滑或非美主要经济体出现经济风险，美债收益率预计将出现下行拐点。 同时，对于美联储来说，金融状况的变化是加息以抑制经济总需求的关键因素。 债券收益率上升导致的金融状况收紧可能会促使美联储推迟加息以避免过度紧缩。
不少机构认为，今年美债收益率可能不会出现大幅下跌的迹象。 或许只有经济衰退才能让美债利率真正下降。
大涨背后，股票等风险资产遭受打击
美债收益率飙升正在影响全球金融市场，给全球股市、房地产等各类风险资产带来压力。
周五，美国三大股指全部收低。 截至收盘，道指跌0.86%至33127.28点，标普500指数跌1.26%至4224.16点，纳指跌1.53%至12983.81点。 数据显示，由于美债利率上升，标普500指数自8月以来已下跌8%。
许多成长股的市盈率受到美国债券利率上升的压力。 投资高科技产业的XLK（XLK）自7月中旬高点以来已下跌7%。 与此同时，高股息股票受到了相当严重的打击，公用事业股 (XLU) 自 7 月中旬以来下跌了 11%，消费必需品股 (XLP) 下跌了 9%。
据了解，参考5%的无风险国债收益率，不少机构纷纷平仓理财产品和投资头寸，换成无风险国债或美元现金。 毕竟很多资产很难获得超过5%的年化回报。 回报率。 此外，由于美国债券利率上升将显着增加企业和个人的信贷成本，抵押贷款利率处于20多年来的高位，打压房地产价格。 9月份，美国成屋销售跌至13年来的最低点。
在十年期美债利率居高不下的背景下，钟正生认为，一是美股波动性和调整压力上升。 目前美股估值并不低。 随着美国债券利率上升，股票和债券的性价比必然下降； 经济和政策不确定性上升可能会抑制股市风险偏好。 其次，美元指数可能保持相对强势。 近期地缘政治风险上升、油价上行压力加大，削弱了欧洲、日本等非美经济体的经济增长前景，进一步推高了美元指数。 第三，金价可能存在回调风险。 如果地缘政治冲突没有超出预期扩大，金价可能会更多地受到美债实际利率和美元汇率的影响。
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