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赵毅坦言，从全年来看，全国旭源净值三年内下跌约26%，业绩低于预期。
赵毅认为，判断市场趋势对于团队来说相对困难，但他一直强调，当优质企业快速调整、进入性价比阶段时，会进一步加仓。 本质上，赵毅希望选择优秀的公司并与他们一起成长，因此他会以更长远的眼光来看待投资组合中的公司。
从整体投资方向来看，全国旭源近三年未发生重大变化。 更加注重“增量”的方向。 一是技术进步带来的需求增加的方向，包括新能源、人工智能应用； 另一个是“增量”方向。 国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。”在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的基调下，设定了国内替代和补短板的方向。 ”，特别是以航天发动机、国内算力基础设施、半导体等为主的高端制造业和消费需求复苏的行业，以及稳定增长、高股息收益率的公司。
对于新能源行业来说，一方面，在过去2-3年的行业快速增长过程中，产能迅速扩张； 另一方面，受国际环境影响，国内产能受到一定限制，供给和需求均受到影响。 所有这些都产生了较大的影响，导致整个产业链的价格下降幅度超过预期。 政策方面，近期我们看到监管开始限制企业无序融资，这意味着企业需要更多地依靠自身经营来实现稳健扩张，这对供给侧、资本支出产生了制约。产业链也在年中出现逆转； 同时，随着近期产业链价格触底回升，下游终端需求和补货需求预计将开始增加，导致供需两端改善。
赵毅指出，龙头企业在本次降价周期经受住了良好的压力考验，国际环境波动的影响也验证了一批国内企业具有极强的全球竞争力。 考虑到近两年行业内连锁企业的股价出现了较大的调整。 在行业周期底部叠加估值历史底部、行业空间依然巨大的情况下，团队对新能源行业公司未来业绩愈发看好。
回顾过去，基金重仓连续三年调整，尤其是2023年，由于美联储加息引发汇率波动，美债收益率创2008年金融危机以来新高，国际形势、公募基金发行遇到的困难等。 市场变冷，市场从资金层面和情绪层面都受到了较大的干扰。 北向资金和公募基金持仓较多，国际化程度较高的公司股价调整幅度较大。 然而，一些公司正在继续增强其运营和竞争力。
展望未来，当这些受情绪影响的公司估值已进入历史底部区域时，一旦全球流动性、汇率、国际局势出现一定的转折，将对这些公司的股价产生积极影响。这些好公司。 目前，我们已经可以看到越来越多的积极变化，还需要等待好的因素来实现量变到质变。
总体而言，从宏观角度看，2024年会有边际改善。同时，经过近一年的调整和企业业绩的增长，整体市场估值进一步下跌，团队并不悲观。新的一年。 但全球流动性收紧仍制约着估值的扩大，因此更多的是结构性机会。 赵毅依然自下而上挑选优秀的企业来陪伴他们成长。
刚刚到达顶峰：周期终将过去
年报显示，全国思源三年隐藏权重分别为：保利发展、鱼跃医疗、晶澳科技、TCL中环、报喜鸟、广联达、金山办公、益盛股份、太阳纸业、石英股份。 占基金资产净值的20.82%。
全国旭源成立于2023年6月上旬，成立前两个月定位相对较低。 7月底政策逐步出台后，仓位逐步加仓，在市场调整过程中逐步补仓。
在建仓方向上，钢登峰关注5大行业趋势：
一是技术创新方向。 我们看好AI技术和MR的突破带来的产业创新机会，以及拥有较好客户基础的软件公司和应用公司利用AI技术提升服务价值的价值。 我们也看好MR技术带来的机遇。 交互方式的改变；
其次，在成长型行业中，虽然新能源行业的调整较为严厉，但纲登峰认为，龙头企业成本优势带来的竞争力将帮助其度过行业低谷期，而产品价格的大幅下降也将帮助其渡过行业低谷期。刺激新需求； 第三，在行业占比不断提升的行业中，我们看好汽车零部件、化工新材料、半导体装备等机会；
四是传统行业中，重点关注房地产、造纸、电解铝等供给侧收缩和制约明显的领域；
五是看好品牌服装、医药、食品饮料等消费行业龙头企业。
审视国内经济和国际市场，钢登峰表示，他不得不面对经济不再像过去那样按同一个周期运行的现实。
以往经济周期的经验是，一个周期持续三到四年。 每当经济面临下行压力时，政策导向往往是先行指标。 但当前面临的国际环境与以往不同，国家追求高质量发展也处于不同阶段。 房地产行业深度调整与地方债务化解结合，信贷资金释放放缓，M2与M1增速出现分化。 尽管如此，钢登峰仍然认为，近两年资本市场投资者感受不佳，与2021年经济相对过热与当前经济降温触底回升预期差距较大有关。
尽管当前经济发展面临的挑战不断加大，但一旦近两年拖累大的房地产市场企稳，大家对经济的感受将会明显改善。 2024年是房地产市场保交房的最后一年。 2022年以后销售的项目大部分实行预付款监管。 如果销售正常，交付不会有太大压力，各地也在出台稳定房地产需求的政策。 未来随着三大工程的进一步推进，房地产市场的企稳与经济的相互促进将是未来经济潜在超预期的支撑。
五年来，资本市场呈现出一个镜像过程，从极度悲观到极度乐观，再到极度悲观。
钢登峰研究比较了国内龙头企业纵向发展历程中的估值水平，也横向比较了多个国家市场的龙头企业。 无论是纵比还是横比，很多公司的估值都处于非常有吸引力的位置。 在这样的情况下，钢登峰相信，周期最终会过去，这些公司的价值最终会得到公正的评估。 2021年初，在经济向好的预期下，以核心资产为代表的一批企业见顶，已连续三年调整。 近三年来，不少公司通过业绩增长消化了估值，市场也逐渐通过股息率等方式为这些公司寻找估值锚。 我们希望这将成为优秀企业投资价值得到认可的新起点。
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