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近期，恒生指数实现十连正，创下2018年以来最长连续上涨纪录。
“苦菜花也有春天。” 谈及近期的香港股市，有机构业内人士感叹，“香港股市的春天来了”。
是什么让港股成为短期内全球表现最好的市场？ 接受采访的券商交易员普遍认为，内外共振导致港股本轮表现强劲。 港股已将所有负面消息抛售完毕。 人民币汇率的稳定性也明显好于其他亚太国家。 人民币资产估值处于较低水平，性价比优势开始显现。 人民币汇率稳定进一步提升港股配置价值，大量海外资金趁机回流。 同时，对中国经济持续向好的预期进一步增强了各类资金购买中国资产的信心。
随着中国经济和政策领域的不确定性减少，港股仍有做事和上涨的空间。 今年香港股市的上涨才刚刚开始。 从投资策略来看，港股市场高股息、优质的科技、医药等个股可以作为配置的重点。
为了揣摩港股的躁动，券商中国采访了四大券商的首席策略分析师，分别是兴业证券全球首席策略师张益东、国泰君安证券首席策略师方毅、国泰君安证券首席分析师付景涛。申万宏源研究策略、中信建设投资策略团队的陈果、贺胜。
海外资金回归港股
“目前港股基本透支了所有负面因素，一点阳光就能发光。” 张益东表示，当前美债收益率处于高位，打压了美国、日本等股市的表现，但并未引发市场对系统性风险的担忧，出于对风险的担忧，只做多的海外机构资金开始“高低切换”，积极寻找性价比更高的投资机会或“低地”资产。
方毅在接受券商中国记者采访时也表示，减少不确定性是港股反弹最关键的动力。
“港股优质公司相对较高的盈利增长水平，过去三年没有太大变化，改变的是投资者对风险和不确定性的认识和接受程度。经过三年的调整，恒生指数4月中旬科技指数估值分位数仅为4.4%，如此低的估值水平在历史上是罕见的，低迷的估值水平意味着市场已经消化了各种不确定性和风险因素。” 。
中国宏观经济基本面的变化也支撑了港股的上涨。
张益东表示，目前中国资产的风险溢价过高，反映出预期过于悲观。 事实上，无论是去年四季度还是今年一季度，中国宏观经济数据都远远超出市场预期。
“事实证明，中国经济的韧性还是很强的，中国经济的表现远好于去年以来的悲观预期。因此，经历深度调整的中国优质资产近期引领香港股票继续上涨。” 张亦东说道。
方毅还表示：“今年以来，我们也能够看到，中国经济表现好于预期，宏观政策更加积极主动，资本市场改革举措多项，平台经济监管进入常态化阶段。因此，当不确定性随着波动性的下降，优质资产预期收益的可见性也将变得更加清晰，市场参与者对风险资产的接受度也会更高。”
流动性也成为港股市场的重要支撑。 陈果、何胜在接受券商中国记者采访时表示，本轮资金流入由内资主导，南向通累计净买入从2月19日的25301亿元上升至5月6日的27065亿元。 . 自4月11日起，外资大量流入港股。同期，港元兑美元因外资流入而升值。 外资与内资的共振，推动了本轮港股的强劲上涨。
后续市场值得期待
港股的连续上涨，让不少市场人士担心，这一次会不会是“昙花一现”？
傅景涛表示，这次港股的反弹与以往不同。
“这次最大的不同是，有利窗口逐渐临近。” 傅景涛表示，美联储中期宽松仍是方向。 与此同时，港股和A股基本面同步探底。 2025年，境内外共振刺激供给压力，港股、A股盈利能力将明显缓解。 此外，A股高股息投资正在向港股蔓延，高股息重估是中期趋势，这将进一步加强对港股价值安全边际的认识。
“时间是港股的朋友，这一次，我们持有港股可以更有耐心了。” 傅景涛说道。
张益东更直接地表达了这种乐观。 他表示：“今年香港股市至少是季度性的，甚至是年度性的，上涨行情才刚刚开始。”
张益东坦言，与前几年的多次反弹相比，此次港股的风险溢价、基本面和政策改善更具可持续性。 他表示，随着中国宏观经济预期的改善，海外增量资金有望持续流入，而不仅仅是“一劳永逸”的短期游戏。
同时，下半年中国经济和龙头企业的基本面将继续向好。 随着中国经济企稳，恒生指数盈利增长的普遍预期将上调。 此外，在盈利增长普遍预期如此低的情况下，当前的远期市盈率也处于历史低位。 在估值极低的情况下，一旦宏观经济数据超出预期，更多多头资金将增持港股。 三季度，可能会有更多只做多的外资“看数据”加仓中国股市。
此外，中国微观股市环境也将较前几年明显改善。 A股强调发展安全、透明、规范、开放、有活力、有韧性的资本市场，出台了很多非常有意义的政策方向，比如新“九条”等鼓励投资、限制过度融资，包括鼓励分红等。 对于港股而言，香港正着力提升股市竞争力，证监会与香港合作的五项举措也将是下半年的积极推动。
“随着互联互通机制的进一步发展，大湾区理财通未来值得期待。同样值得期待的是中国投资者通过香港投资港股的税收政策未来可以指A股吗？” 张益东表示，2024年、2020年香港股市是牛市。 从基本面和资金面分析，预计2023年将达到甚至超过高点。以目前恒生指数为例，仍有20%左右的可期待空间。
方以泽表示，港股经过近期大幅上涨后，出现一定的差异和波动，属于正常现象。 随着中国经济和政策不确定性减少，港股仍有上涨空间。
“市场需要重新评估不确定性减少对香港股市估值的积极影响。” 方毅表示，除了2024年中国经济表现好于预期、宏观政策更加积极外，2024年还有很多行业调控。部委明确“更多政策有利于稳预期、稳增长、稳增长”。稳就业，审慎出台紧缩抑制措施。” 平台经济的监管导向正在发生更加积极的变化，政策和估值萎缩、风险偏好下降的过程结束。 不确定性降低后，港股优质资产预期收益的可见性增加，配置价值也随之增加。
同时，方毅介绍，在外围新兴市场货币波动加剧的时期，人民币和港元联系汇率制度的相对稳定为全球投资者提供了避风港。 相对于其他地区，港元的汇率压力较小。 较低的估值水平和更稳定的币值，让港股市场的全球配置更具吸引力。 确实可以看到，海外投资者更加积极地加大对中国市场的配置。
但市场短期回调的风险也值得关注。 张益东坦言，在过去几年港股熊市思维的打压下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。 从历史经验看市场节奏，每当香港股市活跃，内地买卖双方一致看多时，香港股市就会出现波动。 另外，从二季度末到三季度初，我们可能需要警惕海外基金短期行为模式的变化，可能会从目前高资产向低资产的切换模式转向风险。厌恶模式。
付景涛表示：“港股短期反弹后，难免会出现波折，更好的机会在2024年下半年、2025年。”
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