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近期，金价屡创新高，引发全球市场震荡和高度关注。 值得国内投资者关注的是，当前金价上涨趋势呈现出内外市场同步上涨的格局。
3月21日，金价创下2223美元/盎司的历史新高，正式开启本轮“狂野”之旅。 此后金价陆续突破整数大关，并于4月9日盘中触及2365美元/盎司的历史新高。
对于当前金价的上涨，多位接受澎湃新闻记者采访的分析师一致指出，此前以美债实际收益率为中心的分析框架已经不能再适用和解释当前金价的上涨。 不过，对于推动本轮金价上涨的主要因素，目前有观点认为，全球流动性、避险需求和央行购金是主导因素。
不过，分析师也提醒投资者，尽管现阶段金价仍在“上涨”，仍面临货币政策、地理、汇率、避险情绪等利好因素，但未来美联储降息的步伐将会有所放缓。对黄金后市造成一定影响。 利空的同时，央行的黄金购买需求可能会放缓。 因此，虽然中长期黄金仍有继续创出新高的空间，但它已不再是短线博弈的好产品。 投资者需警惕黄金当前高位回调的风险。
金价上涨主导因素讨论激烈
3月21日，美联储公布最新利率决定后，金价迅速扩大涨幅，触及2223美元/盎司的历史新高，开启本轮金价“暴涨”。 此后，金价不断突破整数关口。
3月28日，金价突破2230美元/盎司关口； 4月1日突破2260美元/盎司关口； 4月2日突破2280美元/盎司关口； 4月3日，金价正式突破2300美元/盎司整数关口。 标记; 4月5日突破2330美元/盎司关口； 4月8日突破2350美元/盎司关口； 4月9日突破2360美元/盎司大关，创本轮金价上涨2365美元/盎司。 最高位置。
对于本轮金价上涨的刺激因素，多位受访者提到了美联储货币政策、地缘政治紧张局势、全球货币体系重组、人民币汇率、避险需求、央行购金等因素……，并一致认为，基于美国债券实际回报率的分析框架已不能再适用和解释当前金价的上涨。
不过，对于本轮金价上涨的真正驱动力，分析师看法不一，全球流动性、避险需求和央行购金均是主导。
例如，恒泰期货总经理助理顾金涛向澎湃新闻表示：2019年以来，COVID-19疫情、美国债务上限、俄罗斯乌克兰冲突等风险事件推动黄金脉冲式上涨。 。 2023年以来，黄金与美元的负相关关系被打破。 在美元利率居高不下的情况下，国际金价却上涨了15%以上，打破了以美债实际收益率为中心的黄金分析框架。
华金证券研究所所长助理兼首席宏观分析师秦泰也向澎湃新闻分析：“决定黄金价格有一个两级定价逻辑：一方面，黄金价格是一面镜子美国实际利率的变化，反映了当前全球经济金融规则体系下的系统性风险程度。 另一方面，更广泛意义上的金价直接反映了全球经济金融长期发展趋势的规则和长期供需结构影响，而美元体系无法完全反映这一点。 深深的不确定性。”
“进入2022年以来，金价走势实际上已经开始偏离上述一级定价逻辑，即美国长期实际利率所反映的美国经济和货币政策前景， “而且这种分歧正在日益扩大。这种显着的对比意味着当前金价的飙升无法用美国的长期实际利率来解释。”秦泰表示。
对于本轮金价上涨的主导因素，顾金涛认为，最重要的因素是全球流动性泛滥，推动了包括黄金在内的大宗商品价格反弹。 随着去全球化和地缘政治争端加剧，全球避险情绪升温，推高金价。
“国际方面，市场押注美联储可能会在今年上半年开始降息，这将导致美元走弱，令黄金对国际买家来说更加便宜，从而提振需求，导致金价上涨与此同时，全球货币体系重组，在通货膨胀、地缘政治变化以及全球货币体系重组的背景下，各国央行购买黄金的动作越来越积极。他们持有的黄金储备推高了金价。” 顾锦涛指出。
顾金涛进一步指出，国内方面，人民币周期性贬值以及国内宽松的货币政策，吸引了更多资金参与上海金交易，带动上海金价格上涨。
“事实上，近期金价的飙升反映了黄金避险属性的第二层，即超越现有全球经济、贸易和金融规则体系的深度不确定性，”秦泰认为，主要体现在三个方面。
首先，2022年初开始的俄乌冲突被推迟至今。 欧亚经济体从上游能源到中下游先进制造业的全球分工与协作暴露出越来越明显的脆弱性。 全球产业链特别是欧亚发达经济体产业链再平衡的不确定性持续上升。
第二，本轮巴以军事冲突已持续半年多，近期迅速升级。 以色列、哈马斯、伊朗等中东国家不同政治经济诉求的冲突加剧，全球经济和产业链前景再次蒙上阴影。
第三，全球疫情后的全球经济复苏进程呈现出罕见的特征，即美国与非美主要经济体之间的分化加剧，而非协调复苏，这使得全球经济、贸易、国际货币金融系统面临更大挑战。 规则的不确定性。
