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去年10月，浙江国祥、富华化工、世界农机等多起“清算+透支”派息事件密集曝光，引发市场愤怒，触动舆论敏感点。 监管部门也对这一行为越来越重视并严格审查。
3月15日，证监会发布四项重大政策。 其中，《关于严格发行上市准入从源头提高上市公司质量的意见（试行）》明确提出，要密切关注拟上市公司是否存在上市前突击清算红利等情况，并严格预防和查处，并实行责任清单管理。
这对于计划IPO的企业来说，无疑又敲响了警钟。 “315新政”实施以来，不少主动撤回申请材料的企业也疑似清算红利。
青牛科技：货币资金充足的话，为什么还要募集资金来弥补流入呢？
3月21日，因公司及保荐人国投证券撤回发行上市申请，青牛科技IPO审核状态变更为终止。
青牛科技本次IPO拟募资5亿元，其中2.36亿元用于全媒体联络平台技术升级，1.4亿元用于补充流动资金，8100万元用于研发中心建设，4300万元用于营销网络建设。 不过，青牛科技2022年的现金分红将高达1亿元。
同时，招股书显示，2022年至2022年，青牛科技货币资金余额分别为5.21亿元、3.68亿元、3.55亿元。 各期末货币资金规模较为充足，这也意味着公司业绩还不错。 钱。
在首轮问询函中，监管机构对青牛科技在IPO前夕派发1亿元股息并另外筹集1.4亿元资金弥补流入的做法提出质疑。 深交所要求公司根据经营财务状况、现金流和资金需求等情况，说明2022年大额现金分红的必要性。 此外，深交所要求公司说明继2022年大额现金分红、期末存在大额货币资金后，“补充流动资金”作为第二大募集资金用途的必要性和合理性。
对此，青牛科技表示，2022年现金分红将为发行人正常经营发展保留必要的储备资金，短期内不会对现金流和资金需求造成重大不利影响； 这也体现了发行人对投资者的合理预期。 为了应对预期回报，分红是必要且合理的。
当被要求说明补充流动资金作为募集资金第二大用途的必要性和合理性时，青牛科技的回答显然有些模糊。
青牛科技表示，公司未来发展离不开资金的支持，银行贷款等短周期贷款形式难以满足研发投入等长期大额资金需求，难以实现企业快速发展。公司完全依靠内部业务积累。 本次募集资金将用于补充流动资金，可满足公司业务规模不断扩大带来的资金需求，有利于提高财务实力，增强抗风险能力，从而增强盈利能力。
该声明虽然解释了公司为何需要补充流动性，但并没有说明为什么补充流动性占募集资金额第二大，也没有必要“前脚派发大量股息，后脚补充流动性”脚。” 携带。
金天新材：派息4.91亿，拟募资15.66亿，其中近一半用于偿还债务
3月19日，金田新材IPO审核终止。 理由是金田新材及保荐人国元证券主动撤回申请文件，上交所决定终止审核。 这并不是金天新材第一次冲击A股市场。 该公司原计划于2020年12月冲刺创业板，但六个月后主动撤回材料。 当时的保荐人是中泰证券。
金天新材料本次IPO拟募资15.66亿元，其中6.49亿元用于建设年产7万吨功能性聚酯薄膜生产线，2.67亿元用于BOPE薄膜生产年产3.2万吨生产线，6.5亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。
2019年至2022年上半年，除金田新材2020年未实施现金分红外，其他期间均进行了大量分红。 2019年、2021年、2022年上半年，公司分别派发现金股利1.09亿元、2.18亿元、1.64亿元，合计4.91亿元。
申请材料显示，报告期内，控股股东、实际控制人方文斌、方文祥共获得分红2.44亿元，其中1.04亿元用于偿还金田贷款、利息及担保债务集团及金田控股的其他公司。 集团日常经营情况等
上交所也高度关注这一行为。 审计询问函中要求金田新材说明报告期内金田集团的财务状况和经营状况，是否存在重大亏损、大额负债以及到期未清偿的债务。 说明相关损失和债务形成的原因以及是否与发行人业务相关。 保荐机构、申报会计师还需就发行人与金田集团之间是否存在体外资金循环、是否为发行人垫付费用等问题出具专项验资报告并发表明确意见。
一方面派发了4.91亿元大额股息，另一方面筹集了6.5亿元用于弥补债务偿还，其中1.04亿元股息还用于偿还债务、利息、等等，难免会引起怀疑。
