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长期资本公司在金融史上占有一席之地。 曾经是量化投资策略的“梦之队”，团队中有两位诺贝尔奖获得者。 然而成立四年后，“梦之队”却翻盘了。 该公司不仅损失了全部客户资产和公司自有资金，还欠下数千亿美元的巨额外债。
“长期资本管理公司的案例说明，如果你对市场时机的判断出现错误，那么之前的所有成功都将化为乌有。没有人是通过预测市场时机来建立出色业绩的。不要试图预测市场时机。”了解你的仓位。一些股票。” 正如一位价值投资者所说，长期投资需要以抗脆弱性为基础。 只有不使用杠杆、拥有长期资金、顽强意志力、以公司价值为接力棒的投资者，才能让你的投资坚如磐石。
沙丘之上
1998年前8个月，长期资本管理的基金已回撤近50%。 到了9月，他们更加惨败，整个基金亏损高达90%。 面对这一惨败，巴菲特曾感叹：“这告诉我们，在看似光鲜亮丽的数学模型下，在各种常规风险下，只有流沙。”
长期资本拥有一支梦想团队，号称“每平方英寸的智商密度比地球上任何地方都高”。 他们是1997年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·莫顿、迈伦·斯科沃斯、美国前财长大卫·穆林斯等16人。
Long Term 所做的就是通过放大杠杆锁单来捕捉极小的盈利机会，同时确保自己不会面临“定向风险”仓位。 该公司声称专注于对冲交易，以便无论市场大势如何，都能确保其成功。 听起来有点熟？
该公司还表示，该公司将金融科技与人类智能相结合，解决各种问题，例如将债券分成区块、将收益密切相关的债券归入同一板块，然后买入一支债券，同时做空另一支债券。 无论未来市场利率走高、走低还是保持稳定，此类交易都能带来稳定的回报。
在基金成立的头四年里，一切似乎都令人鼓舞。 1994年的前10个月，它获得了20％的巨额利润，1995年获得了43％的巨额利润，1996年获得了41％，1997年获得了17％。 1998年，俄罗斯突然宣布卢布贬值。 市场走势与长期资本数学模型的预测相反。 黑天鹅和高杠杆的结合，给长期资本造成了毁灭性的打击。 该公司不仅损失了投资者的全部累计利润，还损失了全部净资本，并欠下数千亿美元的外债。
“这10到15个平均智商超过170的人已经把自己置于可能会损失所有资金的境地。” 芒格曾这样评价。
就连巴菲特的老师格雷厄姆也差点被高杠杆的“中性对冲”策略毁了。 1929年，格雷厄姆的资本为250万美元。 他同时持有250万美元的多头头寸和近250万美元的空头头寸。 净敞口风险很小，多头头寸几乎全部是被低估的证券。
1930年，格雷厄姆遇到了一位93岁的睿智老人。 老人真诚地建议格雷厄姆：“明天，登上去纽约的火车，去你的办公室，卖掉你所有的证券，还清你的债务。” ，将合伙人的本金返还给他们。 如果我现在处于你的位置，我一秒钟都睡不着，你也不能安心。 我比你年长得多，经验也丰富，你最好按我说的做。”
格雷厄姆错误地认为老人无法理解他的操作，并忽略了老人的建议。 从1929年到1932年，在市场逆转之前，格雷厄姆的亏损达到了70%。 “我意识到我对许多与我一样感到恐惧和不安的亲戚和朋友的财富负有责任，也许正因为如此，他们才能更好地理解几乎压垮我的沮丧和近乎绝望。 感觉，”格雷厄姆曾经说过。
在岩石上
近60年来，巴菲特的股价上涨了43800倍。 他的成果是建立在岩石上的，而不是流沙上的。
巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司坚如磐石。 “如果我今晚去世，人们不会用完可口可乐，他们今晚不会停止刮胡子，他们不会少吃喜诗糖果和帝力巧克力棒，或者类似的东西，”他说。 “这些公司拥有非常好的公司产品，拥有优秀的管理者，你所要做的就是确保有人坐在伯克希尔哈撒韦的最高层，分配资本，并确保各级都有合适的管理者。”
巴菲特的投资坚如磐石，他将投资的命运掌握在自己手中。 股市动荡甚至交易所关闭都不会损害他的投资价值。 “芒格和我不希望你把你拥有的股票当作一张有价格的纸，而这些纸的价格每天都在波动。你可能对一些经济或政治事件感到焦虑，并思考一下“任何时候。卖掉它们。我们希望你将自己视为长期实际拥有公司部分股份的人，就像你和你的家人一起拥有一个农场或一套公寓一样。”
巴菲特在2015年致股东的信中举了一个例子：他在1986年以28万美元购买了一座400英亩的农场。 当年土地的农业产出率约为10%。 我对此一无所知，但巴菲特认为，“不需要特殊的知识和智慧”就可以断定这项投资不会亏损，而且会大幅增值。
A股也有不少价值投资者的策略与巴菲特的农场投资理论类似。 他们的投资行为更接近投资的本质，他们的投资是建立在磐石上的，从而赚取长期丰厚的利润。 统计显示，长江电力、中国神华、贵州茅台、福耀玻璃、方大特钢、苏泊尔、华域汽车等企业近十年的分红，已经让持有股票十年的投资者收回了本金。
事实上，投资应该建立在对价值的理解之上，这是投资的基石。 没有这一点，投资者就无法立足，基于市场预测的投资就像流沙一样不可靠。
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