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证券时报记者注意到，随着市场逐步复苏，中小型公股权转让频繁，甚至股权估值降低，凸显行业新变化。 近年来，公募行业马太效应加剧，基金行业经历了从“放下赚钱”到内卷化的快速转变。 中小基金公司最先感受到行业变化的信号。 这也导致不少中小公募股权投资者纷纷起“好了就留着”，将拟转让的基金公司股份挂牌上市。
市场回暖
中小基金股权转让频发
公募行业股权投资的价值正在发生微妙的变化。 证券时报记者注意到，继去年股权转让无人关注后，安信基金5.93%股权转让第三次挂牌。 据深圳联合产权交易所3月17日披露的信息，中广核财务公司近日再次挂牌转让安信基金5.93%股权。 上市截止日期为2024年3月22日，本次上市转让估值较2023年降低约10%。
此前，2023年6月29日，中广核财务公司以8500万元的价格转让安信基金5.93%股权。 但2023年11月28日上市期满后，过户并未完成。 业内人士猜测，考虑到这部分基金公司的股权比例仅为5.93%，其上市后未能完成转让的主要原因可能与上市转让价格、当时的公募市场环境有关，以及基金行业的马太效应。
在当前行业资源主要集中在高层的背景下，接管中小公募基金的股权对于当前投资者来说是一个不小的挑战，这使得很多中小公募基金的转让面临困难。 2023年7月，广东联合产权交易所发布的信息显示，中航信托拟以1.68亿元的价格第二次清算转让其持有的嘉禾基金27.27%股权，但之后仍无后续进展。上市期限届满。 这并不是中航信托第一次转让嘉禾基金股权。 2022年12月，中航信托也挂牌转让这部分股权，价格也为1.68亿元。
显然，如果转让价格不降低，交易的成交将会更加困难。 不过，中广核财务公司对于转让基金公司股权的态度似乎很坚定。 在以8500万元转让安信基金5.93%股权未果后，于2023年11月21日至2023年12月4日期间进行了第三次转让。此次转让是第二次挂牌，但在超过挂牌期限后，转让尚未取得实质性进展。 如今，随着股市回暖，中广核财务公司已开始第三次挂牌转让。
国元信托也在趁市场回暖之际进行股权转让。 安徽产权交易中心近日发布的信息显示，金鑫基金31%股权在平台挂牌转让。 股权转让价格为3720万元。 转让方为国元信托。 如果本次划转成功实施，意味着国元信托金鑫基金将被清算。
中小型公募利润空间变小
有分析认为，在当前基金行业激烈的竞争环境下，股权转让锁定收益远比基金公司股权分红更为实际。
以转让31%股权挂牌上市的金鑫基金为例。 公告披露的信息显示，金鑫基金2022年完成净利润仅为382万元，2023年前11个月净利润约为419万元。 考虑到净利润规模很小，即使持有31%的股权，能获得的分红也极其有限，中小基金公司在激烈的行业竞争中仍需要相对较大的资金支持。
嘉禾基金的情况也大致类似。 公司2021年亏损2774万元，股权转让方在2023年前4个月实现盈亏平衡后，抓住财务报表较好的时间节点进行挂牌转让。 正是因为中小公募基金在当前的环境下很难盈利，所以股权分红的意义也越来越不确定。 去年夏天，新华信托持有的新华基金股权在阿里巴巴拍卖平台公开拍卖。 虽然拍卖会有近3900名围观者，但无人报名，拍卖也因无人出价而以失败告终。
盈利困难几乎成为中小公募基金的普遍现象。 国盛金控此前披露的2023年半年报显示，其参股的江信基金上半年实现营业收入904.37万元，较上年同期的957.16万元下降5.5%。去年期间； 净利润为亏损2229.97万元； 南京证券发布的2023年半年报显示，旗下参股公司富安达基金上半年实现营业收入5298.14万元，同比增长35.5%，净利润890.91万元。
AI技术和ETF强化马太效应
从趋势来看，未来公募行业的头部效应或将更加凸显，这将进一步挤压中小公募投资者的利润空间。
2023年基金季报显示，截至去年底，前20名公募管理人占其非物质总规模的57.8%。 虽然这一反映头部集中度的数据较之前有所下降，但市场人士认为，短期数据的变化不会改变公募行业头部效应长期强化的大趋势。
广发证券公募行业研究数据显示，目前国内公募行业集中度数据仅相当于20世纪90年代美国排名靠前的行业集中度，甚至远低于排名靠前的集中度。日本公募基金行业数据显示，仅日本前三名的公司管理规模占比就高达55%。
随着人工智能技术的兴起以及国内公募基金加大对ETF（交易型开放式指数基金）等被动型产品的投资和布局，基金行业的马太效应将不断强化。 目前，ETF产品线几乎已经成为大型公募基金的核心。 竞争优势。 安永的研究报告也指出，近年来，全球资管行业市场集中度持续提升，头部效应更加明显，资金加速涌入等前三巨头。 这主要是由于市场上被动ETF的盛行。 基金产品带来的规模效应。 同时，龙头机构在品牌效应、发行渠道、成本、数字技术等方面的优势进一步提升了其运营效率，而缺乏产品和技术优势的中小公募基金的竞争空间将进一步缩小。逐渐压缩。
业内人士也强调，龙头基金公司的人力资本更具优势。 基金管理行业是人才密集型行业。 龙头企业拥有相对更广阔的平台和更有吸引力的薪酬待遇，能够吸引更多、更优质的人才。 人才，从而促进产品性能和产品销售。 领先企业的各种差异化竞争优势也能为他们带来更好的品牌形象。 在当前不确定性加剧的情况下，投资者的风险偏好将会降低，对管理人和产品的选择也会更加谨慎。 龙头机构首先积累的品牌效应更容易赢得投资者的信任，形成赢家通吃的局面。
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