海宏液压：多轮问询均提及现金分红问题
3月18日，深交所决定终止海虹液压上市审核。 理由是海宏液压及保荐人西南证券主动申请撤回上市申请文件。
海宏液压的申请材料于2023年6月20日受理，九个月内，该公司经历了三轮问询，但仍未等到会议审查。 多轮问询和审查仍未能打消监管担忧，海宏液压的IPO之路并不顺利。
本次IPO，海宏液压拟募集资金6亿元。 其中，液压阀门建设项目4.43亿元，液压阀门建设2562.64万元，企业研究院升级建设8361.05万元，企业研究院升级建设5000万元补充营运资金。
从基本数据指标来看，海宏液压无疑是一家符合创业板定位要求的“成长型创新型”企业。
海宏液压的营收和归属于母公司的净利润连年增长。 2020年至2023年上半年，公司营收分别为4.09亿元、5.42亿元、5.49亿元、3.32亿元，归属于母公司净利润分别为6016.34万元、1.02亿元、122分别为 6719.02 万元和 6719.02 万元。 。 报告期内，公司进行了3次现金分红，共派发现金红利2.14亿元，占报告期净利润总额的72.47%。
在三轮问询函中，监管层两次提及现金分红问题。
在第一轮问询中，深交所要求海宏液压说明现金分红的必要性、是否符合公司章程等相关规定、股东收到的分红资金使用是否存在异常情况，并结合报告期内，公司进行了大额现金分红，并进行了大规模现金分红。 股票投资金额和大额资金拆借，说明了利用募集资金补充流量的合理性，以及本次上市募集资金的合理性和必要性。
在第三轮问询中，深交所再次要求发行人说明报告期内现金分红的原因及合理性，并进一步说明了本次现金分红的募集资金使用情况及合理性。补充资金的计算。 补充流动资金的合理性。 同时要求保荐人、申报会计师、发行人律师发表明确意见。
值得注意的是，监管机构在第二轮问询中并未提及现金分红的合理性。 一般来说，如果后续询问中没有跟进此前的相关问题，则说明监管部门对相关解释基本认可。 但在第三轮问询中，深交所再次要求发行人就现金分红情况作出说明。
“第一轮问询时间为2023年7月，第二轮问询时间为9月，第三轮问询时间为12月。从时间线来看，去年10月拟IPO的公司清算分红的案例较多。今年的接二连三的曝光不无关系，监管对此更加谨慎，因此在第三轮问询中会再次提及这一情况。 华南某投行保险代理人向记者解释。
敏达股份：现金分红3.59亿元，同期归属母公司净利润仅3.55亿元
3月15日，上交所决定终止民达股份IPO审核。 理由是民达股份及保荐人民生证券主动撤回申请材料。
2019年至2022年上半年，公司营收分别为8.75亿元、8.28亿元、9.59亿元、4.36亿元，归属于母公司净利润分别为1.28亿元、1.14亿元、113分别为 100 万元、2900 万元。 在业绩持续下滑的同时，明达股份并未停止派发大额股息。 2019年至2021年，公司分别派发股利1.02亿元、5700万元、2亿元。
不难发现，2019年至2021年，公司归属于母公司的净利润总计3.55亿元，而现金分红则达到3.59亿元。 这意味着，IPO申报前夕，敏达股份的分红规模已超过同期归属母公司净利润总额。
从股权结构来看，敏达股份有限公司是典型的家族企业，实际控制人为林伟新、林伟昌、林伟轩、黄进。 其中，林伟欣、林伟昌、林伟轩是姐弟，黄进是林伟欣的配偶。 他们四人直接和间接控制着公司97.37%的投票权。 大额分红后，3.5亿元落入实控人口袋。
本次IPO，敏达拟募资5.48亿元，其中1.5亿元将用于补充流动资金，成为募资中最昂贵的投资。
早在2023年3月，上交所就对敏达股份进行了第一轮问询。 根据上交所首次公开发行股票审核流程规定，上交所审核机构自受理之日起20个工作日内提出审核问询，发行人和保荐人应当及时、认真回复本所的问询。逐项方式。 不过，直至IPO终止，该公司尚未披露对第一轮问询的回复。
现金分红金额大、募集资金增资比例大、股权比例绝对集中，让人很难不怀疑民达股份的上市是一个“金钱陷阱”，其IPO的失败似乎要合理。
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