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“可转债作为一种具有债务保护的权益类资产，同时受到股票市场和债市的影响，从长期来看，可转债的表现大部分时候是介于股票和债券之间。去年中债指数下跌0.48%，等权指数上涨0.56%，量化转债行业整体表现远比股票稳定，我司同类产品费前收益率接近10%在疲软的市场环境下，量化可转债资产可以说为投资者提供了一个全新的投资机会。 专门从事可转债投资的上海千福来资产管理公司总经理徐家英告诉华夏时报记者。
值得一提的是，今年以来，各类机构和高净值人士纷纷将目光投向可转债市场，准备今年向该领域配置更多资产。
“一般私募产品的投资门槛都是100万元起，但我个人觉得，随着股市的好转，随着标的股价的反弹，很可能会出现可转债标的的投资机会，所以我认购了该产品相关企业。” 3月1日，上海高净值人士程宏（化名）向本报记者透露。
可转换债券带来丰厚回报
业内人士表示，去年公募基金的纯债基金和量化私募转债产品的收益能为投资者带来低至5个点、高至10%以上的收益率。
Wind数据显示，Wind转债等值指数2023年全年小幅上涨1.09%，强于上证综指2.78%的跌幅，也远高于深证成指12.62%的跌幅。
“可转债市场全年表现强劲。 尽管受到相关标的股影响，但具有一定债券属性的可转债却明显抵抗跌势。 例如，一只公募可转债基金以15.06%的全年收益率成为年度表现最佳的基金。 纯债基金也是少数具有正收益率的可转债基金之一。 短期来看，由于近两年大部分股票投资收益为负，“牵制权”成为拖累，收益不佳。 占比较高的个股混合二级债和部分债混合基金指数近一年、近两年收益均为负值，这已成为混合型基金的致命缺陷。 一些纯债基金成为年内最大赢家。”3月1日，上海某公募基金债券投资策略分析师周潜龙在接受采访时表示。
在私募量化可转债投资市场，去年底不少产品为投资者带来了正回报。
“去年我们抓住了一些市场机会，取得了一定的投资回报。但是，我们也需要注意一些需要改进的方面。其中之一就是风险管理，特别是面对A股的大幅波动。 ——股市此时，更加严格的风险控制机制就显得尤为关键，我们应该深入审视风险管理流程，确保在极端的市场条件下能够快速有效地做出有效决策，最大限度地保护投资者的利益。此外，企业还需要加强创新和适应能力，可转债市场复杂且动态，不断变化的市场环境要求企业灵活调整投资策略，引入更多的创新元素，比如更精准的量化模型或者更灵活的投资策略。交易策略，将有助于提高公司的市场竞争力。” 徐佳莹在采访中说道。
由于去年可转债市场的强劲“韧性”，今年引起了各路投资者的关注。 除了高净值客户外，保险资管机构也开始加大布局。
“今年我们会加大对债券市场的投资。可转债作为一个细分领域，凭借这两年的稳健表现，进入了我们的资产配置篮子。具体来说，我们会分散一些资金，交给更专业的机构。”如果你照顾好的话，预计每年可以获得8%左右的回报。” 3月2日，上海某保险资管机构投资经理在接受采访时透露。
徐家英也看好增量资金进入可转债市场。
“可转债作为一种有保底、无上限的风险相对较低的投资工具，具有固定收益和股票增值的双重特性，当市场大幅波动时，投资者往往更倾向于寻求一种相对稳定的资产，有望吸引更多资金流入可转债市场；同时，随着经济复苏和利率环境的变化，可转债指数相比其他宽基指数表现良好，呈现出较高的回报率而高净值客户和机构投资者通常寻求多元化的投资组合，可转债的收益优势或将成为吸引资金的重要因素。” 徐佳莹进一步指出。
多重利好有望迎来“大年”
股市已经走出“低谷”，这可能会给可转债市场带来“大年”。
有市场分析人士表示，2024年A股回调主要受国内外两个因素影响：国内主要因素是流动性。 宏观层面，年初央行公开市场持续回笼流动性，累计净回笼超过2万元。 亿，资金边际收紧； 国外主要影响因素是利率。 2024年12月美国经济、就业等数据依然强劲，再次超出市场预期。 再加上美联储议息会议的鹰派立场，导致市场此前过于乐观。 预期发生变化，美联储3月份开始降息的概率已降至70%。 这也带动了早前起飞的美元指数和美债收益率的反弹。
“对于量化基金来说，无论量化模型多么先进，都很难预测市场的瞬时波动和非理性行为。在极端的市场条件下，会导致市场价格偏离量化模型预期的价格短期流动性危机造成的杀戮波动并不一定能反映资产的真实价值，比如2024年初的这一波下跌。中国权益类资产的这一轮筑底是宏观经济的全面释放。 “国内资本面临市场风险。目前股票的低估值已经到了不能再跌的地步。”徐佳莹表示。
从监管角度看，监管领导力的调整、监管的加强，有利于提高市场透明度和投资者信心，减少不确定性； 其次，规范的市场环境有利于吸引更多长期价值投资资金流入市场。 ，推动包括可转债市场在内的股权市场进一步扩容。 对于持有量化可转债的私募机构来说，这一积极变化将随着市场交易量和规模的扩大而增加交易性投资机会，有利于提高投资回报。
“作为再融资的两种重要方式，可转债和定向增发是相互替代的，而且规模上也存在反比关系。与定向增发相比，可转债有其独特的优势，发行费用较低，约为1.3%利率低，比定增低0.5个百分点；第二次转债转股周期6年左右，股权稀释慢，而定增会一次性稀释大股东股权；第三次转债债券是公募产品，发行便捷，弃购率低，定向增发是私募产品，发行难度和便利性不如可转债，直接融资会带来大量资金和资金关注可转债市场。” 在谈到可转债的前景时，周潜龙对本报记者表示。
值得一提的是，今年以来，由于一些头部量化机构利用机构恐慌进行做空交易，导致资本市场出现较大波动，量化行业也面临着前所未有的压力。 可转债市场量化交易是否会产生影响？ ，也引起了人们的关注。
对此，徐家英坦言，监管机构加大了对整个量化行业的监管力度，确保市场公平透明。 这确实可能会导致市场对量化交易策略进行一些调整，以符合更严格的监管标准。 对于可转债市场的量化交易者来说，需要更加注重合规性，确保交易活动符合法律和监管要求。 就目前的监管规定而言，并未对行业产生较大影响。 一般来说，优点大于缺点。
“在整个量化行业中，共同推动投资市场的健康发展需要所有从业者的共同努力。对于监管者来说，应该站在投资者和管理者双方的角度，明确符合市场环境的监管规定。确保交易活动合法透明的目的是建立市场信任，减少不当行为，对于量化交易者来说，应采取更加科学有效的风险管理措施，确保投资组合在市场波动时得到良好的保护，这包括谨慎测试和监控交易算法，及时调整策略以适应市场变化与所有从业者一样，量化从业者应该认识到自己在市场中的重要性并承担社会责任，积极参与投资者教育等社会活动，关注市场的整体稳定和发展，有利于建立良好的行业生态。” 徐佳莹说道。
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