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全文如下
2024年3月13日，国务院印发《促进大规模装备更新和消费品以旧换新行动方案》，细化了汽车以旧换新行动，提出促进汽车分层消费和更新消费，组织全国以旧换新促销活动，鼓励汽车企业/销售企业开展促销活动，严格执行机动车强制报废标准。 同时，《方案》设定了报废汽车回收量和二手车交易量的增长目标。 我们认为，除《方案》中提到的以旧换新促进活动外，鼓励报废换旧或以鼓励补贴的形式进行（私家车没有报废年限，各省自主制定报废补贴细则） ）。 相关政策的实施有望积极推动汽车行业消费热潮。
核心思想
计划2027年报废汽车回收量比2023年翻一番，带动回收率和报废率提高。
《方案》计划到2027年报废汽车回收量比2023年翻一番。我们认为途径包括：1）“优化报废汽车回收拆解企业布局”，即提高报废汽车回收利用率汽车; 2）“依法依规淘汰报废汽车”符合强制报废标准的老旧汽车”，即提高报废率。 据商务部、公安部统计，2023年我国报废汽车756万辆，在回收率50%的假设下，回收汽车约378万辆。 根据《方案》的倍增计划，按照27年50%/60%/70%的回收率情景，当年报废量应增至15.12/12.6/1080万辆。 如果假设每报废一辆车就需要购买一辆新车，那么即使行业增购/首购需求为零，报废和交易仍可提供756/504/324万辆的销量增量，对应24-27年汽车销量CAGR达到6.9%/4.8%/3.1%。
汽车置换需求权重逐年增加，置换政策或将有效带动汽车消费上行。
通过对历年报废汽车数量、保有量和新增登记量的测算发现，汽车行业消费者的换新意愿逐渐增强：2016年至2020年，我国汽车报废率在2.0%左右波动，而购车更新率（报废量/年新注册汽车数）自2020年以来呈现逐渐上升趋势，从2020年的13.4%上升至2023年的30.8%，为2015年以来的最高点。汽车购买需求大幅增加。 参考我们2月25日发布的《鼓励消费品以旧换新，拉动汽车需求》报告显示，截至2023年底，国四及以下乘用车保有量近1亿辆，汽车保有量约90万辆。国IV重型卡车单位。 今年以旧换新活动的推出，预计将加快消费者更新步伐，带动乘用车和商用车需求上升。
2023年二手车内销与出口共振上行，《方案》有望延续增长趋势
《行动计划》还对我国二手车行业发展提出指导，提出继续优化二手车交易登记管理，大力发展二手车出口业务。 计划2027年二手车交易量较2023年增长45%。2023年，受益于二手车交易登记手续简化，我国全年二手车交易量为18.41辆万台，同比增长14.9%，创2017年以来新高； 二手车交易额达到11795亿元，同比增长11%。 2022年以来，我国二手车出口业务进入快速发展期。据汽车流通协会预测，2023年二手车出口量将同比增长一倍以上，达到16万辆。 《方案》相关措施的实施，预计将继续激发二手车交易热情，延续国内外二手车强劲增长的态势。
风险提示：政策实施步伐慢于预期； 下游需求低于预期。
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