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【供应】海关数据显示，12月国内锡矿石进口16405吨，环比减少41.11%，同比减少24.85%。 1-12月累计进口24.9万吨，同比增长2.13%，其中锡矿石自缅甸进口。 13056吨，环比减少36.54%，同比减少16.69%。 1月份国内精炼锡产量15390吨，环比下降1.88%，同比增长28.36%。 2月7日，缅甸佤邦发布《关于对锡精矿出口统一征收实物税的通知》。 锡精矿出口暂停现金税，无论品位如何，均按30%征收实物税。
【需求与库存】据SMM统计，1月焊锡开工率为91.9%，环比增长7.1%。 其中，大型企业开工率为99.3%，环比增长8.3个百分点。 大中型企业开工率为67.1%，环比提高1.8个百分点。 小型企业开工率为82.8%，环比增长9.7个百分点。 1月份，随着春节假期临近，码头企业计划在年底前备货。 尤其是上半年锡价处于低位时，大量采购导致国内锡焊料企业订单大幅增加。 下半年锡价快速反弹并持续。 增幅削弱了终端企业的订单增量和库存储备意愿，导致整体需求增幅未能满足下游企业的预期。 据SMM调研分析，预计2月份锡焊料企业开工率将大幅下降。 截至3月13日，LME库存5255吨，环比减少60吨； 交易所仓单库存11028吨，环比增加14吨； 精炼锡社会库存14048吨，环比增加836吨。
【逻辑】宏观方面，美国隔夜公布2月CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.4%。 两者均连续第二个月加速增长，但增速符合预期。 2月份核心CPI连续第二个月超出预期。 增长，同比增长3.8%，环比增长0.4%。 供应方面，缅甸锡矿尚未恢复生产，供应缺口进一步扩大。 同时，缅甸改变了出口征税方式，将影响锡矿石出口数量，供给侧扰动依然存在。 需求端半导体产业周期复苏可期。 全球半导体销售额同比增速保持上升趋势。 半导体库存周期或已进入被动去库存阶段。 需求预计较好，但仍需等待下游产能积极扩张带动锡消费。 综上所述，目前多空因素均存在，预计锡价震荡，运行区间-元/吨。 锡库存再创新高，需求有季节性和淡季，下游采购意向较弱。 如果缅甸锡矿恢复生产、印尼精锡出口恢复，势必打压价格。 考虑到半导体上行周期拉动需求，操作上我们更倾向于关注回调后的低位多头思路。 主力合约指21万元/吨一线，继续多单挂单。
【操作建议】在{,}区间运行，在区间下沿多尝试机会。
【短线观点】中性。
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