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在债券市场上，当某种债券的交易价格跌至只有其面值的一半时，无疑是一个非常低的价格。 在大多数情况下，这一场景表明投资者认为债务发行人陷入财务困境，甚至可能违约。
然而，这种情况目前正在美国国债市场上发生，而美国国债市场通常被认为是无风险资产。
周一，三年前在COVID-19疫情期间发行的一批30年期美国国债跌破了这条“半截线”——这批2050年5月到期的长期国债一度跌至面值每 1 美元。 49 29/32 美分，近两个月来第二次跌破 50 美分大关。
当然，从价格变化背后的逻辑来看，这些长期美债减半并不意味着它们未来会面临违约风险。 美国国债通常被认为是世界上最安全的政府债券。
但在这种情况下，价格暴跌确实反映了债券市场投资者在过去几年债券熊市期间遭受的痛苦，因为他们在大流行期间以最低的收益率大量买入较长期债券，但随后投资者美联储实施数十年来最激进的货币紧缩政策后，人们措手不及。
为什么会出现腰斩的情况呢？
这批2050年到期的国债无疑受到的影响尤其严重，因为发行时1.25%的收益率是30年期国债的最低利率。 相比之下，上个月发行的新30年期债券的收益率超过4%。
公司创始人南希·戴维斯表示，“这些债券的票面利率远低于市场利率，投资者需要为此得到补偿。”
该媒体编制的数据显示，10年或更长时间到期的美国国债——其价格对利率或期限的变化最为敏感——继2022年创下29%的跌幅纪录后，今年又下跌了4%。 数据显示，跌幅是美国国债市场整体跌幅的两倍多。
30年期美国国债收益率在2020年3月创下历史新低0.7%，上个月升至12年高点4.47%。 周一，期限最长的美国国债收益率徘徊在4.4%左右。
三年前，财政部最初以每美元约 98 美分的价格出售了 220 亿美元的 2050 年债券（随后两次续签）。 由于此后发行的新债券的票面利率较高，最早发行的债券迅速贬值。
美联储是这些债券的最大持有者，持有约 19% 的债券，这是其最初的量化宽松 (QE) 政策的产物。 其他买入并持有的投资者包括 ETF、养老基金和保险公司。
难道就没有抄底的机会了吗？
当然，考虑到这批2050年到期的长期债券跌幅最大，如果未来美国通胀率下降，导致长期收益率下降，这批债券或将成为跑赢整体的大赢家。美国债券曲线。
此外，它们至少还有一个对投资者有吸引力的特征——由于价格折扣较大，这些债券具有所谓的正凸性，即当收益率变化到一定程度时，价格涨幅将大于收益率变化。衰退。
例如，如果未来收益率下跌100个基点，债券的价格可能会上涨约11美分。 另一方面，如果收益率继续上涨100个基点，债券价格只会下跌约9美分。
Macro Hive Ltd.首席利率策略师表示：“它们具有非常正的凸度，这使得它们可能非常有趣，尽管流动性可能非常低。”
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