国泰君安证券研报指出，打破黄金交易格局，央行和黄金ETF是这个市场的主导力量。 黄金四大需求中，消费需求和工业需求相对稳定。 因此，投资需求和央行购金是金价波动的主要驱动力。
“从2022年11月开始，中国央行开始持续购买黄金，截至2024年2月，购买量占全球央行净购买量的60%。同时，中国黄金ETF持续净流入，其他国家的黄金ETF同期出现净流出。”国泰君安证券表示。
金价什么时候会大涨？
此轮金价单边上涨并非没有干扰因素。 例如，美国最新的非农数据带来了美联储加息步伐将放缓的预期。 与此同时，市场情绪也出现了一定程度的“恐高症”。 金价持续上涨的可持续性如何？
顾金涛解释说，通常情况下，非农数据良好意味着美国经济表现良好，这对黄金不利； 非农数据不佳意味着美国经济表现不佳，这对黄金不利。 尽管美国3月份就业增长强于预期，但纽约黄金期货价格前期仍大幅收高。
“美联储降息是推动金价上涨的因素之一，除非其他利好因素发生变化，否则金价未来仍有继续创出新高的动力，因此可能仍会呈现震荡上行的走势。” 顾锦涛说道。
不过，顾金涛强调，从长期来看，强劲的经济表现可能会延缓美联储降息的步伐，导致市场对金价上涨的预期降低，这对金市前景会有些利空。 如果稍后美联储推迟降息的消息得到确认，那么今年金价的飙升将会受到一定程度的遏制，金价可能会出现大幅回调。
在分析金价未来走势时，秦泰还强调了多空因素交织下美联储推迟降息的可能性。
秦泰表示：“从美国长期利率所反映的美国经济前景和货币政策来看，美国经济仍处于供需热循环、工资通胀螺旋强化的比较典型阶段。”近期美国就业市场表现强劲，年初各项通胀数据都表明美联储降息可能会比市场预期进一步推迟，美国国债长期实际利率可能维持高位甚至进一步上升。”
“美联储首次降息预计最早是今年9月而不是6月，欧洲央行首次降息预计早于6月。海外‘鹰鸽分歧’可能会使美国长期实际利率维持在较高水平甚至略有进一步，同时非美国发达经济体的实际利率和名义利率都可能早于美国中间水平下降“这一因素将对金价产生下行影响。”秦泰指出。
国泰君安证券也分析称，黄金后续走势很大程度上取决于我国货币政策的走向。 短期来看，国内市场利率与政策利率继续脱钩，货币政策更加注重结构性调控，政策利率下行的必要性降低，央行购金需求可能放缓。
投资黄金的不同方式
从投资角度来看，不同风险偏好的投资者应该如何投资黄金？
澎湃新闻记者梳理了多位受访者的观点，对不同黄金产品的投资特点进行了分析和分类。
首先，就实物金条而言，一是比黄金首饰具有更高的保值功能； 其次，可以直接拥有、直接可见； 第三，交易相对简单； 四是保管、储存要注意安全。
其次，就黄金首饰而言，一是除了投资价值外，还具有装饰功能； 其次，购买价格可能包含加工费用； 第三，实现时可能会有折扣。
第三，就黄金股而言，一是与金价相关；二是与金价相关。 其次，容易受到股市波动和公司经营的影响； 第三，具有股票投资的风险和收益特征。
第四，就黄金ETF而言，一是通过证券市场进行投资；二是通过证券市场进行投资。 二是方便交易，有流动性； 三是追踪金价，多元化投资。
最后，关于黄金期货，一是利用期货合约进行投资；二是利用期货合约进行投资。 二是具有杠杆效应，可以放大收益和风险； 三是需要关注合约交割和保证金要求。
对于投资者而言，受访者建议投资者在选择合理的投资产品前，应充分考虑自身情况的四个方面：一是投资目标和风险承受能力，二是对市场的了解和投资经验，三是资金规模和投资期限。第四是交易成本和手续费。
顾金涛提醒投资者：“不同投资风格和投资偏好的投资者应尽量选择适合自己的黄金投资品种。 同时，在进行任何黄金投资之前，建议投资者充分了解市场和产品特点，根据自身情况做出投资决策。 做决定。”
具体到操作和节奏，顾金涛指出，从期货和期权持仓来看，目前黄金多头交易已达到新冠以来最拥挤的程度。 未来多头获利了结，空头观望，可能会出现“多杀多”的情况。 下降类型。 因此，从短期博弈的角度来看，黄金并不是一个好产品，可能会出现大幅回调。
“但从长期资产配置的角度来看，一方面，黄金的增速是通胀的30倍以上，可以跑赢通胀，产生超额收益；另一方面，基本面情况也支持黄金中长期来看仍受到市场青睐，有继续创新高的空间，因此建议投资者短期观望，等待回调后再参与。 顾锦涛说道。
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