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近期，黄金、原油、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，引起市场广泛关注。 商品基金，尤其是贵金属主题产品也表现非常出色。 数据显示，目前90%以上的商品基金年内实现正收益，且所有贵金属主题产品均实现正收益。
大宗商品持续上涨的同时，美元指数也震荡上行，两者负相关性减弱。
多位基金业内人士认为，多种因素促成了大宗商品的强劲表现。 当前，大宗商品与美元有着不同的驱动逻辑。 受全球经济状况和大宗商品供需等因素影响，大宗商品与美元同涨的现象或将持续。 建议投资者从中长期角度配置资产，避免追涨。 杀掉吧
大宗商品表现强劲
90%以上的商品基金有正收益
今年3月份以来，黄金、白银、原油、有色金属等大宗商品价格持续大幅上涨。 截至4月12日，标普高盛商品指数（标普GSCI）年内累计上涨11.7%，而同期标普500指数涨幅为7.41%，跑赢该指数约4.3个百分点。
在此背景下，商品基金尤其是贵金属主题产品表现亮眼。 Wind数据显示，截至4月12日，超过90%的商品基金年内实现正收益，平均收益达14.6%，贵金属主题产品全部实现正收益。
其中，国投瑞银白银期货以19.44%的回报率位列第一，两只原油主题基金以超过18%的回报位列第二和第三，14只黄金主题基金位列收益榜前两名。 十、回报率超过17%。
对此，中信保诚全球大宗商品主题基金经理顾凡丁表示，近期国际贵金属价格大幅上涨有几个主要原因。
首先是通货膨胀。 今年以来，美国通胀数据连续三个月超出市场预期。 美联储上个月还上调了今年的通胀预期，进一步加深了市场对通胀的担忧。 其次，国际环境存在不确定性。 今年以来，地缘政治风险持续发酵，资本市场风险偏好萎缩，配置向避险资产倾斜。
“从长期来看，美国政府债务问题、反全球化、去美元化等导致的美元信用下降，也导致一些非美国官方机构继续购买黄金作为储备资产。” 顾梵鼎说道。
民生加拿大白银基金经理芮定坤分析称，2012年至2022年，黄金遵循实际利率定价方式。 其背后的逻辑是，美元是全球公认的信用货币，具有黄金的替代作用。 在此期间，两者呈负相关，但进入2023年之后，这种传统的定价方式开始失效。
“这主要与央行成为黄金的主要买家有关。特别是以中国央行为首的东方国家正在逐步放弃美债，转而以黄金作为外汇储备的主要载体。 ” 芮定坤表示，同时，比特币的溢出效应也有一定的影响。 比特币作为一种新兴的虚拟资产，具有取代美元作为国际交易媒介的作用。 自上市以来，比特币期货价格已上涨两倍，巨大的财富效应也带动了近期金价的上涨。 白银兼具金融属性和工业属性，总体上与黄金相似。
汇添富基金也认为，虽然传统上美元实际利率被视为黄金定价的关键，但在本轮周期中，美国通胀和就业数据波动较大，实际利率预期波动较大而目前推高金价最重要的因素逻辑是美元信用下降，体现在全球央行积极购买黄金、增加储备。
美元波动上涨
“跷跷板效应”减弱
另一方面，由于大宗商品以美元计价，美元的强弱往往与大宗商品价格呈现显着的负相关关系。 但今年以来，由于大宗商品表现强劲，美元指数也震荡上行，幅度涨幅超过4.5%，两者之间的“跷跷板效应”减弱。
对此，汇添富基金表示，美元和大宗商品的驱动逻辑不同。 本轮美元走强主要源于日元、欧元等货币政策宽松超预期，以及以人工智能为主的美国产业吸引外资大量流入。 商品受到金融属性和物理属性的双重支撑。 新兴需求的增长和供给侧的制约也共同推高了价格。
“过去几轮经济复苏的路径大致是这样的：美国降息刺激消费需求，而美元相对其他货币走弱。美元流向新兴市场带动经济生产，从而增加需求商品并提高商品价格。” 中信信诚基金顾凡丁指出，本轮有所不同。 美国利率水平依然较高，其经济韧性强于其他发达市场，使得美元相对于其他货币能够保持相对强势。
“另一方面，美国制造业的企稳和复苏也带动了大宗商品价格的上涨。大宗商品价格的上涨强化了对美国加息的预期，支撑了美元指数。” 顾梵鼎补充道。
民生加拿大白银基金芮定坤认为，历史上美元指数与商品指数确实呈现出一定的负相关性，但负相关性需要长期看待，1至1年内很难有强有力的指引。 2个月。 同时，大宗商品仍然取决于自身的供需和库存状况。 例如，供给侧现有矿山品位下降以及我国产能限制政策导致大宗商品产能受到限制。 需求方面，随着新能源渗透率不断提高，增量需求主要由新兴领域贡献。 传统经济周期变化对大宗商品的负面拉动被新兴产业所抵消。
共振上升现象或将持续
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