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本周上证指数上涨0.63%，深证成指下跌0.70%，创业板指下跌0.92%。 下周A股表现如何？ 我们总结了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
海通策略：第一波底部反弹仍在持续。 短期内该行业可能会上涨。 中期关注白马。
在我们之前的周报中，我们将本轮市场走势定位为市场触底后的第一波反弹。 当前政策和资金的积极变化仍在支撑市场的发展。 从政策层面看，政府工作报告明确，今年宏观政策将稳中求进。 财政上，发行数万亿国债，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 货币方面，后续逆回购、MLF、存款等政策利率或将继续调整。 从资金面看，近期主动基金和外资持续补充储备。 受前期市场行情影响，去年年底至今年2月，以融资交易为代表的A股主动基金出现了明显的净流出。 目前，它们正在逐步得到补充。 从滚动60天来看，当前净融资买入速度正在逐步回升。 外资回流也在持续进行。 02/06以来外资累计净流入已达400亿元。 从滚动60天来看，当前北上资金净流入速度已恢复至18年来的平均水平低位。 本轮反弹的时间和空间可以从历史底部的第一波反弹和春季动荡中得出：回顾过去四次市场探底的第一波反弹，市场往往持续3个月左右，并且该指数上涨约25%-30%； 从季节格局来看，当前正值春季动荡时期，数据存在缺口，政策变动频繁。 从历史上看，A股春季行情平均持续2个多月，期间上证综指、沪深300平均涨幅超过20%。 但我们认为，与历史情况相比，当前市场上涨速度明显较快，市场也积累了一定的获利压力。 接下来我们还应该注意到，短期市场增长速度可能会放缓，甚至不排除出现阶段性休整的可能。
中信策略：坚持杠铃配置，关注右侧信号
A股市场的生态正在慢慢恢复。 春节以来，增量资金慢慢入市。 仍然呈现出主动型基金定价的特点。 建议坚持股息和主题的杠铃分配结构。 预计新质量生产力相关主题将继续受到政策的催化。 目前密切关注右侧确认信号，市场有望迎来更好的布局时机。 一方面，“5%左右”的经济增长目标、3%的赤字率等重大“两会”总体目标符合预期。 其中，广义财政金融适度强化，货币政策仍有宽松空间，新优质生产力相关新兴产业符合预期。 将成为工作的重点； 宏观数据显示，年初国内经济运行平稳，但实现全年目标离不开政策协调。 还需密切关注设备更新、房地产支持、专项国债投资等政策后续实施的力度和进展。 另一方面，春节后A股已形成增量资本市场。 量化仓位调整带来的流动性影响结束后，市场生态也在慢慢恢复：主动私募仓位小幅上涨后仍处于64%的低位，主动基金定价仍处于较低水平64%。 特征不变，结合政策催化预期，预计AI等新生产力相关话题或将持续活跃。 同时外资“倒退”，利率持续低位且资产紧缺，股息类资产仍是配置资金的主要方向，建议坚持红利加主题的杠铃结构配置，以及目前密切关注右侧的信号。
申万宏源战略：二月是春天激荡，四月是脚踏实地，三月是过渡期
“春意不安，四月决断”是典型的市场特征。 今年最后一个春天的躁动也没有消失。 2月超跌反弹+春季躁动； 4月份的基本面验证和趋势展望将再次主导市场。 24年需求、供给、海外扩张、创新的根本性改善，弹性不够。 4月份的验证期需要脚踏实地。 3月是一个过渡期。 一方面，基本政策向上灵活性不够； 另一方面，短期市场调整风险总体可控，结构性轮动依然存在： 1、中期经济改善向上弹性不够，但短期经济验证是结构性亮点，包括春节消费、社会信贷1月份降息降准、1-2月份出口均好于市场预期。 短期内，有关经济还没有那么糟糕的讨论正如所承诺的那样有所增加。 同时，美联储进一步降息预期，海外环境总体利好。 这构成了短期市场整体平稳的背景。 未来市场主要关注的是4月份房地产投资核查的下降与极少数房企的风险事件相结合，因此我们将密切关注后续情况。
君主策略：股市从超跌反弹至横盘。
两会报告中积极财政政策的安排更多是面向“重大战略落实和重点保障领域能力建设”，而非修复传统投资消费资产负债表和创造现金流，低于市场乐观预期预期和受限增长预期。 整体ROE提升能力较强，因此该指数反弹上限并不高。 两会政策预期结束后，投资者将迎来“四月决定”，面临经济数据和企业业绩的验证。 从目前来看，节后重大项目复工情况和劳务就业率均明显低于往年水平。 节后的“企业招聘意愿”也低于往年水平，表明扩大总需求动力不足。 预期向上修正缺乏新动力，综合市场反弹已累计较大涨幅。 我们判断，深蹲后股市整体超跌反弹已接近尾声，市场已进入震荡阶段。
兴业证券策略：当前股市资本结构的增量变化从何而来？
