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“投资者情绪已从底部回升，错失市场的担忧情绪开始蔓延。”高盛中国股票策略师刘津津在5月24日举行的媒体交流会上表示。
刘先生表示：“我们最近确实看到流动性有所改善。今年 4 月以来，中国股市表现良好，许多减持中国股票的亚洲基金开始跑输基准。由于业绩压力，投资者可能会在未来几个月进一步增加对中国的持仓。”
配置方面，高盛继续看好互联网板块，上调消费服务、房地产周期相关板块评级，下调汽车、工业消费品板块评级。
新“国九条”有望提升中国股市整体估值
“中国股市已经从1月底的低点反弹了30%，并且在过去几个月里跑赢了全球股市。现在全球投资者更关心的是中国股市为什么涨得这么快，以及反弹的可持续性有多强。”刘津津说。
刘津津认为，近几个月中概股表现强劲有几个原因：第一，从宏观层面看，中国经济增长已经趋于平稳，特别是一季度GDP数据公布之后，外资对今年中国宏观的整体预期发生了明显变化，海外投资者对中国宏观表现的悲观情绪已经不像年初那么强烈。
其次，政策支持开始见效，近期政策出台打消了投资者对尾部风险的担忧，例如市场认为地方融资平台债务风险大幅改善，地方政府债与地方融资平台、政府债利差由去年的历史高位回落至历史低位。
其次，房地产风险正在逐步释放。根据高盛最新发布的中国房地产风险晴雨表指数，2022年末房地产风险已达1.6个标准差。随着近一两个月房地产政策陆续出台，从市场走势可以看出，投资者对房地产风险的看法已经明显下降。
最后，从资本市场角度看，新“国九条”重新燃起重塑中国股市估值的希望。刘津津表示，4月中旬新“国九条”的发布也引发了海外投资者的高度关注。
高盛认为，如果新“国九条”中的政策目标能够实现，A股整体估值将提升20%。“这是纯粹的估值层面的改变，基于公司改善股东回报所能实现的估值修复，尚未考虑房地产等政策对经济的提振作用。如果做最乐观的情景假设，A股的股息率、回购率等指标达到欧美等领先市场的水平，我们认为A股将有40%左右的估值重估空间。”刘锦锦说。
刘金金表示，股票最重要的因素是公司的利润增速。从今年一季报来看，中概股的利润增速超预期。“整体来看，市场对上市公司的盈利预测总体是走下行的，但如果聚焦互联网、消费导向板块，可以看到近期的利润增速也在企稳回升。”
投资者情绪从底部回升
“投资者情绪已经从底部回升，错失市场的担忧情绪开始蔓延。”刘津津谈及近期接触到的全球客户投资者情绪时表示。
刘津津认为，流动性方面可能还有进一步提升的空间，数据显示，全球公募基金和对冲基金配置在中国股市的比重，基本处于近十年来的最低点。
“中国股市自今年4月以来表现良好，很多减持中国的亚洲基金也开始跑输基准。基于业绩压力，投资者未来几个月可能会进一步增持中国股票。我们最近确实看到流动性有所增加。”刘锦锦说。
刘锦锦还提到，中国股市相比全球其他资本市场估值颇具吸引力，根据高盛测算，MSCI中国指数目前估值为10倍PE，处于均衡水平，若能实现盈利增长，未来或有更大上升空间。
我们继续看好互联网行业，并上调银行业和房地产行业的评级至中性。
“中国股市有很多投资机会。”刘津津表示，高盛近日上调了对港股和A股的预测，将沪深300未来12个月的目标点位由原来的3900点上调至4100点，并维持对A股增持的建议。
刘津津表示，按照高盛AH股市场轮动模型两个月前的预测，未来三个月港股有机会跑赢A股；但该模型最新的预测显示，未来三个月A股与H股的市场表现将更加一致。
配置方面，高盛继续看好互联网板块，上调了消费服务业和房地产周期相关板块的配置建议。同时，随着房地产政策的出台，高盛将银行和房地产板块的评级由低位下调至中性。在降级方面，高盛将汽车板块和工业消费品的评级由中性下调至低位，主要出于对产能过剩和国内通缩压力较大的担忧。
刘进金表示：“在全球利率上升的背景下，高股息是近年来表现最好的策略之一。我们认为，提高股东回报将成为未来三到六个月全球投资者的热门主题。”
他表示，过去一两年，高股息股票普遍跑赢大盘。在海外利率高企的背景下，投资者需要看到真实的盈利回报、股息和回购，未来这种趋势仍将持续。高盛认为，中国股票的股息率还有很大的提升空间。目前A股和港股的股息率都在30%左右，距离全球平均水平还有较大差距。如果中国的股息率能从30%提高到40%-50%，将大大提高整体的股息回报。
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