财经新闻网消息：
M2作为货币政策中介目标的意义正在减弱。 随着国债成为我国信贷扩张的中流砥柱，社会融资与M2的剪刀差不断拉大，信贷衍生货币在银行体系中的作用逐渐弱化，这意味着M2将持续下降。未来。 央行在专栏2中提到，“庞大的货币总量增速可能放缓，并不意味着金融支持实体经济力度减弱，而是金融支持实体经济质量和效率提升的体现”。经济支持。” “从国际上看，直接融资较为发达的经济体不再以货币供应量作为货币政策的中介目标。”这可以说是一种预防措施。也意味着M2的下降不会直接带来转变在货币政策方面。
把推动物价温和回升作为重要考虑。 央行表示，“物价将保持温和回升态势”，并强调“根本原因在于实体经济需求不足、供需失衡，而不是货币供应量不足”。 同时，央行加大了通胀回升在货币政策目标中的权重，表示“保持物价稳定、促进物价温和回升是把握货币政策、加强政策协调配合、保持物价稳定的重要考虑”。一个合理的水平。” 这意味着，未来后续货币端的宽松，极有可能令价格再次承压。 前期市场利率“脱锚”存在担忧。 专栏4“如何看待当前长期国债收益率”特别强调，随着债券市场供需趋于平衡，“长期国债收益率将与未来经济改善更加吻合。 ” 央行认为，缺乏安全资产是市场利率“场外”的原因。 主要矛盾是“锚”。 从另一个角度来看，央行不会容忍市场利率与政策利率长期过度偏离，有意维持政策利率的引导功能。
这两个“坚决”凸显了央行稳定汇率的决心。 央行强调，“坚决纠正顺周期行为”、“坚决防范汇率超调风险”。 语气比四季度货币政策报告更强硬，表明央行稳定汇率的决心。 受美联储推迟加息影响，人民币兑美元即期汇率从7.10调整至7.24，中间价基本维持在7.10附近。
4月份央行黄金储备连续18年增加。 我们在之前的报告《当前金价上涨背后的逻辑》中指出，央行购买黄金可能与稳定汇率的指引有关。 此外，银行代客结售汇差额与央行外汇资产环比增加值的差值持续回落，也是央行的信号积极稳定汇率。 房地产信贷政策将延续，注重增量政策措施。 报告新增“统筹研究消化存量房地产、优化增量住房的政策措施”，这意味着除了“保交楼”和“三大工程”外，后续对房地产政策的金融支持力度或将加大。
我们认为可能的方向是：1）商品管理局一季度例会提出加大对“市场+保障”住房供应体系的金融支持； 2）配合市政府放宽限购和“以旧换新”政策，打造存量房产吸纳体系。 贷款支持计划，3）进一步降低现有抵押贷款利率和首付比例。
风险提示：房地产风险加剧、全球经济衰退
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