展望未来，在低保险资本水平下加大权益类资产配置值得期待。 1）资产端，阶段性修复后，目前全A风险溢价仍处于2010年以来80%以上的历史高位。对于注重投资安全边际、逆势特征明显的保险资金来说，其投资意愿预计分配在成本效益范围内将保持在较高水平。 同时，当前长期利率持续走低，优质高息资产的稀缺性不断加大，进一步体现了利用权益类资产提高收益的必要性。 2）负债端，保险累计保费自此以来稳步增长，总体增速维持在10%-12%区间。 保费收入增速与保险资金运用余额增速呈较强正相关关系。 预计负债端保持稳定增长将继续推动保险资金扩张； 3）此外，在加快引入中长期资金的总体基调下，监管层不断出台鼓励保险资金加大权益类资产配置的政策，IFRS9会计准则逐步实施，保险资金加大以高分红板块为代表的权益类资产配置仍是大势所趋。
广发战略：寻找繁荣线索的执念从未消退
我们将A股资产分为三类（经济周期类、稳定价值类、景气增长类）。 其中，第三类【繁荣增长类】的繁荣投资涉及实际基本面。 但近一年来，前期繁荣方向陷入“繁荣陷阱”，而新的行业机会仍处于主题投资阶段（人工智能等）。 因此，投资热潮受到质疑。 我们觉得核心不是这个框架失败了，更多的是经济周期和产业周期同时下降，导致高景气的行业太少。 但事后看来，近两年最受瞩目的行业都属于热潮投资类别，如储能、光模块、电动客车、叉车、天然气重卡等。 它们的共同特点是结构性外需的爆发。 回顾一下，1990年至2000年日本国内总需求下降时，增长最快的行业的共同特点是在优势领域走向海外。 我们认为，当前“投资热”的方向仍然是结构性外需机会。 近期，全球制造业PMI 16个月来首次回到荣枯线上方。 北美、东南亚等国家表现出强劲的扩张势头。 与之相对应的是，我国2月份出口数据反弹超预期。
光大策略：如何看待本轮市场行情的复苏程度
目前上证指数收盘价接近去年11月初以来的局部高位。 2月6日至3月1日市场复苏呈现明显的超跌反弹特征，但本周超跌反弹特征已逐渐消退。 从市场恢复程度看，截至3月8日，约半数行业收盘价已恢复至去年11月15日水平90%以上。 随着政策积极落实，微观流动性压力逐步缓解。 2月6日至3月8日，A股逐步上演复苏走势。 期内，上证综指和Wind全A指数分别上涨12.7%和17.0%。 截至3月3日3月8日，上证指数收于3046.02点，接近去年11月初以来的局部高位。 各行业指数市场状况的恢复程度是用各行业指数在市场反弹时的收盘价除以各行业指数在市场下跌前的收盘价来衡量的。 截至3月8日，约51.6%行业指数收盘价已修复至2023年11月15日90%以上水平，仅25.8%行业指数收盘价恢复至2023年11月15日95%以上水平2023 年 11 月 15 日。
中原策略：利好因素多提振股指，预计将维持震荡走势
目前上证综指和创业板指的平均市盈率分别为12.18倍和29.47倍，低于近三年的中位水平。 市场估值仍处于低位区域，适合中长期布局。 周五两市成交额为8667亿元，处于近三年日均成交额的中游水平。 经济数据利好因素不断积累，制造业PMI触底回升，财政收入逐步好转，金融对经济支持力度加大，春节出行消费向好。 证监会新一届管理层加大对IPO欺诈发行的处罚力度； 对大股东的限制性卖空和套现机制，提高市场规则的公平性； 鼓励和支持上市公司加大回购增持力度。 受诸多利好因素提振，预计未来股指整体将维持震荡格局。 同时仍需密切关注政策、资金和外部因素的变化。 我们建议投资者短期关注通信设备、消费电子、半导体、资源等行业的投资机会。
华安战略：新品质生产力五个着力点和三大投资线索
从产业角度看，重点关注战略性新兴产业和未来产业。 ①战略性新兴产业重点关注：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等领域。 此外，数据元素对于新生产力也非常重要。 还可以重点关注物联网、工业互联网、工业软件等大数据及相应的技术应用领域。 ②未来产业聚焦量子技术、生命科学、类脑智能、基因技术、未来网络、核聚变等前沿技术和产业变革领域。 从业态角度，我们重点关注数字业态融合和空间拓展两大方向。 ①数字化业务融合重点关注：智能制造、数字贸易、智慧物流、智慧农业等新业态。 ②航天拓展重点关注低空经济、深空深海开发、商业航天等产业。
信达策略：轧空上涨主要有两个原因
2月份以来，市场持续上涨，调整幅度不大。 如果从利润和经济的角度来看，年初以来，乐观情绪并没有太大的改善，大部分上涨都是因为估值的恢复，这让一些投资者有点不放心。恐高。 我们认为近期轧空的主要原因有两个。 （一）长期原因：虽然经济（特别是房地产）增速面临放缓压力，但全A股ROE并未下降。 全A类非金融石油石化（TTM）的ROE仅降至前两次利润下滑时的水平。 的低点（2015 年和 2019 年）。 即使是受盈利影响的房地产链条，大部分行业的利润也只是下降到较低水平，并没有跌破历史利润波动区间。 因此，投资者对过去两年经济担忧的线性外推在行业微利水平上可能难以为继，也可能难以线性外推股市的跌幅。 (2)短期原因：几乎没有销售力。 1月底私募头寸仅为48.18%，为2011年以来最低。10年期国债利率大幅下降。 与2014-2015年类似，债券市场的资产短缺对股市有利。 1月下旬外资转向流入，ETF一年来持续流入。
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