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事件概况：2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险促进资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）重点关注发行监管、上市公司监管和退出。 将从市场监管、证券基金机构监管、交易监管、中长期资金入市等九个方面开展。
1、随着新“国九规定”的出台，资本市场进入新一轮政策周期。 继2004年、2014年两次“国家九条”之后，国务院再次发布资本市场指导性文件，资本市场进入新一轮政策周期。 这份“国九条”重点针对资本市场发展多年来暴露出的矛盾和潜在风险，特别是8月份以来股市波动暴露出来的体制机制、监管执法等方面的突出问题去年，以“强化监管防范风险”为核心任务，从投资者保护、上市公司质量、行业机构建设、监管能力和治理体系建设等方面作出部署（表1）。 证监会主席近日表示，将推动“1+N”政策体系落地。 在深入研究的基础上，将出台更多改革举措，促进资本市场长远发展。
2、“严言当先”夯实基础。 本轮资本市场“严监管”的基调已经基本明确。 3月6日，在两会经济新闻发布会上，证监会主席提出了两个监管重点：“强”和“严”； 3月15日，证监会连发四份“两权两严”政策文件。 这份新“九条”进一步强调“稳定为主基调、严格为第一”，确保监管“刺”、“锋”。 我们相信，新“国九规定”等相关政策的实施，有利于资本市场清理乱象，进一步促进资本市场规范发展，增强内部稳定，促进资本市场稳定和长远发展。资本市场的。
3、回归价值，注重回报，投融资平衡向“投资端”倾斜。 一是系统检查上市公司质量。 新“国九规定”将从上市准入角度把关企业质量，提出更高的上市标准，压实中介机构责任； 对于上市公司监管，提出构建完善的打假惩戒体系、严格规范大股东减持、加强现金分红监管、制定市值管理指引等措施； 在退市方面，强调“一切要及时退出、及时清算”，并提出严格的强制退市标准，收紧金融退市指标，降低“壳”资源价值。 二是强化交易监管，增强市场内在稳定性。 新“九条”提出加强股市风险综合分析研判，加强战略力量储备和稳定机制建设； 针对异常交易、操纵市场等问题，要求加强高频量化交易监管，严肃查处市场恶意做空等违法违规行为。 。 三是从源头引入活水，大力推动中长期资金入市。 根据我们初步测算，截至目前，境内各类机构持有的A股总流通市值为14.16万亿元，仅占整个市场的20.35%； 其中公募基金、保险基金、养老基金的流通市值分别为5.39万亿元、2.01万亿元、1.36万亿元，占比分别为7.7%、2.9%、2.0%（图1、图2）。 该政策指出，要构建支持“长期货币、长期投资”的政策体系，大幅提高股票型基金比重，推动指数化投资发展，同时明确“优化政策”保险资金股权投资环境”和“提升企业年金和个人养老金水平”。 “鼓励银行理财和信托基金积极参与资本市场”、“鼓励银行理财和信托基金积极参与资本市场”等多项措施有利于增强长期投资实力。
4、新“九国规定”对A股市场有何影响？ 新“国九规定”有利于中长期优化资本市场环境，加强上市公司治理和企业质量，更好夯实A股市场价值基础，提高中长期效益。资本市场的回报率。 关注以下影响： 1）受益于股利改革，优质、现金流充裕、股息优质的公司将受到更广泛、更持续的市场关注； 2）资本市场服务实体经济的属性将更加凸显，重点关注“新质量生产力”重点领域的投资机会，重点关注科技企业的技术突破和并购重组机会；3）需警惕部分公司特别是财务损失严重、存在重大违法违规风险的公司存在退市风险。
■风险提示：政策推进不及预期、企业利润不及预期、海外流动性紧缩超预期、地缘政治事件超预期等。
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