财经新闻网消息：
01 4月下旬以来，港股涨幅领先全球
4月19日以来，截至5月12日，恒生科技指数和恒生指数涨幅分别为18.04%和15.73%，远超同期美股、欧股、日股和A股的表现。 结构上，科技、房地产、医疗、金融行业领涨，同期涨幅均超过16%。
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估值修复是主因，背后是风险溢价下降
拆解恒指背后的上涨因素，从估值和盈利能力角度来看，期内恒指盈利预期仅上升0.6%。 因此，估值上涨是主要贡献者，上涨贡献率达到95%。 估值修复的背后是风险溢价的下降。 可以看到，恒生指数ERP已从今年1月底的9.69%下降至目前的6.43%。 风险溢价下降的背后是国内稳增长政策的密集出台和港股交易制度的不断完善。 近期，海外投资机构更加看好中国资产。
03
资金流入是直接拉动
环境的改善也需要资金的配合。 近期，港股财务状况有所改善。 可以观察到，部分海外资金近两周也积极流入港股市场，如主动型基金中的环球基金（此处指基金约定的投资范围，下同）、环球基金等。而全球新兴市场当中被动资金都有不同程度的流入。
境内资金方面，在政策利好和高股息推动下，近期南向资金流入加速，进一步巩固了港股的上涨势头。
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资本流入底层：估值洼地+全球资本配置再平衡
从资金流入的原因来看，可能主要在于两个方面：一是港股目前的估值在全球范围内具有较高的性价比；二是港股目前的估值在全球范围内具有较高的性价比。 其次，可能与日本等外围市场波动背景下的再平衡需求有关。 从日本证券交易所数据可以看出，4月19日当周以来，随着日元进一步贬值以及日本股市的回调，海外资金流入日本市场的规模有所减少。
香港股市上涨和资金流入的可持续性需要与基本面相对改善的逻辑配合。
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基本面：关注中美名义增速差距变化，国内复苏蓄势待发
2024年中美名义增速差距趋同将是中国资产价格复苏的核心因素。 目前，美国仍深陷高通胀，历史上通胀的“最后一公里”似乎总是通过需求下降来完成。 国内方面，一季度实际增速不弱，但由于物价水平较低，名义增速低于实际增速，投资者并没有直接感受到。
因此，推动名义价格回升至关重要。 4月份CPI同比上涨0.3%，高于前值0.1%。 PPI同比为-2.5%，高于前值2023年的-2.8%和-3.0%。同比通胀一直处于温和改善。 此外，政策从需求端和供给端同时发力，积极帮助名义价格恢复。
06 流动性：海外流动性压力最大的时刻已经过去
对于港股而言，海外流动性变化也对资金流入产生较大影响，但港股面临外部流动性压力最大的时刻可能已经过去。
一方面，对于美联储而言，维持高利率环境有助于美国经济和通胀降温，进而有助于美联储进入降息通道； 另一方面，美债利率峰值从2023年10月开始不断下行，月底接近5%，回落至4.7%。 近期，随着高利率环境导致经济降温，已回落至4.5%。
07 系统不断完善和便利，等待资金的进一步回笼
4月19日，中国证监会发布《香港资本市场合作5条措施》，具体包括以下五项内容。 从中长期来看，政策的出台将有利于丰富交易产品种类，为境外及内地投资者提供更多便利和选择。
回望过去，如果基本面逻辑得到验证，投资便利性得到提升，全球各类基金在中国市场的配置比例回归标准配置，将有助于进一步推动市场解读。
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