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广发基金债券投资部总经理助理方康表示，中短期债券基金的投资者通常注重流动性配置，希望获得比波动性较低的货币基金略高的回报。 基于此，他在管理中短期债务基金时，首先考虑的是控制回撤。 在此基础上，他追求季度相对于货币基金的超额收益，努力为客户提供良好的持有体验。
风险控制第一
基金经理的个性、专业经验和投资理念往往体现在基金组合的管理风格上。 作为从业14年、管理基金9年以上的资深投资人，方康过往在信用研究、风险控制、货币基金管理等方面的专业经验，让方康形成了一种投资风格：风险控制第一，追求绝对收益。
方康的第一份工作是在交通银行金融市场部担任信贷管理员，主要从事本外币债券的市场风险、信用风险、交易对手风险的管理。 当时正值2008年国际金融危机，这次经历让他深刻认识到风险控制的重要性。
2013年，方康跳槽到银行业公募基金公司并担任投资职务时，他也遇到了资本市场相对极端的时刻。 今年国内金融市场可投资的优质资产极为稀缺。 时任货币基金经理助理的方康目睹了短期收益率的大幅上涨，货币基金短期面临巨大的流动性管理压力。
过去经历过的多次市场考验，让方康构建了一个成熟稳定的投资框架，其特点就是把风险控制放在第一位。 在构建投资组合时，他首先考虑未来可能面临的不确定性，严格控制各类风险暴露的暴露水平，力求在控制回撤的基础上稳定获得长期收益。
“我希望自己管理的产品净值波动比较小，这样投资者可以坚持短期波动，通过中期持有赚取比货币基金更多的收益，尽量减少产品净值波动的幅度和持续时间。”价值回撤。 “从方康管理的中短债基金来看，波动小、收益稳定是其显着特点。以广发招财短债为例，截至3月5日，该基金自成立以来的最大回撤其成立率为0.24%，最大回撤回收天数为29天，而过去一年，这两个数据仅为0.08%和4天。
稳中求进
对于以债券资产为主要投资方向的产品来说，债券基金的主要收入来源是利息收入、利差收入和杠杆收入，分别代表票面收入、资本收益和通过杠杆策略获得的增强收益。
“通过持有获得息票收入是债券投资最大的魅力，也是债券投资收入的主要来源。但币有利有弊，它最大的缺点就是我们经常需要承担不对称的风险在投资方面。” 方康表示，一方面从理论上讲，短期内加息带来的损失远远超过利率下降的预期收益； 另一方面，一旦发生信用风险，本金损失往往远大于长期息票支付。 积累。
那么，如何最大程度地规避这种不对称风险，提高风险调整后的回报呢？ 方康给自己定下的原则是以高等级信用为基础，严格控制底层信用风险。 “我对信用沉降策略一直保持谨慎和克制的态度，尤其是在信用利差收窄的环境下。 因为对于投资组合来说，只要不是信用风险，其他的波动都是可以通过时间来补偿的。 ”方康说。数据显示，方康近10年的公募基金管理生涯中，其管理的投资组合从未遭遇过信用违约风险。
从广发招财短期债2023年四季度报告披露的信息来看，截至2023年末，持有债券前五名中，除1只政策性金融债外，其余4只均为AAA评级品种。 此外，基金的利率债券投资占基金资产净值的16.07%。
“交易利率债时，首先要做好趋势判断，结合对投资者情绪、利率曲线变化和各类信用利差变化的跟踪，通过利率债小仓位高频交易获得更多收益。 ” 方康表示，从宏观环境、货币资金、债券供求、市场交易热情等多个维度动态选择债券品种，动态平衡中标率与赔率的关系，提高交易对收益的贡献。
谈及中短期债权基金增收的经验，方康的经验是，债券资产价格的短期波动远小于权益资产，这意味着短期相对优势收入的影响不会特别明显。 投资者要想取得领先的长期业绩，关键是要做时间的朋友，通过债券的精细化管理，积小胜为大胜。
以防守为进攻
从2008年入行至今，方康已深耕债券市场14年，经历了多轮牛熊周期。 谈及债券市场的变化，他认为，近年来宏观环境发生变化，企业融资需求和利率呈现明显的周期性波动。 中长期来看，随着中国经济进入高质量发展阶段，未来利率可能保持逐年下降的趋势。
“过去债券市场呈现出‘多头多空’的特点，我认为这种情况还会持续下去。目前，债券基金主要以机构投资者为主，在个人投资者中得到了更多的关注。”近年来，作为基金管理人，我们要做的就是通过分析宏观环境和利率走势，尽力控制回撤，努力提高产品收益，让更多的个人投资者分享到债市上涨的红利。 ”方康直言不讳。
目前来看，方康认为，未来债券市场的波动可能会比去年更大。 在这种环境下，我们应该首先采取防御策略，然后在波动中寻找更合适的配置时机。 不过，他对后续债市并不悲观：“从中期来看，债市仍然存在良好的结构性机会。”
具体到短期债券基金的配置思路，方康表示，基于当前债券供需短期失衡和市场对经济基本面的一致预期，对债券市场收益率曲线进行了充分解读，随后的交易环境可能会对短期产生负面影响。 期货资产更加友好。 他认为，投资组合在久期暴露方面应该更加中性和谨慎，右侧增加久期的机会成本并不高。
从信用利差来看，产业债、城投债利差压缩至历史低位，信用利差策略得到充分探索。 因此，方康在资产结构配置上更趋于均衡。 此外，基于今年债券资产波动性可能加大的预测，他计划预留头寸，积极开展利率债定时交易，以提高投资组合收益。
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