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瑞银以汇金公司、中证金服、国家外汇管理局投资平台为“国家队”统计口径，跟踪19中证、19中证、7中证、9中证现场基金产品近期业绩。 根据交易情况，每日调整ETF的“超额交易量”估算为“国家队”的净买入量。 结果显示，通过ETF净流入A股市场的资金或将超过4100亿元，其中300只来自沪深交易所。 其中，中证500、中证1000、中证2000分别占比75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。
2月26日，A股再次站上3000点上方。 10个交易日中有9个交易日收涨。 昨天，市场调侃市场“逆势回升”。 市场能否稳定？ 成为市场关注的焦点。
从瑞银的预测来看，外资机构的态度并不悲观。 研究报告认为，如果出现极端市场情况，中央汇金等公司仍有进一步增持的潜力。 此外，根据过往市场持仓周期，“国家队”短期内减持的可能性不大。
年内ETF超额净流入超4100亿
瑞银研究报告称，自2023年四季度以来，“国家队”不断释放市场进出信号，暗示A股市场情绪变得过度悲观。 今年以来，沪深300、中证500、中证1000、中证2000等ETF交易量大幅增长。
根据瑞银“超额交易口径”测算，截至2月23日，“国家队”年初至今通过ETF净流入A股市场的资金可能超过4100亿元。 从具体分布来看，沪深300相关ETF超额交易量为3124亿元，中证、中证、中证区间超额交易量分别为530亿、277亿、186亿。
沪深300无疑是中央汇金入市的首选标的。 去年8月以来，沪深300相关ETF曾一度催生三只千亿级基金。 截至2月26日，华泰浆果CSI和易方达CSI的管理规模分别为1803亿元和1126亿元。 在触及千亿元高位后，嘉实中证小幅回落至987.4亿元。
瑞银也注意到了北向资金的变化。 瑞银量化团队测算，继2024年1月北向基金对冲资金净流入77亿元后，2月净流入扩大至136亿元。 北向基金中的公募基金在连续六个月净流出后，也于2月份开始重返A股市场，单月净流入194亿元。 2月份北向对冲基金和公募基金合计净流入330亿元，创2023年7月以来单月最高净流入。其中，中资券商北向持仓大幅增加。
不过，随着A股冲上3000点，香港上海汇丰银行、摩根大通金融（香港）等外资背景机构频频出现在前十席位中。
瑞银还对“国家队”增持步伐给出了预测。 研报认为，“国家队”2015年入市，到2017年，其持股价值一度达到1.4万亿。 当前的市场进入规模大于历史水平。 还有很大的距离。 因此，在极端市场条件下，“国家队”持股规模仍有进一步增加的潜力。
瑞银也指出，作为长期投资者，“国家队”短期内减持的可能性很小。
一方面，从历史角度看，“国家队”的持股量从2015年下半年到2020年底并没有发生明显变化，只是在2021年A股减持时部分减持了A股。市场估值较高，但仍持有金融等大量权重板块，约占金融板块流通股的6.8%。
另一方面，从估值角度来看，A股沪深300指数静态市盈率为11.3倍，低于五年平均水平一个标准差，而市净率则接近至历史底部。
回顾“国家队”入市节奏
去年10月以来，中央汇金、国信投资等半年内已四次明确宣布入市。
2023年10月11日，中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国工商银行相继公告，控股股东汇金公司增持该行A股3727万股，持股比例为24.89股。分别为 1,838 万股、1,838 万股。 2,761万股，并计划未来6个月内（自本次增持之日起）在二级市场以自己的名义继续增持本行股份。
就在十多天后，中央汇金于10月23日表示，中央汇金购买了交易所开放式指数基金（ETF），未来将继续增持。
当年12月1日，央企资本国信投资宣布增持央企ETF。 当天市场已有反馈，博时、南方国企ETF成交量明显增加。
此次，中央汇金的公告向市场释放了更加坚定的信心，继续增持、扩大持股，坚决维护资本市场平稳运行。
今年2月6日，中央汇金在官网发布公告称，充分认可A股市场当前的配置价值，近期扩大了持有交易所开放式指数基金（ETF）的范围。 ），并将继续增持、扩大持股。 加大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。
中央汇金随后就增持公告回答记者提问时表示，目前A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值突出，得到中央汇金等投资机构的充分认可。
春节前公告发布后，不仅蓝筹市场成交量增加，中证500、中证1000、中证2000等相关ETF在个别交易日也大幅增加。 以中证指数为例，2月8日交易额为72亿元，是前一周平均交易额的14倍。
可以说，由于ETF规模大、流动性好、风险收益特征鲜明等优势，正逐渐成为机构和散户投资者资产配置的首选。
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