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基金经理看好可转债市场的投资价值，认为目前估值仍处于较低水平，配置优质标的性价比较高。 但在投资方面，要平衡配置、分散投资，选择收益稳定的标的，避免题材炒作的小市场可转债，谨慎评估个别债券的信用风险。
资质较弱的可转债或将被清算
Wind数据显示，截至今年4月30日收盘，市场上公开发行发行的539只可转债中，有49只跌破100元面值，占比超过9%。 与去年同期相比，目前价格已跌破100元。 面值可转债数量大幅增加。 事实上，4月16日，跌破面值的可转债约有60只，占比超过11%。 近期随着股市回暖、标的股票走强，部分可转债价格已重回100元上方。
平安基金基金经理陈浩宇认为，目前大量可转债的价格低于面值。 其背后的原因是可转债对应的标的股票业绩持续下滑，甚至连续亏损。 市场参与者包括标的股票业绩持续下滑甚至退市转债的风险。 这些低于面值的可转换债券存在失去流动性的风险。 “随着近年来股权市场规模的扩大，各上市公司经营状况差异较大，面临优胜劣汰的局面，因此，低于面值的可转债可能会长期存在。”到时候，部分可转债甚至可能出现退市的情况。”
博时基金混合资产投资部基金经理高辉表示，可转债的纯债务基数大致可以视为其价格基数。 负的纯债溢价反映了市场对债基信用风险的定价。 近期，约50只可转债跌破面值，表明市场对可转债市场信用风险的担忧有所蔓延。
“去年5月，蓝盾转债、索特转债先后开创了转债因标的股票退市而引发信用风险的先例。今年以来，随着小额牛市的结束，和小盘股、“退市新规”出台，更大比例的可转债将迎来到期、回售等关键里程碑，更多的可转债将开始被纳入信用风险“高”。惠进一步表示，在当前业绩披露密集的时期，业绩和基本面再次成为焦点。 市场定价的核心因素是2月初市场普遍下跌。 跌破面值的弱合格转债未来没有较强的复苏动力。 此外，投资者更担心可转债主体业绩突然崩盘的风险。 近期跌破面值的可转债数量明显增多。
因此，在投资方面，陈浩宇认为，两年前，市场上交易的可转债默认存在“债底”，而这个“债底”一般就是面值。 基于这个逻辑，可转债一直是进可攻、退可守的产品。 然而，随着市场上出现越来越多跌破面值的可转债，以往忽视基本面、单纯看低价的投资模式受到了极大的挑战。 “未来我们的投资应该更多地立足基本面，选择商业模式清晰、盈利稳定的标的；要避免无法带来业绩、市值较小、容易炒作的纯题材标的。”
看好当前可转债市场的配置价值
优质标的估值性价比高
事实上，由于目前股市水平较低，很多基金经理都非常看好优质可转债的投资价值。
陈浩宇坦言，目前的可转债市场虽然发生了一些变化，但仍然具有良好的投资价值。 首先，从整个市场可转债均价来看，仍处于近年来的较低水平。 此外，在去年以来的市场波动中，我们可以看到，基本面良好的可转债价格也随着市场下跌。 “综上所述，当前可转债市场的机会是优质标的价格仍处于低位，市场整体处于低位。风险是低于面值的可转债可能会出现亏损。”因此，我们会坚持长期投资理念，立足基本面，选择估值高、性价比高的标的进行配置，避开小市值转债。受猜测”。
高辉分析，截至今年4月29日，Wind数据显示，整个市场的纯债券溢价率已压缩至10%左右，处于历史极低水平； 部分债务可转债纯债券到期收益率升至2.4%左右，处于历史高位； 整个市场的可转债100元平价溢价率约为21%，处于2017年以来的50%分位点和2020年以来的30%分位点，虽然不是绝对便宜，但具有一定的吸引力。 综合来看，在债市利率持续走低、债市资产短缺的背景下，可转债尤其是到期收益率较高的可转债具有良好的配置价值。
高辉还提醒，当前股市整体窄幅波动，结构性走势主导。 一方面，可转债市场可能相对缺乏热点概念标的。 另一方面，较高的转股溢价也会对可转债的价值产生影响。 跟随上涨的能力构成了限制。 同时，信用风险扰动较以往更大，抓住可转债投资机会需要仔细评估单只债券信用风险。
华商基金固定收益部副总经理张永智表示，长期来看，可转债市场的走势将与股票市场的关联更加紧密。 “我对今年的股市比去年乐观很多，核心是目前A股的估值已经到了较低的水平，可转债市场的估值水平也回到了比较合理的低估水平”从历史经验来看，一般来说，在低估时买入并持有，会比在高估时买入获得更好的长期回报，因此，与纯债基金相比，二级债基金和可转债基金可能有相对更多的机会。年。”
不过，国泰基金认为，可转债市场的整体结构有所分化。 部分债券和平衡转债估值短期内大幅提升。 但90元以上可转债的溢价率低于历史50%百分位，存在偏差。 高平价股票品种的溢价率较低，因此目前可转债的配置机会更加结构化。
注重价值与成长的均衡配置
多元化投资，避免失误
记者了解到，在投资方面，基金管理人更倾向于寻找收益稳定的标的，实现均衡、多元化配置。
陈浩宇表示，可转债投资目前采取哑铃型配置策略。 一端是业绩稳定、估值较低的大盘蓝筹转债； 另一端是医药、汽车等行业趋势明确、业绩实现较高的科技标的。 价值方面，通过业绩跟踪和行业比较，寻找估值高、性价比高的行业进行配置。 例如，我们看好银行。 目前的估值水平过度反映了银行的坏账风险。 随着经济基本面逐步向好，这一点逐渐得到验证。 银行重估的可能性很大。 此外，在成长方面，更加注重风险控制，从中观产业到微观公司业绩跟踪、公司历史业绩履行情况等多个维度筛选投资标的、多元化投资。
高辉表示，看好当前可转债市场的投资机会。 但展望未来，赎回的不确定性始终是可转债投资者面临的难题，溢价把握难度也更大。 此外，规模较大的可转债陆续到期退市，股权融资逆周期调整也导致可转债供给量下降。 当前可转债市场面临萎缩的风险。 但总体而言，可转债是固定收益基金参与股市的重要方式。 “进可攻、退可守”的特点值得关注，配置可转债的必要性日益增强。 投资方面，我们倾向于保持较高的仓位和投资组合的灵活性，在股息（公用事业、金融）、成长（科技和医药）、周期（有色金属）之间均衡配置。
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