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春节过后，流动性迅速进入宽松状态。 截至3月18日，上海银行间同业拆放利率（上海银行间同业拆放利率）隔夜上涨0.8个基点至1.754%。 7天上涨1.6个基点至1.87%，均低于2%。 此外，2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期品种的收益率集中在2.0%至2.28%之间。
从回购利率表现来看，DR007加权平均利率回落至1.8789%左右，与政策利率基本持平。 总体来看，流动性处于平稳宽松的状态。
在此背景下，货币基金的收益也有所下降。 同花顺数据显示，截至3月19日，全市场货币基金平均7日年化收益率为1.96%，跌破2%大关。 这一数据较元旦前后2.42%的平均水平下降了高达46个BP。
从收益率分布来看，目前近7日年化收益率跌破2%的商品基金有452只，占比52.2%。 最大货币基金天弘余额宝最新收益率为1.801%，较1月3日的2.453%下跌65个BP，下降趋势明显。
目前，7天年化收益最高的货币基金是银华火钱宝D币，最新收益为4.983%，其次是安信现金管理B币和A币，7天年化收益分别为4.963%和4.712。 %，其他货币基金7日年化收益率均在4%以下。 11只货币基金7日年化收益率突破1%，其中最低的是金鹰增益货币ETF，7日年化收益率为0.158%。
东吴证券分析师李勇认为，2020年以来，净投放货币低位时期对应的利率基本呈下降趋势，因为公开市场操作作为央行调节市场流动性的工具，当操作量较低时增加。 这意味着市场流动性充裕，融资成本较低，利率将不可避免地呈现下降趋势。 今年两会期间，央行行长潘功胜表示，“目前法定存款准备金率平均为7%，未来仍有下调存款准备金率的空间”。 政府工作报告强调，稳健的货币政策“灵活适度、精准有效”，增强宏观政策导向的一致性。 在保持流动性合理充裕的同时，强调社会融资规模、货币供应量和物价水平预期与预期目标相匹配。 后续经济将以提高现有资金效率为主线，货币政策将与积极的财政政策配合形成合力。 相信大多数情况下央行通过逆周期调节净投放货币来维持市场流动性合理水平，总体利率偏低的趋势不会改变。
一般来说，货币基金的收益率一般由三个因素决定。 首先是资本利率。 当资金利率高时，货币资金的收益就增加，反之亦然。 二是资产期限。 一般来说，期限越长，收入越高。 三是杠杆率。
未来仍有下行空间
尽管货币基金收益率持续下降，但规模不断上升。 3月18日晚间，中国基金管理业协会披露2024年2月公募基金市场数据显示，截至2月末，公募基金总规模29.3万亿元，总份额28.02万亿元，基金数量为11,643只。 所有三个数据集都有记录。 新高。
截至2月末，货币资金总规模12.78万亿元，环比增加8542亿元，环比增长7.16%。 2月份环比增速加快。 1月份，货运基地规模环比增加超过6800亿元，环比增长5.72%。
对于货币基金量价背离，市场整体仍认为年初权益类资产波动较大，避险情绪有所抬头。 因此，虽然回报率不断下降，但仍然吸引了大量资金流入。
中信证券明明团队认为，影响货币市场基金规模的因素主要包括市场风险规避、替代品竞争、收入水平等。
裕廊资产研究总监冯浩坦言，今年以来，影响债券市场的除了基本面疲软和流动性宽松两大利好因素外，另一个重要逻辑就是“资产荒”。 由于房地产和城市投资的融资节奏并未明显放松，这两种传统上提供稳定收益的资产（债券、非标等）持续萎缩，大量资金需要重新配置。 此外，股市、房地产市场仍存在波动，房地产风险、经济压力等负面因素尚未充分释放。 市场基金往往是比较安全的固定收益产品。 导致规模显着扩大。
展望商品基金的收益率走势，多位业内人士表示，商品基金整体收益率中心可能小幅下降，但幅度有限。 新的流动性水平可能会逐渐稳定，财政支出将是重要影响因素。
天弘基金固定收益基金经理王长军认为，未来财政收支仍将是最重要因素，需密切关注国债发行进展。 根据各省公布的地方债发行计划，3月份将发行超过1万亿元地方债，加上季节性国债净发行0.1万亿元至0.2万亿元。 3月份国债净融资规模或将接近1万亿元。 3月份本身就是财政投资的大月，这将补充超额准备金。 只要2月份国债净发行量不超过2万亿元，除税期和跨季度偶尔出现扰动外，整体形势将趋于宽松。
国泰君安分析师张孙奇也在研报中表示，市场宽松预期并未减弱，长期债券利率震荡下行。 短期资金成本约束下，利率下行幅度或有限。 目前，30年期国债、10年期国开债、10年期国债期限利差已压缩至历史低位，配置超长债和部分长期债性价比较低。 如果二季度利率债供给大幅增加，或者机构削减利润，长期债券可能面临一定程度的调整。 中长期来看，实体融资利率偏高，长期利率可能呈现下降趋势。
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